Estive a analisar alguns dados do CoinGecko que realmente mostram o quanto o espaço de derivados perpétuos mudou no último ano, e honestamente é bastante impressionante.

Então aqui está a estatística principal: os contratos perpétuos em DEX explodiram 346% ano após ano, atingindo 6,7 trilhões de dólares em volume, enquanto o interesse aberto em CEX caiu na verdade 20,8% durante o mesmo período. Isso não é apenas ruído—é uma real reallocação de capital de infraestruturas centralizadas para descentralizadas. Segundo o relatório anual do CoinGecko, isso não é apenas traders testando as coisas também. O interesse aberto em DEX aumentou 229,6%, o que significa que dinheiro sério está construindo posições reais na cadeia.

O que mais chamou minha atenção foi como isso virou completamente o quadro de liderança. Hyperliquid—um DEX que tem pouco mais de dois anos—processou 2,9 trilhões de dólares em 2025 e na verdade superou a Coinbase International, que fez cerca de 1,4 trilhão de dólares. Isso deveria te dizer algo sobre para onde o mercado está indo. Lighter também entrou no top dez global com 1,3 trilhão de dólares. Essas plataformas já não são mais nicho.

A razão de tudo isso acontecer se resume à infraestrutura e eficiência de capital. Os primeiros DEXs eram lentos e caros, mas até 2025 isso mudou completamente. Hyperliquid construiu sua própria blockchain Layer 1 otimizada especificamente para negociação de derivativos—tem tempos de confirmação inferiores a um segundo, mais de 20.000 ordens por segundo, zero gás para formadores de mercado. Não é mais uma desvantagem de velocidade. Enquanto isso, as taxas nos DEXs caíram para competir ou superar as dos CEXs. Algumas plataformas até começaram a oferecer reembolsos de taker de até 90%.

Mas a verdadeira mudança de jogo veio com o HIP-3. Hyperliquid basicamente virou uma chave na listagem permissionless. Qualquer desenvolvedor agora pode criar mercados perpétuos para qualquer ativo com uma fonte de preço confiável. Sem tokens necessários, sem processo de aprovação, sem taxas de listagem. Em semanas, você tinha contratos perpétuos para ativos que nunca tinham sido negociados na cadeia antes—commodities como ouro e petróleo, ações pré-IPO, até mercados de previsão e derivativos de clima.

Isso não é apenas uma atualização de recurso. Isso transforma essas plataformas em algo muito maior do que 'trocas de criptomoedas'. Você está olhando para uma infraestrutura financeira global 24/7 que nunca fecha. Enquanto os mercados tradicionais fecham no domingo à noite, os mercados na cadeia continuam a fornecer informações de preço em tempo real. Quando uma grande notícia acontece, os perpétuos na cadeia precificam instantaneamente, ao invés de esperar pelo início do mercado na segunda-feira.

Os dados do CoinGecko deixam claro: contratos perpétuos tornaram-se a força dominante na forma como os mercados de cripto descobrem preços e alocam capital. O trading à vista não vai desaparecer, mas os derivativos são onde está a ação agora. Os dez principais exchanges de perpétuos sozinhos fizeram 92,9 trilhões de dólares em volume—isso supera em muito o volume de trading à vista tradicional. E a tendência é claramente para plataformas descentralizadas que possam oferecer tanto a velocidade das exchanges centralizadas quanto as garantias de custódia da liquidação em blockchain.

Essa mudança provavelmente não é reversível neste momento. Uma vez que os efeitos de rede entram em ação e a liquidez se concentra nos DEXs, mais traders seguem, mais formadores de mercado aparecem, e a lacuna continua a se ampliar. A corrida pela infraestrutura está basicamente encerrada—os DEXs resolveram o problema de velocidade, e agora competem pelo conjunto de recursos ao invés da funcionalidade básica.