Chamada telefónica do Coinbase: "Exchange de tudo" mostra resultados iniciais, acelerando a transformação para "nativo de IA"

Pergunte à IA · Como a transformação nativa de IA pode melhorar a eficiência dos engenheiros?

Wall Street Journal menciona que, após o encerramento do mercado na Bolsa de Valores dos EUA em 7 de maio, a Coinbase anunciou uma receita total de 140 milhões de dólares no primeiro trimestre, uma queda de 21% em relação ao trimestre anterior, registrando um prejuízo líquido de 394 milhões de dólares. O diretor financeiro Alesia Haas iniciou a teleconferência dizendo:

Devido à queda de mais de 20% nos preços e no volume de negociações de ativos criptográficos, o desempenho da receita foi inevitavelmente impactado, mas a empresa executou bem dentro do escopo controlável, cumprindo ou superando todas as orientações.

A participação de mercado em negociações de criptomoedas atingiu um recorde histórico, o volume de holdings de stablecoin USDC também atingiu um novo recorde, e a receita de novos produtos como derivativos e mercados preditivos cresceu significativamente, fornecendo suporte importante ao desempenho geral.

No que diz respeito ao tamanho dos ativos, apesar da queda nos preços dos ativos criptográficos, o volume de ativos na plataforma ainda apresentou entrada líquida de unidades, crescendo pelo 12º trimestre consecutivo. O CEO Brian Armstrong afirmou:

Quando o ambiente de mercado é difícil, vemos clientes consolidando suas atividades de negociação na plataforma em que confiam.

Ao mesmo tempo, a empresa anunciou nesta semana uma redução na equipe, com foco na transição para um modelo operacional nativo de IA, prevendo uma economia de custos anual de aproximadamente 500 milhões de dólares. Alesia Haas afirmou:

Estamos nos transformando em uma empresa nativa de IA. A velocidade de iteração de nossos produtos está crescendo rapidamente. O número de solicitações de pull (Pull Requests) por engenheiro aumentou quase 80% em relação ao ano anterior.

“Exchange de tudo” mostra resultados iniciais, negócios não criptográficos e derivativos lideram

Em meio à pressão sobre o volume de negociações à vista, a maior preocupação dos investidores é: onde está a sustentabilidade do crescimento da receita da Coinbase? A resposta do relatório financeiro é o florescimento da estratégia de “Exchange de tudo” (Everything Exchange).

Além de receitas de assinaturas e serviços estáveis em 584 milhões de dólares (44% da receita líquida), novos negócios estão rapidamente se tornando comerciais:

• Negócios de derivativos de varejo: atingiram recorde histórico, com receita anualizada já ultrapassando 200 milhões de dólares.
• Mercados preditivos: crescimento muito rápido, com receita anualizada de 100 milhões de dólares em março, apenas dois meses após o lançamento.
• Contratos não criptográficos: volume de negociações de contratos de prata, ouro, petróleo e outros aumentou mais de 4 vezes em relação ao trimestre anterior.

O CEO Brian Armstrong afirmou:

Ouvir dos clientes que eles querem negociar na Coinbase não apenas criptomoedas. Nos últimos anos, transformamos a Coinbase de uma plataforma focada principalmente em negociações à vista em uma plataforma capaz de negociar qualquer classe de ativos.

Brian Armstrong acrescentou:

Em qualquer mercado, sempre há ativos em alta e outros em baixa, essa é a essência do trading. Vemos uma verdadeira força na diversificação de categorias de ativos.

Para o mercado institucional, apesar de uma queda de 27% na receita de negociações institucionais no primeiro trimestre, para 136 milhões de dólares, a demanda por empréstimos institucionais permanece forte, com saldo médio diário de empréstimos atingindo um recorde de 1,4 bilhão de dólares.

A empresa também confirmou que a integração do negócio de opções Deribit voltado para instituições está avançando bem, com previsão de conclusão total até 2026.

Abraçando a “natividade de IA”: agentes comerciais abrem espaço para valorização

Se derivativos sustentaram o desempenho recente, a “fusão de IA e tecnologia blockchain” é a história de crescimento de médio a longo prazo que a Coinbase apresenta à Wall Street. Na teleconferência, “IA” foi a palavra mais frequente na estratégia.

Armstrong descreveu um futuro altamente automatizado:

Em breve, bilhões de agentes de IA estarão negociando, precisando de um ambiente que acompanhe o ritmo. Criptomoedas são a única opção que atende simultaneamente aos três requisitos: rapidez, baixo custo e alcance global. A economia mundial está migrando para a cadeia, e a Coinbase nasceu para aproveitar essa transformação.

