Análise do relatório financeiro da Circle: o declínio dos dividendos de juros, USDC prepara a próxima jogada importante

Receitas abaixo do esperado, mas esses detalhes revelam sinais otimistas.

Autor: Azuma, Odaily Planet Daily

Antes da abertura do mercado de ações dos EUA em 11 de maio, a emissora de stablecoins Circle anunciou oficialmente os resultados financeiros do primeiro trimestre de 2026.

Os dados do relatório mostram que, no primeiro trimestre, a receita total e a receita de reserva da Circle foram de 694 milhões de dólares, ligeiramente abaixo do esperado pelo mercado de 715 milhões de dólares; o EPS foi de 0,21 dólares, acima do esperado pelo mercado de 0,18 dólares; EBITDA ajustado foi de 151 milhões de dólares, um aumento de 24%; o lucro líquido foi de 55 milhões de dólares, uma queda de 15%.

Com o impacto do lançamento do relatório, o CRCL apresentou grande volatilidade antes da abertura, com um aumento de quase 6% que foi gradualmente apagado durante a oscilação. Até às 22h, as ações da CRCL nos EUA chegaram a cair significativamente, mas depois se recuperaram rapidamente, fechando em 115,74 dólares, com um aumento diário de 2,52%.

Interpretação dos dados principais

Como mostrado no relatório, neste trimestre, a receita total e a receita de reserva da Circle (Total Revenue and Reserve Income) atingiram 694 milhões de dólares, crescendo 20% em relação ao ano anterior, mas interrompendo a tendência de crescimento contínuo de vários trimestres anteriores (US$ 579 milhões ➡, US$ 658 milhões ➡, US$ 740 milhões ➡, US$ 770 milhões ➡, US$ 694 milhões), e também não atingiram as expectativas do mercado.

A Circle atribui a desaceleração no crescimento da receita ao declínio na taxa de retorno das reservas (Reserve Return Rate). Em 10 de dezembro de 2025, o Federal Reserve reduziu a faixa-alvo da taxa de juros dos fundos federais em 25 pontos base para 3,5%-3,75%, comprimindo assim o rendimento dos ativos de reserva, principalmente títulos do Tesouro dos EUA, da Circle.

Porém, mesmo com uma receita relativamente fraca, o relatório da Circle ainda revela alguns dados locais que merecem otimismo.

Primeiro, a receita de outras fontes (Other Revenue), excluindo a receita de reserva (Reserve Income), atingiu um recorde de 42 milhões de dólares, apresentando uma tendência de crescimento contínuo por vários trimestres (21 milhões de dólares ➡, 24 milhões de dólares ➡, 29 milhões de dólares ➡, 37 milhões de dólares ➡, 42 milhões de dólares).

Isso indica que as fontes de receita da Circle estão se tornando mais diversificadas, com seus serviços de plataforma, ferramentas API e produtos de pagamento gerando ganhos comerciais substanciais, enquanto a dependência de receita de juros está diminuindo.

Outro dado importante é a Margem RLDC, ou seja, a margem de lucro após deduzir os custos de distribuição, que reflete o nível de lucratividade do negócio principal após despesas de distribuição, sendo amplamente considerada como o indicador de lucro mais importante da Circle. Neste trimestre, a margem RLDC da Circle atingiu 41%, crescendo por quatro trimestres consecutivos (36% ➡, 39% ➡, 40% ➡, 41%), indicando que o controle de custos de distribuição da Circle está se tornando mais eficiente.

Vamos agora analisar os gastos. Os custos de distribuição e transação (Distribution and Transaction Costs) continuam sendo a maior despesa da Circle, totalizando 405 milhões de dólares neste trimestre, um aumento de 17% em relação ao ano anterior. Essa despesa está principalmente relacionada ao contrato de distribuição de USDC com a Coinbase, que expirará em agosto deste ano, e a renovação (principalmente a proporção de divisão de lucros) terá grande impacto nos custos e lucros futuros da Circle.

Além dos custos de distribuição, as despesas operacionais totais (Total Operating Expenses) aumentaram de 138 milhões de dólares no ano passado para 242 milhões de dólares, um crescimento de 76%. A principal causa desse aumento foi o aumento nas despesas de compensação (Compensation expenses), que passaram de 75,62 milhões de dólares para 138 milhões de dólares, quase dobrando — a Circle explica que isso se deve principalmente às despesas com remuneração baseada em ações (Stock-based compensation) após o IPO e os impostos relacionados.

