Peter Schiff: MicroStrategy é uma pirâmide de Ponzi! Saylor vender moedas para pagar dividendos é apenas uma tentativa de justificar a sua narrativa

A teoria de venda de moedas proposta pelo fundador da MicroStrategy, Michael Saylor, gerou grande discussão. A empresa planeja vender uma pequena quantidade de Bitcoin para obter maior espaço de capital, o que levou Peter Schiff a criticar como uma pirâmide sem fluxo de caixa.

Saylor “teoria de venda de moedas” continua a ganhar destaque

Michael Saylor e Strategy voltaram a ser foco do mercado. Recentemente, a discussão sobre a chamada “teoria de venda de moedas” ganhou força, devido à recuperação das ações preferenciais STRC da Strategy, que se aproximaram do valor nominal, além de especulações de que a empresa pode ajustar suas estratégias de financiamento e operações com Bitcoin. Alguns investidores acreditam que, no futuro, a empresa pode vender uma pequena quantidade de Bitcoin para sustentar uma expansão de ativos maior e distribuição de dividendos.

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As recentes declarações de Saylor também fizeram o mercado reavaliar sua postura. Especialmente as afirmações de “vender 1 Bitcoin para comprar 10 Bitcoins”, que despertaram discussões sobre uma possível mudança na estratégia de “nunca vender moedas”.

Peter Schiff, que há anos mantém uma postura pessimista em relação ao Bitcoin, imediatamente criticou publicamente, descrevendo o modelo da Strategy como uma “pirâmide centralizada típica” e questionando a estrutura financeira da empresa, que depende excessivamente do sentimento de mercado e do ciclo de alavancagem.

Fonte da imagem: X/@PeterSchiff Peter Schiff critica publicamente, descrevendo o modelo da Strategy como uma “pirâmide centralizada típica”

Peter Schiff questiona o modelo de dividendos por falta de fluxo de caixa real

Schiff acredita que o maior problema da Strategy é a falta de um fluxo de caixa operacional estável e contínuo.

Ele aponta que, se a empresa precisar vender Bitcoin para pagar dividendos, isso na essência é uma reestruturação de ativos e redistribuição de fundos, não proveniente de lucros operacionais da empresa.

Schiff também critica o fato de a Strategy, a longo prazo, expandir sua posição em Bitcoin através de títulos conversíveis, ações preferenciais e financiamento alavancado, o que, embora aumente a atenção do mercado, também aumenta a sensibilidade às oscilações de mercado. Na visão dele, esse tipo de estrutura é muito semelhante às bolhas de alta alavancagem nos mercados financeiros tradicionais, apenas trocando os ativos subjacentes por Bitcoin. Ele até afirmou que a Strategy está transformando sua fé no Bitcoin em um jogo de capital altamente financeiro.

Reavaliação do posicionamento da Strategy pelo mercado

À medida que a Strategy continua a aumentar sua exposição ao Bitcoin, o mercado começa a divergir sobre o posicionamento da empresa. Alguns investidores ainda a veem como uma “alternativa de ETF de alavancagem de Bitcoin”, acreditando que a empresa, por meio de instrumentos de mercado de capitais, amplifica o efeito de alavancagem dos ativos de Bitcoin. Mesmo com a popularização de ETFs de Bitcoin à vista, a Strategy mantém alta atenção e um desempenho com alta margem de lucro.

Outro grupo de opiniões acredita que a Strategy já se afastou do seu posicionamento original de uma empresa de software, tornando-se mais uma empresa de engenharia financeira baseada em Bitcoin.

Especialmente após o mercado começar a discutir “vender moedas para pagar dividendos”, o olhar externo também revisitou sua estrutura de capital e sustentabilidade a longo prazo. Alguns analistas temem que, se a empresa precisar vender Bitcoin regularmente para manter o fluxo de caixa, isso possa prejudicar a narrativa de marca construída ao longo de anos.

Além disso, o ambiente de altas taxas de juros nos EUA continua, tornando o custo de financiamento alavancado uma potencial fonte de pressão. Se o preço do Bitcoin permanecer volátil por um longo período, a tolerância do mercado à Strategy pode começar a diminuir.

O experimento de empresarialização do Bitcoin enfrenta novos testes

Michael Saylor tem sido um dos principais impulsionadores da posse de Bitcoin por empresas há anos, quase transformando a Strategy em uma plataforma de ativos de Bitcoin.

À medida que a empresa cresce rapidamente, os produtos financeiros relacionados também se tornam mais complexos, e o mercado começa a perceber que a narrativa de manter Bitcoin a longo prazo já não consegue explicar completamente a lógica de avaliação da empresa.

• Os apoiadores acreditam que a Strategy ainda é um dos experimentos mais bem-sucedidos de empresas de Bitcoin no mundo;
• Os críticos, por outro lado, argumentam que a empresa depende fortemente de sua capacidade de financiamento, do prêmio de suas ações e da confiança do mercado, e que uma reversão no ciclo de mercado pode ampliar os riscos.

Por trás dessa discussão, também reflete-se a rápida mudança nas relações entre empresas, investidores e o mercado, após a crescente financeirização do setor de criptomoedas.

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