Recentemente, observei um avanço significativo na legislação sobre stablecoins nos Estados Unidos, e sinto que o impacto dessa questão na indústria de criptomoedas está sendo subestimado seriamente.

Senadores republicanos e democratas finalmente chegaram a um acordo na semana passada sobre a cláusula mais controversa do Projeto de Lei de Clarificação do Mercado de Ativos Digitais, especificamente a questão dos rendimentos de stablecoins. Essa disputa, que começou no início deste ano, envolveu a Casa Branca, grupos de lobby bancário e toda a indústria de criptomoedas, e agora finalmente há um resultado.

Qual é o núcleo do novo acordo? Simplificando, proíbe provedores de serviços de ativos digitais de pagar juros ou rendimentos diretamente por manter stablecoins dos clientes. Mas há uma exceção crucial — recompensas baseadas em atividades ou transações reais não são restritas. Ou seja, desde que as recompensas estejam vinculadas ao uso concreto pelo usuário (como pagamentos, transferências, market making, staking, votação de governança ou programas de fidelidade), a plataforma pode continuar a distribuí-las. Além disso, o valor das recompensas pode ser calculado com base no saldo, no período de retenção ou na lealdade, oferecendo bastante flexibilidade de design às plataformas.

Para uma grande exchange, esse é um resultado positivo. De acordo com dados públicos, essa exchange gerou em 2025 uma receita de US$ 1,35 bilhão apenas com negócios de stablecoins, principalmente por meio de parcerias de divisão de lucros com emissores de stablecoins. A nova estrutura do projeto de lei permite que eles continuem lucrando com esse segmento, desde que operem dentro das normas.

Por outro lado, o setor bancário não recuou completamente. A nova lei proíbe que as empresas afirmem que stablecoins são “produtos de investimento” ou que possuem “seguro de depósito federal”, sob pena de multas de até US$ 5 milhões. Mais importante, as autoridades reguladoras devem avaliar em dois anos se a adoção de stablecoins lastreadas em dólar pode levar à perda de depósitos tradicionais, o que deixa espaço para os grupos de lobby bancário reabrirem negociações no futuro.

Atualmente, o Comitê Bancário do Senado ainda não anunciou uma data oficial para a discussão. Mesmo que o projeto de lei sobre stablecoins seja aprovado pelo comitê, ainda será necessário coordenação com o Comitê de Agricultura do Senado, votação no plenário, e por fim, negociações finais com a versão aprovada na Câmara dos Deputados no ano passado. Todo esse processo, provavelmente, dificultará uma conclusão rápida no curto prazo.

Mas, de qualquer forma, o fato de esse acordo ter sido alcançado já demonstra uma coisa: os formuladores de políticas nos EUA e a indústria estão entrando em uma fase mais pragmática. Não se trata mais de uma simples proibição ou permissão, mas de estabelecer regras claras que permitam um desenvolvimento razoável do setor. Isso é positivo tanto para o avanço da legislação sobre stablecoins quanto para o crescimento de longo prazo do mercado de criptomoedas.