Recentemente, observei um fenómeno interessante: a taxa de financiamento do Bitcoin atingiu o valor negativo mais profundo desde 2023, de acordo com os dados do Glassnode, a média móvel de 7 dias caiu para cerca de -0,005%. À primeira vista, isso parece um sinal de mercado em baixa, mas se você revisitar a história, descobrirá que a ocorrência de taxas de financiamento negativas costuma ser um prenúncio de fundo de mercado.

A taxa de financiamento, de forma simples, é a taxa que as partes compradoras e vendedoras de contratos perpétuos pagam uma à outra, usada para manter o preço do contrato próximo ao preço à vista. Valores positivos indicam otimismo, valores negativos indicam pessimismo. Curiosamente, entre março e abril deste ano, a taxa de financiamento do Bitcoin permaneceu negativa, mas o preço da moeda subiu de mais de 60.000 para cerca de 75.000 dólares; essa divergência de "taxa negativa, preço em alta" frequentemente indica que os vendedores estão excessivamente otimistas, e uma notícia favorável pode desencadear uma corrida de short squeeze.

Ao revisitar os ciclos de alta e baixa anteriores, esse roteiro já se repetiu várias vezes. Em março de 2020, com a explosão da pandemia, o Bitcoin caiu para 3.000 dólares; em 2021, com a proibição de mineração na China, caiu para 30.000 dólares; em novembro de 2022, com o colapso da FTX, caiu para 15.000 dólares. Nesses momentos, a taxa de financiamento virou valores extremamente negativos. Recentemente, em agosto de 2024, o fechamento de posições de arbitragem de diferencial de juros do iene, e em abril de 2025, a venda em massa devido às tarifas nos EUA, também tiveram taxas de financiamento negativas que corresponderam precisamente aos pontos baixos do mercado.

Atualmente, a situação é que a fenômeno de taxa negativa ainda persiste. O Bitcoin tem oscilado para cima, mas o sentimento de pessimismo no mercado permanece bastante resistente. Essa desconexão entre preço e sentimento parece indicar que o Bitcoin está "escalando a parede da preocupação", e aqueles longs acumulados podem acabar se tornando o combustível para a próxima onda de alta.