Na audiência pública do presidente do Fed, Walsh, na semana passada, percebi alguns pontos interessantes. Primeiro, fiquei surpreso com o tamanho do seu portfólio. Ele possui ativos superiores a 130 milhões de dólares e, se assumir a presidência, será o presidente do Fed mais rico da história. Entre esses ativos estão investimentos diretos em criptomoedas como Compound, dYdX, Lighter, além de Solana, Optimism, Blast e Zero Gravity.

No entanto, o que realmente chama a atenção do mercado não é a promessa de vender essas posições, mas sim como ele vai superar os três grandes desafios que enfrenta.

Primeiro, há dúvidas sobre se as condições prévias para a redução de juros serão realmente atendidas. Walsh foi conhecido, de 2006 a 2011, como um defensor da prioridade à inflação. Mesmo durante a crise financeira de 2008, quando a taxa de desemprego ultrapassou 10%, ele alertava várias vezes na reunião do FOMC sobre os riscos de alta da inflação. Foi um dos principais opositores ao segundo programa de flexibilização quantitativa em 2010.

Porém, sua posição mudou drasticamente em 2025. Ele começou a argumentar que a IA é um fator importante para gerar efeitos deflacionários. Citando a era Greenspan dos anos 1990, apontou que, apesar do alto índice de aumento de produtividade na época, a inflação núcleo permanecia estável. Ou seja, Walsh acredita que a revolução da IA atual é equivalente à revolução da internet na época.

Contudo, os números atuais pressionam essa avaliação. Em março de 2026, o CPI subiu 3,3% em relação ao mesmo mês do ano anterior, saltando de 2,4% em fevereiro. O CPI núcleo atingiu 2,6%. O aumento nos preços de energia, impulsionado pela situação no Irã, também influenciou, e Walsh teve que admitir na audiência que “ainda há trabalho a fazer”.

O segundo desafio é a questão da independência do Fed. Quando o senador Warren citou uma postagem nas redes sociais do presidente Trump dizendo que “se Kevin fosse presidente, as taxas cairiam”, Walsh afirmou que não recebeu qualquer promessa de política de juros do presidente. Curiosamente, ele está redefinindo o conceito de independência: ela não é algo garantido por lei, mas algo conquistado pelo Fed ao manter a estabilidade de preços e não ultrapassar suas competências.

Na visão de Walsh, a inflação de 2021 a 2022 não foi apenas um erro de julgamento, mas resultado do próprio Fed apoiando a expansão fiscal e tornando ambígua a fronteira entre política monetária e fiscal. Ou seja, o que corrói a independência não são pressões externas, como as de Trump, mas a redução gradual das competências institucionais, que surge das ações do próprio Fed.

O terceiro desafio é se o Fed pode conduzir simultaneamente o aperto quantitativo e a redução de juros. Walsh considera o atual balanço de 6,7 trilhões de dólares “inflacionado”. A flexibilização quantitativa, que deveria ter sido uma medida emergencial temporária em 2008, tornou-se uma ferramenta quase permanente ao longo de uma década. Como consequência, os preços dos ativos financeiros foram sistematicamente elevados, beneficiando quem possui ações e imóveis, mas sem benefícios similares para as famílias comuns.

Walsh defende que o Fed deve reduzir significativamente o balanço enquanto realiza cortes de juros, uma combinação que traz grande incerteza ao mercado. Após a audiência, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA subiu, refletindo a percepção de que o mercado está incorporando essa complexidade.

Curiosamente, ele também faz propostas concretas sobre criptomoedas. Afirmou que stablecoins e dados de preços on-chain podem servir como indicadores auxiliares em tempo real para complementar as limitações das estatísticas tradicionais. Sua posse de ativos digitais no valor de 130 milhões de dólares não é apenas um investimento, mas uma infraestrutura de informação que pode melhorar a tomada de decisão de política.

Além disso, mencionou o início de um projeto de dados que rastreia preços em tempo real de dezenas de bilhões de itens, substituindo a dependência de dados históricos do índice de preços ao consumidor (CPI). A “revolução do sistema” que Walsh propõe não é apenas um ajuste de parâmetros, mas uma transformação fundamental de todo o sistema de política.

O que fica claro nesta audiência é que Walsh não é apenas um reformador de políticas, mas alguém que busca uma reforma no próprio processo de tomada de decisão. Sua profunda ligação com as criptomoedas também faz parte dessa visão de transformação. Como o mercado reagirá a isso dependerá de como avaliará esse cenário complexo.