“Acções e petróleo a subir juntos” não é incomum! Apenas a IA acelerou a sua ocorrência

Pergunta ao AI · Por que o Citibank está otimista com a oportunidade de negociação de ações e petróleo em alta simultânea?

Os preços do petróleo dispararam, por que o mercado de ações não caiu continuamente como de costume?

De acordo com a notícia do Trading Desk de Tendências, em 7 de maio, a equipe de estratégia macro global do Citibank publicou uma nova análise interpretando este fenômeno confuso, afirmando: isto não é anormal, mas sim que a IA mudou o ritmo.

Este ciclo de impacto nos preços do petróleo começou a contar a partir de 6 de março

Os analistas estabeleceram o início deste ciclo de impacto nos preços do petróleo em 6 de março de 2026.

O critério de julgamento é bem claro: o petróleo Brent futures acumulou uma alta superior a 40% em 3 meses, e a média de alta nos 100 dias de negociação seguintes ainda permanece positiva — isto é o que define o “impacto sustentado nos preços do petróleo”.

Ao revisar a história, toda vez que ocorre esse nível de alta sustentada nos preços do petróleo, os mercados de ativos cruzados passam por uma lógica de transmissão fixa: preço do petróleo sobe → aumento das taxas de juros → condições financeiras se apertam → mercado de ações sofre pressão.

Os dados mostram que, em impactos sustentados na história, o mercado de ações dos EUA geralmente cai por cerca de 50 dias inicialmente, antes de entrar numa fase de consolidação e formação de fundo.

O que é diferente desta vez: queda rápida do mercado de ações, recuperação ainda mais rápida

A regra histórica é que o mercado de ações cai por cerca de 50 dias antes de formar um fundo, mas desta vez há uma diferença clara.

Os preços do petróleo continuam a subir, enquanto o mercado de ações dos EUA, após uma forte queda, se recupera muito mais rápido do que a média histórica. O relatório aponta:

A velocidade de formação de fundo desta vez é mais rápida do que antes, devido ao otimismo com a IA.

Especificamente, as grandes empresas de tecnologia (hyperscalers) estão liderando a alta do S&P 500. A reação do mercado aos resultados financeiros dessas empresas também confirma isso — desde que o aumento nos investimentos em IA possa gerar receitas maiores, os investidores estão dispostos a pagar.

Portanto, mesmo que os preços do petróleo subam novamente, o S&P 500 pode continuar a subir. O tema de IA é forte o suficiente para sustentar a liderança das ações de tecnologia, mesmo com preços do petróleo elevados.

A história nos mostra: após o petróleo permanecer em alta, a correlação entre ações e petróleo tende a se inverter

Esta é a descoberta mais central deste relatório.

Os analistas analisaram todos os dados de correlação entre ativos durante períodos de “impacto sustentado nos preços do petróleo” na história, chegando a uma conclusão chave:

No início do impacto nos preços do petróleo, há uma correlação negativa entre ações e petróleo (preço do petróleo sobe, ações caem); mas à medida que o impacto persiste, essa correlação negativa diminui, podendo até se tornar ligeiramente positiva (ambos sobem).

A lógica por trás não é complexa: o maior dano do impacto nos preços do petróleo ocorre na fase inicial — aumento rápido das taxas de juros, condições financeiras se apertando abruptamente, o mercado de ações tendo que digerir isso. Uma vez que essa “fase de digestão” passa, o mercado começa a “perceber” o real valor do petróleo, e os ativos de risco são reprecificados.

Os dados também mostram que, em fases de alta sustentada nos preços do petróleo:

• A correlação entre os mercados globais de ações e os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA passa de negativa para positiva (Europa, Japão, China, todos assim)

• A correlação entre os rendimentos do Tesouro dos EUA e o preço do petróleo diminui significativamente

• A correlação entre a curva de rendimento do Tesouro (spread entre 5 e 30 anos) e o preço do petróleo também passa de negativa para positiva — ou seja, a curva, que antes era achatada em mercado de baixa, volta a normalizar

O desvio na precificação do mercado levou o Citibank a identificar oportunidades de negociação

Os analistas compararam a correlação “esperada” com base na história com a correlação implícita atual do mercado, descobrindo um desvio de precificação evidente.

Três principais desvios:

1. Subestimação da correlação entre ações e petróleo A correlação implícita de 6 meses entre ações e petróleo no mercado atual é de -10%, ou seja, o mercado ainda aposta que “petróleo sobe, ações caem”. Mas os analistas acreditam que, segundo a história, essa correlação negativa vai diminuir ou até se inverter, indicando uma subavaliação clara.

2. Subestimação da correlação entre a curva de títulos do Tesouro (5s30s) e o preço do petróleo O mercado atualmente assume uma correlação negativa, mas a história mostra que, com a continuidade do impacto, essa correlação se torna positiva.

3. Sobrevalorização da correlação entre títulos de alto rendimento (HYG) e taxas de juros A equipe de macroeconomia do banco aponta que, em cenários de stagflation mais severa, o spread de crédito costuma ser o primeiro ativo de risco a “quebrar”. O mercado já está precificando uma correlação negativa entre HYG e petróleo, o que é relativamente adequado.

Apostando na “alta conjunta de ações e petróleo”

Com base nas análises acima, o Citibank criou uma nova posição de negociação:

Compra de opções digitais duplas (Dual Digital) com vencimento em 17 de agosto de 2026: S&P 500 acima de 106,25% (ou seja, acima de 7.833,29 pontos) e o petróleo CLU6 acima de 110% (ou seja, US$ 91,19 por barril), com prêmio de 7,5% do valor nominal, um valor nominal de US$ 2 milhões, e perda máxima de US$ 150 mil.

Preço de referência: S&P 500 spot de 7.372,50 pontos, petróleo CLU6 a US$ 82,90 por barril (preço de referência às 14h43, horário de Londres, 7 de maio de 2026).

A lógica desta operação é direta: se a correlação entre ações e petróleo, como na história, passar de negativa para positiva, a probabilidade de “ações e petróleo subirem juntos” é subestimada pelo mercado, e o preço das opções digitais duplas fica relativamente barato.

O banco também explica que prefere usar a expressão “alta do S&P 500 + alta do petróleo” para representar esse tema, ao invés de simplesmente negociar a correlação entre curva de títulos e petróleo — pois há maior certeza na alta do mercado de ações, enquanto a previsão da inclinação da curva de títulos é mais incerta.

Vale notar que o relatório também alerta para o risco: “O principal risco desta estratégia é a persistência da correlação negativa entre petróleo e o S&P 500.”

O estreito de Hormuz: suporte estrutural para preços elevados do petróleo

A lógica fundamental para o “permanente alta” do petróleo reside no Estreito de Hormuz. Mesmo que as negociações avancem, o risco de alta dos preços ainda persiste:

• Se o estreito permanecer fechado, os estoques globais de petróleo continuarão a diminuir, impulsionando os preços de forma convexa

• Mesmo que o estreito seja reaberto gradualmente, a recuperação dos estoques levará tempo, mantendo o mercado com oferta ainda restrita

• Portanto, “mesmo com um acordo, o risco de preços elevados do petróleo a longo prazo ainda existe”

Este é o pressuposto de toda a análise do banco: os preços do petróleo não vão cair rapidamente, e a história da correlação entre ativos serve como referência.