Segundo informações da equipe de gestão, mais de 90% do volume de negociações de agentes inteligentes na cadeia ocorre na Base, a blockchain suportada pela Coinbase, e 99% do tempo em que esses agentes fazem pagamentos na cadeia usam USDC. O protocolo X4O2, incubado pela Coinbase e agora de código aberto, está se tornando o padrão mais popular para negócios de agentes de IA.

Esse “nativo de IA” não se limita às operações externas, mas também está remodelando profundamente o desenvolvimento interno da Coinbase. Haas revelou indicadores de eficiência operacional:

Estamos nos transformando em uma empresa nativa de IA. A velocidade de iteração dos nossos produtos está crescendo rapidamente, com um aumento de quase 80% nas Pull Requests por engenheiro em relação ao ano anterior. Essa capacidade de expandir a equipe e iterar produtos a essa velocidade é um divisor de águas para nossa execução.

Além do negócio, as nuvens regulatórias que há muito atormentam a Wall Street também começam a se dissipar. Sobre a “Lei de Clareza” (Clarity Act), o diretor jurídico da Coinbase, Paul Grewal, expressou otimismo extremo:

Temos confiança de que essa lei será votada na câmara superior no início do verão. Isso significa que estamos confiantes de ver uma legislação assinada e entrando em vigor até o final do verão.

Sobre a polêmica anterior em torno do “rendimento de stablecoins”, Grewal destacou que o atual compromisso mantém os rendimentos baseados em atividades, proibindo ganhos passivos puramente bancários, e afirmou:

Pelo texto publicado, parece claro que os rendimentos serão protegidos, e podemos manter os elementos-chave do plano atual.

Transcrição completa da teleconferência do primeiro trimestre de 2026 da Coinbase (com auxílio de IA):

Moderador

Bem-vindos à teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026 da Coinbase. Antes de começarmos, uma declaração de advertência: nesta teleconferência, podemos fazer declarações prospectivas, cujo resultado real pode diferir significativamente. Consulte os documentos que enviamos à SEC e as páginas relacionadas nesta apresentação para entender os riscos, incertezas e fatores que podem fazer os resultados reais diferirem das previsões.

Além disso, discutiremos alguns indicadores financeiros não-GAAP. As explicações relevantes estão disponíveis na apresentação de resultados no site de Relações com Investidores da Coinbase.

Alesia Haas, Diretora Financeira

Olá a todos, bem-vindos à teleconferência de resultados do primeiro trimestre de 2026. Sou Alesia Haas, CFO da Coinbase. Hoje, vocês verão uma nova face na nossa equipe.

Gostaria de apresentar Sean Aggarwal. Sean é nosso Diretor de Negócios e também o novo responsável por Relações com Investidores. Vocês o verão frequentemente daqui para frente. Uma breve introdução: ele foi um dos nossos primeiros responsáveis por IR. Liderou nossa rodada de financiamento Série E em 2018; durante o IPO em 2020-2021, foi meu braço direito mais confiável. Hoje é sua primeira teleconferência de resultados como empresa pública, e estou muito feliz em apresentá-lo novamente ao nosso grupo de investidores atual. Sean, bem-vindo de volta. Agora, passo a palavra a ele para conduzir a sessão.

Sean Aggarwal, Diretor de Negócios e Relações com Investidores

Obrigado, Alicia. Olá a todos! É um prazer atuar novamente como responsável por IR. Como mencionado, sou Sean Aggarwal, Diretor de Negócios e Relações com Investidores da Coinbase. Hoje conduzirei esta teleconferência. Além de Alicia e eu, contamos com a presença de alguns colegas respeitados: nosso cofundador e CEO Brian Armstrong, a presidente e COO Emily Choi, e o diretor jurídico Paul Grewal.

A agenda de hoje é a seguinte: primeiro, Brian e Alicia farão comentários sobre a estratégia da Coinbase e os resultados do primeiro trimestre; depois, responderemos às perguntas de usuários da plataforma X e da comunidade de analistas. Brian, por favor.

Brian Armstrong, CEO e Cofundador

Obrigado, Sean. Gostaria de começar falando sobre nossa missão — promover a liberdade econômica global. Essa missão é de todos, pois 4 bilhões de pessoas estão excluídas do sistema financeiro, sem contas bancárias ou corretoras. As criptomoedas resolvem essa questão fundamental ao conceder a cada um direitos iguais de propriedade, opções de moeda estável e serviços financeiros sem permissão.

