Grandes bancos de Wall Street competem para adiar as expectativas de redução de juros! Antes dos dados cruciais de inflação, os títulos do Tesouro dos EUA caíram drasticamente em todas as maturidades

Na terça-feira, antes do aguardado lançamento dos dados do IPC dos EUA de abril na segunda-feira (11 de maio), os preços dos títulos do Tesouro dos EUA caíram drasticamente. Anteriormente, Goldman Sachs e Bank of America tornaram-se, no final de semana passado, as últimas instituições entre os grandes bancos de Wall Street a adiar suas previsões de redução da janela de cortes do Federal Reserve. Ambos acreditam que, com base nos dados de emprego e inflação, o Federal Reserve tem motivos para manter as taxas de juros no nível atual por mais tempo.

Dados do mercado mostram que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de todos os prazos subiram coletivamente na segunda-feira. Entre eles, o rendimento do título de 2 anos subiu 7,11 pontos base, para 3,951%, o do título de 5 anos subiu 7,39 pontos base, para 4,071%, o do título de 10 anos subiu 6,03 pontos base, para 4,412%, e o do título de 30 anos subiu 5,17 pontos base, para 4,986%.

Com o impacto da guerra no Irã no mercado de petróleo e o aumento da inflação, os traders estão aumentando suas apostas de que o Federal Reserve manterá sua política inalterada até 2026 — ou até mesmo poderá aumentar as taxas no início de 2027.

Essa mudança também tem sido cada vez mais apoiada por vários membros do Federal Reserve — incluindo dois que votaram contra na última reunião de política monetária, que já indicaram que a próxima ação do Fed pode ser um aumento de juros.

O chefe de pesquisa econômica do Bank of America, Aditya Bhave, publicou um relatório em 8 de maio dizendo que “os dados não apoiam de forma alguma uma redução de juros pelo Federal Reserve neste ano. A inflação núcleo está alta demais e ainda em ascensão. O forte relatório de emprego de abril foi a gota d’água, especialmente considerando as declarações hawkish dos membros do Fed.”

Bhave e seus colegas atualmente esperam que o Federal Reserve não reduza as taxas novamente antes de julho de 2027, uma mudança em relação à previsão anterior de setembro deste ano.

Coincidentemente, após a divulgação dos dados de emprego não agrícola de abril na última sexta-feira, a equipe liderada por Jan Hatzius do Goldman Sachs também adiou a previsão de quando o Fed reduzirá as taxas de setembro de 2026 para dezembro. Eles também revisaram para baixo a probabilidade de uma recessão na economia americana nos próximos 12 meses.

O Morgan Stanley e o Barclays também previram anteriormente que o Federal Reserve prolongaria o período de manutenção das taxas inalteradas.

O renomado jornalista Nick Timiraos, conhecido como “a agência de notícias do novo Federal Reserve”, apontou que mais instituições de venda e observadores do Fed estão atualmente removendo ou adiando suas previsões de cortes de juros, incluindo várias pessoas que alteraram suas previsões após a divulgação dos dados de emprego de abril.

A seguir, uma estatística de Timiraos sobre as expectativas de mudança na taxa de juros do Federal Reserve por grandes instituições de Wall Street (nota: o gráfico ainda não atualizou as previsões do Goldman Sachs). Timiraos aponta que cerca de metade dos profissionais do setor agora espera que o Fed não corte juros neste ano — e, devido à inércia dessas previsões, o risco claramente favorece a continuação dessa tendência.

No entanto, ainda há outros na Wall Street — especialmente os economistas do Citigroup, Andrew Hollenhorst, Veronica Clark e Gisela Young — que continuam prevendo que o Fed cortará as taxas até o final do ano. Eles acreditam que, devido à fraqueza no crescimento do emprego e dos salários nos últimos meses, as expectativas dos traders de uma política mais frouxa estão subestimadas.

O mercado de títulos do Tesouro dos EUA enfrenta dificuldades nesta semana

Com a alta contínua do preço do petróleo na segunda-feira e a expectativa crescente de que o Federal Reserve adotará uma postura hawkish, os preços dos títulos do Tesouro caíram ainda mais e os rendimentos subiram. No encerramento do horário de Nova York, o rendimento do título de 2 anos, sensível às políticas de juros, estava a menos de 5 pontos base de atingir 4%.

Na segunda-feira, o presidente Donald Trump afirmou que o acordo de cessar-fogo com o Irã está “à beira do colapso”, o que aumentou as preocupações de que o conflito de 10 semanas possa recomeçar. Este conflito já causou milhares de mortes e interrompeu o fornecimento de energia vital.

Na primeira emissão de recompra do trimestre do governo dos EUA nesta segunda-feira — uma venda de títulos de três anos no valor de 58 bilhões de dólares — a demanda dos investidores ficou abaixo do esperado, impulsionando os rendimentos ainda mais para cima. A taxa de aceitação nesta emissão foi aproximadamente 0,5 pontos base acima do nível de negociação antes da venda. A relação de lances foi de 2,51 vezes, a mais baixa desde julho.

Como parte do plano de recompra trimestral do Tesouro, na terça-feira o Departamento do Tesouro venderá 42 bilhões de dólares em títulos de 10 anos, e na quarta-feira, 25 bilhões de dólares em títulos de 30 anos.

Na semana passada, o Departamento do Trabalho dos EUA divulgou que, em abril, os empregadores criaram mais empregos do que o esperado pelo segundo mês consecutivo, destacando a resiliência do mercado de trabalho americano, apesar do conflito no Oriente Médio. Na terça e quarta-feira, o Departamento do Trabalho também publicará os índices de preços ao consumidor e ao produtor, respectivamente, e com a continuidade do conflito entre EUA e Irã e o bloqueio do Estreito de Ormuz, os dados de inflação atuais tornaram-se uma prioridade para muitos investidores.

O estrategista de taxas do Bank of America, em relatório enviado aos clientes na segunda-feira, destacou que a precificação do risco de aumento de juros pelo Federal Reserve está “subestimada”. Eles recomendam vender títulos de dois anos e apostar que a curva de rendimento dos EUA terá um desempenho inferior na ponta curta em relação à ponta longa.

Atualmente, a mediana das previsões dos economistas consultados pela mídia indica que a inflação geral de abril nos EUA deve subir 3,7% em relação ao ano anterior, acima dos 3,3% do mês anterior. A inflação núcleo, excluindo alimentos e energia, deve subir 2,7% na mesma base.

O chefe de estratégia macro global do Morgan Stanley, Matt Hornbach, afirmou em entrevista que “o relatório de inflação deste mês certamente será um pouco mais quente. Sabemos que os preços do petróleo variam bastante diariamente, o que pode ter um impacto significativo na trajetória da inflação até o final do ano.”

O estrategista macroeconômico Simon White também destacou que, “é bem sabido que a inflação está em alta, e à medida que ela sobe, o foco das discussões nos próximos meses inevitavelmente se voltará às seguintes questões: por quanto tempo a inflação permanecerá elevada? Haverá efeitos secundários? (Se houver aumento de juros) quanto o banco central aumentará as taxas?”

(Origem: Caixin)