#Gate广场五月交易分享 #加密矿企加速布局AIDC De mineração para poder de AI, esta migração revela pelo menos cinco níveis de estado de mercado: 1 A mineração de Bitcoin entrou na "armadilha da eficiência de capital"

Após o halving de 2024, a recompensa por bloco é de apenas 3,125 BTC, a capacidade de hash da rede atingiu brevemente 1 ZH/s em 2025, com um pico de dificuldade de 155,9 trilhões. Mesmo que no início de 2026 a dificuldade caia para cerca de 135 trilhões, e a lucratividade da mineração se recupere, essencialmente — a eficiência de capital na mineração foi estruturalmente comprimida: com o mesmo investimento em eletricidade e fundos, o retorno da mineração é volátil e imprevisível (dependendo do preço do BTC), enquanto o retorno de IA/HPC é fixado por contratos de longo prazo e previsível.
O capital busca sempre a certeza, essa é a lógica fundamental da transformação.
2 A capacidade de IA está passando por uma "fase de gargalo de infraestrutura"
O ciclo de construção de data centers GPU dura de 3 a 5 anos, o tempo de espera para entrega de data centers GPU é de 36 a 52 semanas, e a capacidade de HBM e de embalagens avançadas é severamente insuficiente. As cinco maiores empresas de tecnologia preveem que os gastos de capital em GPU/data center ultrapassarão 600 bilhões de dólares até 2026. O gargalo não está nos chips em si, mas na eletricidade, terra e resfriamento — que são justamente os ativos centrais acumulados por mineradoras ao longo de uma década. Os contratos de eletricidade, os data centers já construídos e as equipes de operação e manutenção tornam essas mineradoras as únicas capazes de "pular" o período de 3 anos de construção na expansão de IA.
3 O sistema de avaliação de mercado de capitais passou por uma "mudança de paradigma"
A CoinShares prevê que a participação da receita de mineração de mineradoras em transição até o final de 2026 cairá de 85% para menos de 20%. IREN subiu de US$ 31,62 para cerca de US$ 52; a Starboard Value estima que a avaliação da transição de Riot para IA/HPC pode alcançar US$ 21 bilhões, muito acima da avaliação de mineração pura. Morgan Stanley atribuiu classificações de compra a CIFR e WULF, enquanto rebaixou MARA (com transição mais lenta) para venda. O mercado está deixando claro com os preços: o poder de precificação da infraestrutura de IA é muito maior do que a mineração de criptomoedas.
4 Dois "setores de infraestrutura intensiva em eletricidade" estão competindo por recursos
Os fatores centrais de competição na mineração de Bitcoin e na capacidade de IA são exatamente os mesmos — quem consegue obter eletricidade e infraestrutura em maior escala ao menor custo. Quando a demanda de eletricidade para IA cresce muito mais rápido do que na mineração, os recursos elétricos naturalmente fluem na direção de maior rendimento marginal. Isso não é apenas uma "aproveitamento do hype de IA", mas uma redistribuição de recursos de dois setores trilionários por uma mesma classe de recursos escassos. Como disse Meltem Demirors, sócia da Crucible Capital: "A mineração de Bitcoin criou o roteiro para a prosperidade da capacidade de IA e dos data centers modernos."
5 O modelo de segurança da rede Bitcoin enfrenta riscos latentes
A saída em massa de mineradoras da mineração significa uma redução na capacidade de hash da rede. No início de 2026, a capacidade de hash caiu de seu pico para cerca de 900–948 EH/s. Se mais mineradoras realocarem suas máquinas de mineração para negócios de IA, a margem de segurança da rede BTC será comprimida. Essa é uma contradição de longo prazo — a competição da IA por eletricidade pode continuar a pressionar a oferta de capacidade de mineração, enquanto a segurança da rede Bitcoin depende justamente da escala de hash.
Essa mudança reflete o estado fundamental do mercado: a indústria de criptomoedas entrou em uma fase de retorno de baixos lucros, a indústria de IA enfrenta gargalos de infraestrutura, e o capital fez uma escolha clara de prioridade — a eletricidade e a infraestrutura estão deixando de servir ao hash rate do BTC para servir ao cálculo de ponto flutuante de GPU. Isso não é uma mudança de tendência de curto prazo, mas uma redistribuição estrutural de recursos escassos entre dois setores trilionários.