Estado do mercado

Apesar da tendência de baixa geral no mercado de criptomoedas, os fundamentos da economia on-chain continuam fortes. O setor financeiro está migrando para a cadeia, pois oferece infraestrutura financeira mais rápida, barata e eficiente. Nos últimos 7 anos, o volume de negociações de criptomoedas cresceu mais de 50 vezes; o valor de mercado de stablecoins ultrapassou 300 bilhões de dólares e continua crescendo rapidamente; a tokenização de ativos do mundo real atinge uma escala que deve chegar a 16 trilhões de dólares até 2030. Além disso, uma nova catalisadora surge: IA. Em breve, bilhões de agentes de IA negociarão, precisando de uma infraestrutura compatível. Criptomoedas são a única opção que atende aos três requisitos: velocidade, baixo custo e alcance global. A economia global está migrando para a cadeia, e a Coinbase nasceu para aproveitar essa oportunidade de transformação.

Vantagens competitivas da Coinbase

Em resumo, a economia global está migrando para a cadeia, e a Coinbase está posicionada para liderar essa mudança histórica pelos seguintes motivos:

Primeiro, somos a marca mais confiável no setor de criptomoedas. Confiança de indivíduos e empresas na nossa custódia de ativos criptográficos supera qualquer outra no mundo. Segundo, reunimos liquidez global em uma bolsa centralizada, criando efeitos de rede poderosos. Terceiro, somos a maior plataforma regulada de stablecoins do mundo. Quarto, temos experiência comprovada na construção e escala de produtos de ponta.

Em suma, acreditamos que, à medida que o mundo migra para a cadeia, a Coinbase possui vantagens competitivas para vencer.

Matriz de produtos

Nosso portfólio de produtos atende três principais grupos de clientes: consumidores (através de negociações de varejo, trading avançado e aplicações de auto-custódia), clientes institucionais (via nossa plataforma Prime) e desenvolvedores (via Coinbase Developer Platform — uma plataforma única para integrar funcionalidades de criptomoedas).

O diferencial é que todos os produtos são construídos sobre infraestrutura compartilhada, gerando efeitos de rede e economias de escala em toda a plataforma. Funciona assim: um sistema de custódia testado e aprovado armazena a maior quantidade de ativos criptográficos do mundo; canais de liquidação rápidos, de baixo custo e globais; uma bolsa com profundidade de liquidez graças a uma base diversificada de clientes; stablecoins como USDC garantem fluxo eficiente de fundos; tudo apoiado por mais de uma década de conformidade regulatória.

Destaques do primeiro trimestre

Apesar de um trimestre marcado por dificuldades no mercado de negociações, executamos bem dentro do escopo controlável. O volume de derivativos cresceu bastante, impulsionado pela estratégia de “Exchange de tudo”. A quantidade de USDC em nossos produtos atingiu um recorde, e as negociações de stablecoin na blockchain Base cresceram 10 vezes em relação ao ano anterior. No front de inovação, mais de 90% do volume de agentes inteligentes na cadeia ocorre na Base.

Revisão de indicadores principais

Participação de mercado em negociações de criptomoedas: Apesar da baixa do mercado, nossa participação global continua crescendo e atingiu recorde. Em tempos difíceis, os usuários preferem negociar na plataforma que confiam.

Tamanho dos ativos na plataforma: A quantidade de ativos criptográficos sob custódia na Coinbase supera qualquer outra plataforma. Apesar da queda de preços, o fluxo líquido de unidades na primeira fase do ano foi o 12º consecutivo, reforçando nossa estratégia de atrair ativos para uma marca confiável, impulsionando a adoção de mais produtos.

Crescimento de stablecoins: Mesmo com o mercado em baixa, o volume de USDC em nossa plataforma atingiu um novo recorde. Somos o maior distribuidor de USDC, com mais de 25% do USDC em nossos produtos, e obtemos cerca de 50% da receita econômica do USDC.

Avanços nas três principais estratégias para 2026

1. Exchange de tudo (Everything Exchange): Atendendo ao desejo dos usuários de negociar mais classes de ativos na Coinbase, transformamos a plataforma de uma focada em criptomoedas à vista para uma plataforma que negocia qualquer ativo. Adicionamos negociações de ações 24/7, futuros de ações, acesso a derivativos de varejo e expansão geográfica. Mercado preditivo também foi lançado. Essa estratégia já mostra resultados: receita anualizada de derivativos ultrapassou 200 milhões de dólares; mercado preditivo atingiu 100 milhões de dólares em receita anualizada em março, apenas dois meses após o lançamento; também adicionamos contratos de prata, ouro e petróleo, que cresceram mais de 4 vezes em relação ao trimestre anterior.

