Recentemente tenho acompanhado o desenvolvimento da tokenização de ativos a nível institucional, e honestamente, o crescimento neste setor tem superado as expectativas. A escala de mercado já se aproxima dos 20 mil milhões de dólares, e isso não é apenas especulação — é capital institucional sendo alocado na blockchain.

Nos últimos seis meses, o aspecto mais interessante é que o mercado não é dominado por um único protocolo, mas por cinco protocolos principais, cada um ocupando um segmento diferente. Rayls Labs resolve as necessidades de privacidade dos bancos, Ondo Finance lidera na área de tokenização de ações, Centrifuge torna-se a infraestrutura para crédito institucional, Canton Network é uma plataforma de liquidação ao estilo Wall Street, e Polymesh incorpora a conformidade diretamente na camada de protocolo.

Eu já acompanho o desenvolvimento desses projetos, e o mais interessante é que eles não competem pelos mesmos clientes. Os bancos querem privacidade, as gestoras de ativos buscam eficiência, e as instituições financeiras de Wall Street precisam de infraestrutura regulatória — cada um com suas próprias demandas.

Ao analisar os dados mais recentes, fica claro qual é a verdadeira situação do mercado. Títulos do governo e fundos do mercado monetário representam cerca de 45-50% do mercado, aproximadamente 8 a 9 bilhões de dólares; o crédito privado, embora menor em base, cresce mais rápido, entre 2 a 3 bilhões de dólares; a tokenização de ações públicas ultrapassa 400 milhões de dólares, principalmente impulsionada pela Ondo. Esses números refletem fluxos reais de capital institucional.

Três fatores-chave impulsionam essa onda. Primeiro, a atratividade do arbitragem de rendimento — a tokenização de títulos do governo oferece retornos de 4-6%, além de suportar negociações 24 horas por dia, muito mais rápido do que a liquidação T+2 dos mercados tradicionais. Segundo, o quadro regulatório está se consolidando: o MiCA da UE já é obrigatório em 27 países, e a SEC dos EUA também está avançando na estrutura de valores mobiliários na blockchain. Por último, as infraestruturas de custódia e oráculos já estão suficientemente maduras para atender aos padrões de responsabilidade fiduciária.

Por outro lado, também há desafios. Os custos de transações cross-chain chegam a 1,3 bilhão de dólares por ano, causando diferenças de preço de 1-3% para o mesmo ativo em blockchains diferentes. A necessidade de privacidade versus transparência regulatória ainda não foi resolvida de forma definitiva.

Pessoalmente, vejo com maior otimismo alguns catalisadores importantes nos próximos meses. A Ondo planeja lançar na primeira trimestre de 2026 a tokenização de ações americanas na Solana, o que testará o tamanho do mercado de varejo; a parceria entre Canton e a DTCC lançará um MVP no primeiro semestre, validando a viabilidade do blockchain na liquidação de títulos do Tesouro dos EUA; a implementação do Grove pela Centrifuge deverá concluir a alocação de 1 bilhão de dólares em fundos ainda neste ano.

Se tudo correr bem, o valor de ativos tokenizados até a década de 2030 pode atingir entre 2 a 4 trilhões de dólares. Isso representa um crescimento de 50 a 100 vezes em relação aos atuais 197 bilhões de dólares, o que parece ambicioso, mas considerando o impulso institucional até o final de 2025 e a chegada de regulações mais claras, não é impossível.

Honestamente, as escolhas de infraestrutura feitas pelas instituições em 2026 irão definir o cenário do setor na próxima década. Não se trata de quem vencerá, mas de quais plataformas diferentes as instituições escolherão para migrar trilhões de dólares em ativos para a cadeia. O setor financeiro tradicional está caminhando para uma transformação estrutural de longo prazo.