Devido ao aumento dos gastos, o lucro operacional da Circle neste trimestre caiu de 92,94 milhões de dólares no mesmo período do ano passado para 45 milhões de dólares; o lucro líquido atribuível aos acionistas ordinários caiu de 64,79 milhões de dólares para 55,25 milhões de dólares; o EPS foi de 0,23 dólares, e, após a diluição, de 0,21 dólares.

Outros destaques operacionais

Além dos principais dados financeiros, a Circle também divulgou várias novidades operacionais no relatório do primeiro trimestre.

A mais importante delas é que, ao final do primeiro trimestre, o volume circulante do USDC atingiu 77 bilhões de tokens, um aumento de 28% em relação ao ano anterior, mas, ao mesmo tempo, o volume de transações na blockchain do USDC no primeiro trimestre atingiu impressionantes 21,5 trilhões de dólares, um crescimento de 263%. Dados da Visa Onchain Analytics também mostram que, no primeiro trimestre, o USDC representou 63% do volume de stablecoins na rede.

O crescimento do volume de transações é muito maior do que o crescimento do volume circulante, o que significa que cada USDC na blockchain está sendo trocado e utilizado com maior frequência — o USDC não está apenas estagnado na carteira, mas sendo usado de forma real e frequente em pagamentos, DeFi, liquidações transfronteiriças e outros cenários.

Outro ponto importante é que a Circle também revelou que sua rede de pagamentos, Arc Network, concluiu uma pré-venda de 222 milhões de dólares em tokens ARC, com uma avaliação de até 3 bilhões de dólares, com investidores incluindo a a16z, BlackRock, Intercontinental Exchange, Standard Chartered, SBI e outros grandes nomes. O whitepaper divulgado hoje mostra que 60% dos tokens serão alocados para o ecossistema (venda de tokens, financiamento de desenvolvedores, crescimento da rede); 25% serão alocados para a Circle (desenvolvimento do protocolo, staking e governança); 15% para reservas de longo prazo (flexibilidade estratégica e estabilidade econômica).

Além disso, a Circle estima que o volume de transações anuais da sua rede de pagamentos voltada para instituições, Circle Payments Network (CPN), já atingiu 8,3 bilhões de dólares (com base em dados de 30 dias até 31 de março); em abril, a Circle lançou o produto “Managed Payments” para expandir seus serviços de pagamento, permitindo que instituições financeiras iniciem operações de pagamento com stablecoins sem precisar gerenciar ativos digitais por conta própria.

Para se preparar para o futuro de negócios impulsionados por agentes de IA, a Circle também anunciou o lançamento do Agent Stack, um conjunto de infraestrutura e ferramentas voltadas para a economia de agentes de IA, com o objetivo de fornecer serviços financeiros rápidos e de baixo custo para agentes autônomos. O cofundador e CEO da Circle, Jeremy Allaire, expressou sua visão: “Com a pré-venda do token ARC, o potencial do Arc Network e o lançamento do Agent Stack, estamos construindo uma infraestrutura confiável para atividades econômicas nativas de IA e um sistema financeiro na internet mais programável.”

A nova estratégia da Circle

Em um cenário macroeconômico de queda nos dividendos de altos juros (com Jerome Powell assumindo a presidência do Fed e promovendo uma política de “redução de juros + redução do balanço”), a Circle claramente não quer ficar totalmente à mercê das políticas de juros do Federal Reserve, e seu foco de expansão já mudou silenciosamente para diversificação de receitas não baseadas em juros.

Com base nos detalhes divulgados neste relatório, após o lançamento de serviços como CPN, Managed Payments, Agent Stack e Arc Network, o objetivo da Circle não é mais apenas ser uma “emissora de stablecoins”, mas transformar o USDC na rede de dólares de base da era da internet. Nesse novo cenário, os clientes da Circle não se limitam mais às exchanges ou usuários nativos de criptomoedas, mas se estendem para pagamentos transfronteiriços, liquidação empresarial e até a economia de agentes de IA.

A ambição da Circle é clara: transformar o USDC de um “ativo de reserva estático” em um “sangue econômico em movimento”. Essa talvez seja a verdadeira grande jogada que a Circle quer fazer.