2. Expansão global de stablecoins: A Coinbase oferece uma solução completa de stablecoins, incluindo USDC, Base e Coinbase Developer Platform, acelerando a adoção de stablecoins. Nos últimos dois anos, a oferta total de stablecoins dobrou, com USDC ganhando maior participação. No trimestre, o volume de negociações de stablecoins dobrou, com USDC e stablecoins de parceiros respondendo por mais de 80% do volume total. A Base tornou-se a blockchain líder para negociações de stablecoins, com 60,2% do mercado.

Na infraestrutura de agentes, USDC e Base suportam a maioria das negociações na cadeia. Quando agentes fazem pagamentos na cadeia, 99% usam USDC, e mais de 90% das negociações ocorrem na Base. No primeiro trimestre, também vimos ampla adoção do protocolo X4O2, para negociações, inferência de IA, geração de mídia, armazenamento e outros usos. A Coinbase está no centro da economia de agentes.

3. Crescimento de negócios na cadeia: Continuamos simplificando o uso de DeFi com o aplicativo Coinbase. O volume de negociações em DEX dobrou em relação ao trimestre anterior, e o saldo de empréstimos ultrapassou 1 bilhão de dólares.

Resumindo, o futuro das finanças é na cadeia, e a Coinbase é a empresa mais preparada para liderar essa mudança. Criptomoedas estão reformulando todos os níveis do sistema financeiro, e a solução completa da Coinbase atende a diversos clientes. Os negócios de agentes são a próxima fronteira. Agora, passo a palavra a Alicia.

Alesia Haas, Diretora Financeira

Obrigada, Brian. No primeiro trimestre de 2026, nossa receita total foi de 1,4 bilhão de dólares, com prejuízo líquido de 394 milhões, e EBITDA ajustado positivo de 303 milhões. Antes de detalhar os números, quero compartilhar uma avaliação geral do trimestre, pois os números superficiais não contam toda a história.

Avaliação geral do trimestre

Dentro do que podemos controlar, executamos bem. Os fundamentos do negócio continuam sólidos: participação de mercado em negociações de criptomoedas atingiu recorde; fluxo líquido de unidades nativas cresceu pelo 12º trimestre consecutivo; a estratégia de “Exchange de tudo” mostrou sinais iniciais de sucesso em derivativos e mercados preditivos; custos ficaram abaixo das orientações.

Contudo, o ambiente macroeconômico permanece desafiador: valor de mercado total e volume de negociações caíram mais de 20% em relação ao trimestre anterior, e a volatilidade de ativos de cauda longa está em níveis históricos baixos. Em resumo, os ventos contrários de preços superaram o impacto do crescimento do negócio, mas os fundamentos permanecem firmes.

Revisando as projeções de fevereiro, o desempenho do trimestre atingiu ou superou todas as faixas previstas, refletindo a estratégia de “focar no controlável”.

Análise de receitas

A receita total do primeiro trimestre caiu 21% em relação ao trimestre anterior, refletindo o enfraquecimento geral do mercado. Vale notar que nossas receitas têm características não-lineares, muitas delas variando com os preços e volumes de negociação. O mais importante é se conseguimos continuar construindo e expandindo o portfólio de produtos e o tamanho dos ativos na plataforma ao longo do ciclo, mesmo com oscilações de curto prazo.

Receita de negociações foi de 756 milhões de dólares, sendo 567 milhões de dólares de negociações de varejo, uma queda de 23% em relação ao trimestre anterior, enquanto o volume de negociações à vista de varejo caiu 35% — uma queda melhor que a média do mercado, por dois motivos: primeiro, a estrutura de negociação se concentrou mais em negociações principais de clientes, afastando-se de negociações avançadas; segundo, a contribuição de novos produtos como derivativos e mercados preditivos aumentou, embora esses não estejam refletidos na métrica de volume de negociações à vista.

Receita de negociações institucionais foi de 136 milhões de dólares, uma queda de 27% em volume.

Receita de assinaturas e serviços foi de 584 milhões de dólares, uma redução de 16%. O fluxo líquido de unidades nativas continuou crescendo, mas foi compensado pela queda de preços e variações de taxas de juros. A receita de stablecoins foi de 305 milhões de dólares. O saldo médio de USDC em nossos produtos atingiu um recorde de 19 bilhões de dólares.

Vale lembrar que nosso contrato com Circle para USDC é renovado automaticamente a cada 3 anos, sem possibilidade de rescisão.

