Aqui está o próximo 'campo de batalha' de IA - e como os investidores podem participar na ação

Por Emily Bary

As ações da Lumentum têm estado em alta, mas há muitas formas menos conhecidas de capitalizar as crescentes necessidades de conectividade dos centros de dados de IA, de acordo com Bernstein

Os centros de dados exigem ligações cada vez mais rápidas com baixa latência.

As ações de grandes nomes em fibra e optoeletrônica têm sido algumas das mais quentes no mercado este ano, mas os investidores que olham além da superfície podem encontrar uma multitude de formas de aproveitar o boom na procura por conectividade.

“A conectividade é o novo gargalo e campo de batalha”, escreveram analistas da Bernstein num relatório de quase 100 páginas no domingo. É um gargalo no sentido de que a IA cada vez mais requer que os dados se movam a velocidades muito superiores com menor latência, impulsionando uma escassez de oferta para as empresas que fabricam esses produtos de conectividade. E é um campo de batalha no sentido de que há debates acalorados na Wall Street sobre quais tecnologias irão vencer a longo prazo.

A equipa da Bernstein, por sua vez, afirmou que os investidores não precisam tanto apostar em qual tecnologia vencerá, mas em como cada uma captura valor ao longo da cadeia de abastecimento e em que prazo, disseram eles.

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Tecnologias de cobre mais tradicionais têm sido usadas para conectividade intra-rack dentro de centros de dados, mas correm o risco de atingir limites de desempenho, segundo Bernstein. Entretanto, empresas como a Lumentum Holdings (LITE) têm focado em optoeletrônica co-packaged, que combina tecnologia óptica com processadores acelerados.

A adoção desta última “enfrenta obstáculos significativos, incluindo rendimento de fabricação, complexidade de testes, acoplamento de fibra e preocupações dos provedores de serviços em nuvem (CSP) sobre facilidade de manutenção e concentração de fornecedores”, observaram os analistas da Bernstein.

Pode levar tempo para que a promessa da optoeletrônica co-packaged se comprove. No entanto, isso não impediu as ações da Lumentum, Coherent (COHR), Corning (GLW) e outras de subirem. As ações da Lumentum subiram 17% apenas na negociação de segunda-feira, e ela ocupa a posição nº 5 entre os componentes atuais do S&P 500 SPX no acumulado do ano, com um ganho de 186%. As ações da Coherent subiram 13% na segunda-feira e já aumentaram 106% este ano. As ações da Corning avançaram 11% no dia e 136% no ano.

“O óptico está a avançar a velocidades ridículas”, disse Daniel O’Regan, diretor-gerente da Mizuho para negociação de ações, numa nota aos clientes sobre a ação de segunda-feira. “Esse movimento está a puxar o resto do setor para cima - muitas vezes sem uma razão fundamental real.”

Após o fecho de sexta-feira, foi anunciado que a Lumentum entraria no Nasdaq-100 NDX.

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A equipa da Bernstein destacou vários players da cadeia de abastecimento que podem lucrar com o fervor pela conectividade. “Para soluções de escala”, que se referem a acrescentar mais aceleradores dentro de um nó ou rack, “o cobre provavelmente continuará a ser a principal tecnologia até 2026-'28, e o cobre co-packaged (CPC) deve prolongar seu ciclo de vida, beneficiando players como a Luxshare”, observaram eles.

No que diz respeito à optoeletrônica co-packaged, apontam para a Lumentum bem como várias empresas globais. A TFC (CN:300394) e a Senko (JP:9069) podem capitalizar a procura por unidades de matriz de fibra, que mantêm as fibras juntas. A Chroma ATE (TW:2360), All Ring (TW:6187) e a Teredyne (TER) são todas empresas relacionadas com equipamentos, em áreas como tecnologia de embalagem, bem como a necessidade de testar componentes para viabilidade.

“A TFC manteve uma parceria de três anos com a Nvidia no desenvolvimento da tecnologia CPO e atualmente participa em três segmentos-chave”, observaram os analistas. A Senko colaborou com a Nvidia e a Marvell Technology (MRVL).

A Teradyne, por outro lado, “ajuda clientes de fundição a testar o ‘die bom conhecido’ (KGD) antes que as wafers sejam cortadas e embaladas em dispositivos CPO”, escreveu a equipa da Bernstein.

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Os analistas também discutiram fabricantes de Filme de Montagem Ajinomoto, ou substrato ABF, que ajuda a melhorar a transmissão em embalagens. “Graças à crescente procura por servidores e ao design cada vez mais complexo dos chips de computação, a procura por substrato ABF aumentou rapidamente desde 2018”, disseram eles.

Beneficiários incluem a UniMicron de Taiwan (TW:3037), que poderá gerar cerca de metade de sua receita a partir de mercados finais de IA em 2026 e é parceira da Nvidia. Além disso, a Ajinomoto (JP:2802) obtém quase um terço de sua receita a partir do filme ABF “e suas estreitas relações de R&D com os principais designers de chips representam uma barreira sólida”, disseram os analistas.

-Emily Bary

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