OpenAI e Anthropic na véspera do IPO ao mesmo tempo limpam o quadro de participações, anunciando que todas as transferências de ações sem consentimento por escrito são inválidas, abrangendo quotas de SPV, direitos tokenizados e contratos a prazo. Advogados de criptomoedas apontam que transações inválidas legalmente “nunca aconteceram”, e os vendedores podem reter ações e fundos.

Este evento causa o maior impacto no mercado de criptomoedas, pois a base legal das negociações Pre-IPO na cadeia foi completamente abalada. Nos últimos dois anos, várias plataformas, através de quotas tokenizadas ou estruturas de SPV, permitiram que investidores minoritários indiretamente detivessem ações de gigantes de IA como OpenAI e Anthropic, com avaliações que chegaram a dezenas de bilhões de dólares. Agora, ao anunciar que essas transações são inválidas, as duas empresas indicam que muitas dessas participações tokenizadas podem tornar-se zero.
Um problema mais profundo é que o mercado de criptomoedas tem uma narrativa excessivamente otimista sobre “tokenizar tudo”. A legalidade de valores mobiliários tokenizados depende do quadro jurídico subjacente, e não de contratos inteligentes. Quando o emissor se recusa a reconhecer os direitos na cadeia, o que se chama de “liquidez” é apenas uma ilusão.
Este não é um evento isolado. Vários projetos anteriores já enfrentaram disputas por emissores negarem a tokenização de ações. Mas o tamanho de OpenAI e Anthropic (avaliadas em quase 2 trilhões de dólares no total) e o momento do IPO tornam esta proibição emblemática — ela envia um sinal claro ao mercado: os canais de conformidade de Wall Street ainda não estão prontos para o Pre-IPO na cadeia.
O risco é que muitos investidores que possuem esses direitos tokenizados possam perder tudo. E o impacto mais amplo é que a narrativa de tokenização de RWA (ativos do mundo real) e “tokenização de ações” enfrentará uma crise de confiança. Se até as empresas de IA mais visíveis do mundo não reconhecem direitos na cadeia, qual a probabilidade de outras empresas seguirem o mesmo caminho?
Claro que há opiniões de que isso pode impulsionar caminhos de tokenização mais conformes, como emissões registradas na SEC ou sistemas de negociação alternativos regulados. Mas, no curto prazo, a bolha de avaliações Pre-IPO na cadeia está sendo estourada.
Para investidores comuns, é preciso estar atento: nem todos os ativos na cadeia possuem segurança jurídica. Antes que os canais de Wall Street realmente se abram, a “propriedade” de direitos tokenizados pode ser apenas uma folha de papel vazia.
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