Além disso, uma mudança na classificação de relatório deste trimestre: reclassificamos 18 milhões de dólares de receita de stablecoins corporativas para “outras receitas”. Essa mudança reflete nossa abordagem de tratar USDC e dinheiro em caixa como ativos totalmente intercambiáveis na operação, alinhada à decisão de classificar stablecoins de pagamento como caixa e equivalentes de caixa no balanço, tomada no início do ano. Recalculamos os dados históricos para manter comparabilidade.

Receita de recompensas na blockchain foi de 101 milhões de dólares, impactada pela queda de preços e redução de taxas de recompensa, mas o saldo de staking de unidades nativas cresceu.

Receita de juros e taxas financeiras foi de 68 milhões de dólares, aumento de 13% em relação ao trimestre anterior, com saldo médio de empréstimos de 1,4 bilhão de dólares e crescimento de clientes ativos em dois dígitos.

Por fim, quero destacar o Coinbase One — mais de 1 milhão de assinantes pagos, demonstrando que o valor do produto é transmitido independentemente do ambiente macroeconômico. Os clientes do Coinbase One geram maior volume de negociações adicionais e contribuem mais para a receita, sendo o grupo de maior engajamento e melhor desempenho econômico por unidade.

Diversificação de receitas

Diversificação de receitas é uma das nossas metas financeiras principais. Temos 12 produtos com receita anualizada superior a 100 milhões de dólares. Como mencionado por Brian, o negócio de derivativos de varejo atingiu novo recorde no primeiro trimestre, com receita operacional anualizada de mais de 200 milhões de dólares, e deve ultrapassar 250 milhões em breve. Mercado preditivo também avança, com potencial para se tornar a 13ª linha de produtos com receita anualizada superior a 100 milhões, apenas dois meses após o lançamento oficial. Continuamos focados na diversificação e orgulhosos da amplitude do portfólio e da nossa capacidade de lançar e escalar rapidamente produtos de receita de bilhões.

Custos e balanço patrimonial

Custos operacionais totais do primeiro trimestre foram de 1,4 bilhão de dólares, uma redução de 5% em relação ao trimestre anterior. Custos de tecnologia e desenvolvimento somaram 526 milhões de dólares, um leve aumento devido a custos pontuais relacionados à aquisição de final de 2025. Custos administrativos e gerais caíram 17%, principalmente por medidas antecipadas de redução de custos, incluindo despesas legais, suporte ao cliente e gastos regulatórios.

Este é o 13º trimestre consecutivo de EBITDA ajustado positivo, atravessando ciclos de alta, baixa e ambientes diversos. Essa marca demonstra a robustez do nosso modelo de negócio.

No final do trimestre, tínhamos mais de 10 bilhões de dólares em caixa e equivalentes, com recursos disponíveis de 12 bilhões de dólares. Isso nos dá flexibilidade para investir em diferentes ciclos, aproveitar oportunidades estratégicas e retornar valor aos acionistas via recompra de ações.

Lembrete: nossos títulos conversíveis de 2026 vencem em 1º de junho. A menos que sejam atingidos os preços de conversão, esperamos pagar essa dívida de 1,3 bilhão de dólares. No primeiro trimestre, recompramos cerca de 600 mil ações, gastando aproximadamente 1,1 milhão de dólares, o que praticamente neutraliza as ações emitidas por remuneração de funcionários desde o quarto trimestre de 2024.

Perspectivas

Para o segundo trimestre, projetamos receita de assinaturas e serviços entre 565 milhões e 645 milhões de dólares, com potencial de crescimento sequencial.

Custos de tecnologia, desenvolvimento e administração devem continuar caindo sequencialmente, na faixa de 820 a 870 milhões de dólares, uma redução de 4% a 9% em relação ao primeiro trimestre.

Além das despesas regulares, estimamos despesas de reestruturação e demissões entre 50 e 60 milhões de dólares, que serão refletidas como um item separado na demonstração de resultados do segundo trimestre.

Como anunciado nesta semana, estamos em processo de transformação para uma empresa nativa de IA. A velocidade de iteração dos produtos aumentou rapidamente, com um crescimento de quase 80% no número de Pull Requests por engenheiro em relação ao ano anterior. Ainda mais importante, o investimento em qualidade aumentou ainda mais, com a cobertura de testes de integração de serviços principais triplicando nos últimos seis meses. Essa aceleração na capacidade de equipe de iterar mudará fundamentalmente nossa eficiência e produtividade.

