Vi uma uma análise interessante do DefiLlama do 0xngmi sobre a situação do Kelp DAO, e ela realmente destaca o quão confusos podem ficar esses cenários de recuperação de protocolos. O incidente do rsETH basicamente forçou a Aave a uma encruzilhada com três caminhos drasticamente diferentes, cada um com consequências bastante distintas.

Primeira opção: espalhar a dor de forma uniforme. Se optarem por essa rota, estamos falando de uma redução de 18,5% para cada detentor de rsETH em todas as implantações da Aave. Com aproximadamente 666 mil rsETH em circulação e posições maximizadas em alavancagem, a matemática fica brutal — cerca de 216 milhões de dólares em dívidas ruins. A ETH do Umbrella pode absorver 55 milhões, o tesouro da Aave cobre mais 85 milhões, mas ainda assim sobra uma lacuna de 76 milhões de dólares. Teriam que assumir dívidas ou liquidar tokens AAVE no valor de 51 milhões para cobrir isso.

A segunda cenário é basicamente sacrificar os usuários de L2 para salvar a rede principal. A Aave está com cerca de 359 milhões de dólares em fornecimento de rsETH, e se tudo estiver emprestado com o LTV máximo, você está olhando para 341 milhões de dólares em dívidas ruins puras. O Umbrella não consegue lidar com isso. Então, a Aave ou resgata partes do mercado de forma seletiva ou simplesmente deixa Arbitrum, Mantle e Base colapsarem. Sim, tão brutal quanto parece.

Depois há a terceira opção — o caminho "tecnicamente possível, mas praticamente impossível". Os hackers retiraram 124 milhões de dólares da rede principal e 18 milhões de dólares do Arbitrum. Se eles apenas compensarem esses empréstimos específicos, a insuficiência após a cobertura do Umbrella fica em torno de 91 milhões de dólares. O problema? Os fundos já estão dispersos por toda parte, e o protocolo não consegue distinguir entre diferentes depositantes, então boa sorte ao executar isso.

A análise do DefiLlama realmente reforça o quão limitadas são as opções da Aave aqui. Não importa qual caminho escolham, alguém vai sofrer perdas sérias. É exatamente por isso que o risco do protocolo e o risco de concentração importam — quando algo quebra em grande escala, não há uma saída limpa.