"Leilão de dívidas" em loucura: sob o pretexto de leilão, fundos de alto rendimento inundam produtos de financiamento fixo de empresas de investimento urbano

Pergunta à IA · Como é que a venda de dívidas por leilão se tornou popular sob forte supervisão regulatória?

Cailian Press, 11 de maio (jornalista Zhao Yibo, Guo Songqiao) Um produto financeiro chamado leilão de dívidas tem vindo a ganhar popularidade excecional no mercado de financiamento este ano.

“Agora, quase todos os projetos de financiamento direto usam o leilão de dívidas”, mencionou um vendedor, referindo-se a uma cidade de uma região de Shaanxi que financiou 100 milhões de yuans, com o produto vendido em uma semana, com retorno esperado de 6%.

O chamado leilão de dívidas, ou financiamento por leilão de créditos, refere-se a uma forma de financiamento em que a empresa de investimento municipal, como parte do financiamento, coloca à venda os seus créditos ou outros ativos através de uma casa de leilões, prometendo recomprar a um preço acordado após um determinado período.

Um profissional experiente na indústria de financiamento direto afirmou que, há alguns anos, o leilão de dívidas era relativamente pouco comum, mas agora tornou-se a principal forma de financiamento de investimentos municipais.

O advogado de Shenzhen, especializado em direito penal, financeiro e societário, Tian Shangzhi, disse ao jornalista da Cailian Press que, após as autoridades reguladoras proibirem o funcionamento de bolsas de valores de ouro, na estrutura de transação, as casas de leilões assumiram, na prática, a função e o papel de uma bolsa de valores de ouro, ou seja, usar o leilão de dívidas ou transferência de créditos como uma forma de emissão pública de créditos.

Tian Shangzhi apontou que, nominalmente, a transferência de créditos ou o leilão de dívidas é uma ação civil, não uma emissão de produto financeiro, tendo como objetivo evitar a forte supervisão financeira. Estes produtos devem verificar se os ativos subjacentes são reais; anteriormente, muitos produtos apresentavam créditos fictícios, garantias relacionadas, créditos inválidos e problemas de divulgação de informações, expondo os investidores a riscos ao adquirirem esses produtos financeiros.

Diante de várias ordens de diferentes departamentos do Estado para proibir estritamente financiamento irregular, reduzir drasticamente o financiamento direto e combater fortemente as operações não autorizadas, por que é que o leilão de dívidas continua a evoluir e a tornar-se a “principal” forma de financiamento de alguns investimentos municipais regionais? Para isso, a Cailian Press realizou uma investigação.

Popularidade do leilão de dívidas

De acordo com o processo de transação, os principais participantes do leilão de dívidas incluem o financiador (investimento municipal), o gestor do produto, o vendedor, a casa de leilões e os investidores.

Um profissional experiente na área de financiamento direto afirmou que, para os investimentos municipais, é necessário encontrar uma ferramenta de financiamento legal, “procurar canais, procurar fundos”. (Leilão de dívidas) substitui acordos de recompra ou contratos de captação de financiamento direcionado, e a transferência de créditos não é um produto financeiro, portanto, não está sob supervisão regulatória, “evitando a supervisão”.

A Cailian Press obteve materiais de financiamento do vendedor, que indicam que esses produtos têm prazos de 1 a 2 anos, com retorno esperado de 6% para os mais baixos, até 9% ou mais para os mais altos. Os emissores são principalmente entidades de investimento municipal de nível distrital ou de condado, abrangendo regiões como Henan, Hebei, Guangxi, Jiangsu, Shaanxi, Hebei, entre outras.

Um profissional do setor afirmou que, ao assumir projetos de leilão de dívidas, “atualmente, é quase impossível encontrar fundos não padronizados, o leilão de dívidas é praticamente a única fonte de financiamento confiável. Em vez de procurar e lutar, é melhor fazer o leilão de dívidas de forma sólida”.

Como uma parte significativa dos projetos de investimento municipal no país é financiada por responsáveis pela construção, esses responsáveis também se tornaram grandes participantes do leilão de dívidas.

Recentemente, a Cailian Press consultou uma equipe de contratos de construção como investidor de leilão de dívidas, que informou que, bastando apresentar a região e o montante de captação, rapidamente elaboram um plano de leilão de dívidas, com liberação do empréstimo em 7 dias, taxa anual de 13% a 15%, com a plataforma cobrando cerca de 7 pontos percentuais, enquanto o restante é subsidiado pelo responsável pela construção.

Ele também afirmou que só realiza projetos 100% de investimento municipal, sem custos iniciais, podendo assinar acordos de apostas para garantir o ciclo de captação de fundos, exigindo que: o sujeito de financiamento seja uma plataforma de investimento municipal, o garantidor também seja uma plataforma de investimento municipal; além de que seja necessária uma resolução do conselho de administração do sujeito de financiamento e do garantidor.