Além das projeções de custos trimestrais, também fornecemos uma previsão de custos ajustados para o ano todo. Custos ajustados são definidos como custos de tecnologia, desenvolvimento, administração e vendas, menos amortizações de ativos intangíveis. Para 2026, estimamos custos ajustados entre 4,3 e 4,6 bilhões de dólares, cerca de 500 milhões de dólares abaixo da média de saída do quarto trimestre de 2025. Vale notar que, excluindo o crescimento de recompensas USDC, os custos ajustados de 2026 devem ficar aproximadamente iguais aos de 2025.

Essas são nossas declarações preparadas. Agora, devolvo a palavra a Sean para a sessão de perguntas e respostas.

Sean Aggarwal, Diretor de Negócios e Relações com Investidores

Obrigado, Alicia. Nesta rodada de perguntas, responderemos às questões enviadas por usuários da plataforma X e pela comunidade de analistas, na forma de perguntas escritas. Tentaremos cobrir tópicos de interesse geral. Vamos começar com um tema de alta relevância — regulação.

Pergunta 1: Sobre a Lei de Clareza (Clarity Act) (de James Yarrow, Goldman Sachs)

Paul Grewal, Diretor Jurídico

Quanto à Lei de Clareza, temos confiança de que ela será votada na câmara superior no início do verão, com votação plenária até meados do verão, e assinatura da lei até o final do verão.

Essa previsão é apoiada por um avanço importante — a questão de recompensas — que teve progresso substancial. Na semana passada, os senadores Tillis e Brooks anunciaram um acordo sobre recompensas de stablecoins. Não estamos declarando vitória, mas agradecemos o esforço deles. O processo legislativo ainda está em andamento, com vozes diversas. Como em qualquer acordo em Washington, há insatisfações, mas a direção do texto — especialmente a preservação de recompensas baseadas em atividades e a proibição de ganhos passivos bancários — parece viável e sustentável.

Os detalhes são importantes, mas, pelo que foi divulgado, acreditamos que as recompensas serão protegidas e os elementos essenciais do plano atual serão mantidos.

Quanto ao impacto nos negócios futuros, após a aprovação, ainda há muitas regras a serem criadas, e é cedo para fazer previsões definitivas. Mas podemos afirmar que estamos construindo um modelo de negócios baseado em participação e utilidade, que beneficiará a Coinbase e seus clientes, independentemente do quadro final.

Mais importante, não devemos perder de vista o panorama macro: a Lei de Clareza trará oportunidades significativas para toda a indústria, nossos clientes e a Coinbase, especialmente na construção de novos produtos sob um quadro regulatório claro. Isso é inédito, e o avanço será de anos, não de casos isolados. É o resultado de anos de esforço, dedicação e paixão. Esperamos continuar avançando na aprovação da lei na próxima semana e além.

Pergunta 2: Impacto da Lei de Clareza na ecologia do setor (de Ken Worthington, JP Morgan, para Brian)

Brian Armstrong, CEO

O significado da Lei de Clareza vai muito além de stablecoins e recompensas. Como Paul mencionou, ela abrirá oportunidades em tokenização, distinção entre commodities e valores mobiliários, papel de bolsas e custodiante, DeFi e carteiras auto-custodiais.

Acredito que será semelhante ao efeito da aprovação da Lei GENIUS — o precedente no setor de stablecoins levou várias grandes empresas americanas a anunciar integrações de stablecoins nos meses seguintes. Após a aprovação, espera-se que muitas empresas anunciem integração de funcionalidades de criptomoedas, seja para financiamento na cadeia, oferta de serviços aos clientes ou integração mais profunda via plataforma de desenvolvedores da Coinbase.

Isso desbloqueará fluxo de capital institucional para toda a indústria. Desejamos que cada empresa incorpore a criptomoeda ao seu sistema financeiro, assim como faz com a internet ou IA, e a Coinbase pode apoiá-las nesse caminho.

Pergunta 3: Mudanças na política de recompensas de stablecoins afetam acordo de receita com Circle? (de Paul Christianson, Citi)

Paul Grewal, Diretor Jurídico

Nosso contrato com a Circle é fixo e, como Alicia destacou, tem renovação automática a cada 3 anos. Acreditamos que a parceria continuará sob os mesmos termos. Ainda não há detalhes finais da legislação, então é cedo para conclusões, mas confiamos que o resultado será positivo e a parceria seguirá normalmente.

Alesia Haas, CFO

Complementando, a receita de receita de stablecoins está vinculada ao volume e adoção geral do USDC, não sendo afetada por mudanças na linguagem de recompensas.

Pergunta 4: Riscos de uso de IA por não técnicos na submissão de código (de usuário da plataforma X)

Brian Armstrong, CEO

Precisei deixar mais claro na minha primeira mensagem: incentivamos gerentes de produto, designers e outros não técnicos a usar agentes de IA para redigir código, o que está cada vez mais fácil. Mas todo código que entra em produção ainda passa por revisão manual de engenheiros, com múltiplas camadas de aprovação para sistemas sensíveis.

Agentes de IA podem acelerar a execução de código, ampliar a participação, melhorar a qualidade e segurança. O modelo recente da Anthropic, por exemplo, consegue detectar mais de 99% das vulnerabilidades que a maioria dos engenheiros humanos não consegue identificar. É como dirigir um carro autônomo, que evolui para um estágio mais seguro que um motorista humano. No futuro, códigos escritos por não técnicos, revisados por IA, poderão ir direto para produção — mas essa fase ainda não chegou. A Coinbase continuará testando rigorosamente essa tecnologia, e quando ela mostrar desempenho consistente superior ao humano, a automação será uma escolha responsável.

Alesia Haas, CFO

Acrescento que nossos investimentos em testes de qualidade e integração já superam o crescimento de Pull Requests, refletindo nosso compromisso contínuo com a melhoria da qualidade da plataforma.

Pergunta 5: Concorrência e crescimento de participação de mercado (de Ramsey El-Assal, Cantor Fitzgerald, para Emily)

Emilie Choi, Presidenta e COO

No primeiro trimestre, a participação de mercado da Coinbase em negociações de criptomoedas atingiu recorde. Mesmo com uma queda de mais de 20% no volume global, nossa participação em mercados à vista e derivativos cresceu cerca de 5 vezes desde o primeiro trimestre de 2023. Em tempos difíceis, os usuários preferem plataformas confiáveis, e essa é uma das razões de nossa entrada líquida de unidades nativas pelo 12º trimestre consecutivo.

O aumento de participação de mercado decorre de inovação de produtos e expansão de derivativos, incluindo funcionalidades de derivativos na aplicação principal, suporte a contratos não criptográficos e a estratégia de “Exchange de tudo” já validada: receita de derivativos de varejo ultrapassou 200 milhões de dólares ao ano, e a de mercados preditivos superou 100 milhões de dólares em março. Esses incrementos de receita vêm de vendas cruzadas para clientes existentes, o que é muito positivo. Acreditamos que a fatia de mercado conquistada em baixa será duradoura, mesmo com a melhora do mercado.

Pergunta 6: Estratégia de infraestrutura de stablecoins (de Andrew Jeffrey, William Blair, para Emily)

Emilie Choi, Presidenta e COO

Construímos uma camada de liquidação mais rápida, mais barata e global, com toda a tecnologia necessária: USDC como principal canal de distribuição, Base como camada de liquidação, API de pagamento para integrações empresariais, X402 como padrão aberto para agentes inteligentes. Somos a única empresa com uma pilha tecnológica verticalmente integrada de ponta a ponta. Não somos apenas participantes da rede, somos a plataforma que impulsiona a stablecoin. O potencial é enorme, e ainda estamos na fase inicial.

Pergunta 7: Protocol X402 e oportunidades comerciais de agentes inteligentes (de Reena Kumar, Oppenheimer, para Brian)

Brian Armstrong, CEO

O X402 é um protocolo aberto incubado pela Coinbase para negócios de agentes. Permite que agentes façam pagamentos de qualquer tamanho em qualquer solicitação, seja para compras online ou interações com outros agentes. Já está sob governança aberta na Linux Foundation, com contribuições de Cloudflare, AWS, Stripe, Shopify, Google e outros, tornando-se o padrão mais popular para negócios de agentes.

Quanto ao valor comercial, o principal é que 99% das negociações de agentes em Q1 foram liquidadas em USDC, beneficiando nossa parceria com Circle; 90% do volume de agentes na cadeia ocorreu na Base, que se consolidou como a principal blockchain. Como incubadora interna, oferecemos APIs completas na plataforma de desenvolvedores da Coinbase, facilitando a integração em qualquer aplicação de agentes.

Isso exemplifica a visão de Emily: somos a única empresa com X402, plataforma de desenvolvedores, Base e USDC, formando a infraestrutura líder para negócios de agentes.

Pergunta 8: Comercialização do Exchange de tudo e contribuição de receita (de Patrick Moley, Piper Sandler, para Alicia)

Alesia Haas, CFO

Como mencionado, o Exchange de tudo já começa a gerar impacto real. Receita de derivativos de varejo deve atingir 200 milhões de dólares ao ano; mercado preditivo, uma das novidades mais rápidas, já gerou 100 milhões de dólares em receita anualizada em março, menos de dois meses após o lançamento. No lado de ativos não criptográficos, contratos de prata, ouro e petróleo cresceram 4 vezes em volume, validando nossa estratégia de ampliar classes de ativos negociáveis.

Na próxima fase, traremos mais avanços. Nosso objetivo é aumentar a participação de mercado em volume total de negociações, penetrar novas classes de ativos e aprofundar o engajamento dos clientes.

Pergunta 9: Progresso no lançamento de opções de criptomoedas nos EUA (de Owen Lau, Clear Street, para Alicia)

Alesia Haas, CFO

A aquisição da Deribit no ano passado nos deu infraestrutura para negociações de opções para clientes institucionais e market makers. A integração está avançando bem, com previsão de conclusão até 2026, unificando negociações à vista, perpétuos, futuros e opções na mesma plataforma, com maior liquidez e eficiência. Os marcos de integração serão divulgados ao longo do ano.

Quanto ao mercado americano, ainda não há uma previsão definitiva, mas estamos avançando com otimismo, com progressos globais previstos em breve.

Globalmente, as receitas de derivativos nos EUA e internacional atingiram recordes neste trimestre, com crescimento de derivativos institucionais compensando a queda sazonal na atividade de opções da Deribit.

Pergunta 10: Transformação da estrutura de mercado durante pressão de volume (de Devin Ryan, Citizens, para Brian)

Brian Armstrong, CEO

Essa é uma das razões pelas quais investimos fortemente na Exchange de tudo — diversificação de classes de ativos negociáveis. Apesar da queda no volume de negociações à vista, derivativos, mercados preditivos e futuros de commodities continuam fortes. Em qualquer cenário, sempre há ativos em alta e outros em baixa, e essa é a essência do trading. A Exchange de tudo ajuda a dispersar esse risco cíclico.

Paralelamente, expandimos receitas não relacionadas a negociações — assinaturas e serviços representam 44% da receita líquida, um fator de equilíbrio eficaz.

Quanto à utilidade, não há “período de espera”. Stablecoins crescem explosivamente, mercados preditivos, tokenização, negócios de agentes e DeFi mostram forte demanda. Essas necessidades já existem, e estamos na fase de transição, com a queda temporária de ativos à vista e a entrada de outros. Com maior diversificação, o crescimento será mais sólido e sustentável.

Pergunta 11: Essa reestruturação com demissões é por fatores de mercado ou por transformação em IA? (de Alex Markgraff, KVCM, para Alicia)

Alesia Haas, CFO

Ambos fatores atuam juntos. Enfrentamos ventos contrários de mercado e também estamos mudando para um modelo de operação nativo de IA. Como mencionado, o número de Pull Requests por engenheiro aumentou 78%, e essa tendência continuará, com mais tarefas sendo realizadas por IA em diferentes áreas.

Em termos de custos, a ação resultou na redução de cerca de 500 milhões de dólares em custos totais em relação ao quarto trimestre de 2025, já refletidos nas projeções do segundo semestre e do ano todo. Para 2026, os custos ajustados ficarão entre 4,3 e 4,6 bilhões de dólares, aproximadamente o mesmo de 2025, excluindo o impacto do crescimento de recompensas USDC.

Pergunta 12: Estratégia de precificação de taxas (de President Noble, plataforma X, para Alicia)

Alesia Haas, CFO

Nossa posição é que os clientes escolhem a Coinbase por confiança, não pelo menor preço. Continuamos testando diferentes modelos de cobrança. Os clientes escolhem por confiabilidade, facilidade de uso, maior escala de custódia, licenças regulatórias e liberdade de escolha entre plataformas e níveis de serviço. Não é só preço.

A longo prazo, a tendência é de redução de taxas à medida que os ativos se tornam commodities, e essa é uma das razões para nossa estratégia de diversificação de receitas. Temos 12 produtos com receita anualizada superior a 100 milhões de dólares, e uma linha de produtos em rápida expansão. Ainda há risco de compressão de taxas, mas não há sinais claros de que isso aconteça no curto prazo.

Brian Armstrong, CEO

Acrescento que oferecemos boas opções para clientes sensíveis a preços. Assinatura Coinbase One permite negociações sem taxas, muitos usam esse benefício; plataforma avançada oferece preços competitivos, com taxas por volume que podem cair para poucos pontos base. Assim, há opções de baixo ou zero custo para diferentes perfis de clientes.

Pergunta 13: Análise da queda na receita de negociações institucionais (de John Todaro, Needham, para Emily)

**_Emilie Choi, President