Segundo um profissional experiente na indústria de financiamento direto, o modelo FEPC (modelo de contratação geral de financiamento) deve receber atenção especial, pois esse método de financiamento por subsídio de juros, uma vez que o projeto apresente risco, tem uma taxa de incumprimento extremamente elevada.

Devido às taxas de juros do produto serem muito superiores às de títulos ou outros produtos de rendimento fixo, há um grande apelo para os investidores.

“Hoje, os principais compradores de leilão de dívidas são três tipos de pessoas: uma é a pessoa local que conhece a situação, sabe o quão grande é o risco e está disposta a investir para ganhar juros; outra são clientes antigos de fora da região; e a terceira são pessoas inexperientes ou idosos de fora, que não resistem à tentação, vendo que se trata de um projeto de uma empresa estatal e investem”, afirmou um advogado que trabalha há anos com casos de financiamento direto, ao jornalista da Cailian Press, acrescentando que, na verdade, há poucos moradores locais comuns: “Eles também sabem que o risco é grande, e se houver problemas de pagamento, a pressão sobre os moradores locais será enorme”.

A venda mencionada afirmou que o produto de leilão de dívidas de uma cidade de nível de condado em Henan tinha um limite de 50 milhões de yuans, e foi vendido em menos de uma semana.

A Cailian Press verificou, através de informações do produto, que o retorno esperado era de 6% ao ano, com uma qualidade de entidade relativamente boa, sendo a maior entidade de investimento municipal local, com ativos próximos a 10 bilhões de yuans.

Transformação do papel das casas de leilões

O leilão de dívidas não é uma novidade de 2023. Em setembro de 2023, a Comissão Financeira de Shandong publicou um aviso intitulado “Alerta de risco de financiamento ilegal sob o nome de leilão”, afirmando que algumas casas de leilões, sem aprovação legal das autoridades, prometem retornos elevados garantidos, financiam ou auxiliam de forma disfarçada os emissores de produtos financeiros, apresentando risco significativo de captação ilegal de fundos.

Em outubro de 2025, a Secretaria de Finanças de Suzhou, Anhui, divulgou casos típicos de prevenção de captação ilegal, mostrando que alguns esquemas usam o “patrocínio” de “ativos de propriedade estatal” ou “leilões” para enganar o público, e que os réus foram considerados como tendo ilegalmente captado depósitos do público, perturbando a ordem financeira, com valores elevados, e suas ações configuram o crime de captação ilegal de depósitos públicos.

Diante de tanta repressão, por que as casas de leilões continuam a atuar de forma ilegal? Para isso, a Cailian Press entrevistou várias casas de leilões envolvidas em projetos de leilão de dívidas.

Em julho de 2023, uma mídia relatou que uma entidade de investimento municipal de uma cidade de Henan, como emissora e financiadora, usou seus ativos de crédito como objeto de leilão, transferindo-os através da Beijing Yipai Auction Co., Ltd. (doravante “Beijing Yipai”), com os investidores anteriores tornando-se “compradores”.

Em abril deste ano, ao ser questionada sobre o negócio de leilão de dívidas, a responsável pela Beijing Yipai afirmou ao jornalista da Cailian Press que seu site já foi fechado.

No entanto, ao revisar uma recente documentação de leilão de dívidas de uma cidade de Guangxi, a mesma “Beijing Yipai” ainda aparecia, com credores tendo delegado a venda de créditos de 60 milhões de yuans através de uma plataforma de leilões online. A responsável pela Beijing Yipai respondeu: “Nós nem realizamos leilões, como podemos transferir créditos por leilão?”

Ao revisar outros projetos de leilão de dívidas, a Cailian Press também verificou informações de empresas como a Hainan Huirong Auction Co., Ltd. (“Hainan Huirong”), Zhongpai Online International Auction Hubei Co., Ltd. (“Zhongpai Hubei”) e Zhongchuang Auction Co., Ltd., solicitando esclarecimentos.

Recentemente, a Cailian Press visitou os endereços registrados da Hainan Huirong e Zhongchuang Auction, sem nunca encontrar as empresas. Os registros comerciais indicam que a Hainan Huirong foi listada como atividade anormal em janeiro, por não conseguir contato no endereço ou local de operação registrado.

“Empresa mudou de endereço”, em 14 de abril, um representante que alegou ser da Hainan Huirong Auction entrou em contato com a Cailian Press para esclarecer que o projeto de leilão de créditos de uma cidade de Henan foi cancelado antes de começar.

Uma carta de cancelamento fornecida pelo representante indicava que o pedido foi feito pelo referido município de Henan, com a justificativa de que “nossos fundos já estão disponíveis”.

Ao questionar se a Hainan Huirong ainda realiza outros leilões de créditos, o representante não respondeu.

Entre as muitas empresas de leilão mencionadas nos materiais de leilão de dívidas, a Zhongpai Online Auction Hubei é uma das mais antigas. Quando questionada se participou do projeto de leilão de dívidas de uma cidade de Henan, a responsável respondeu: “Tivemos contato, mas não chegamos a um acordo”.

A “Zhongchuang Auction”, cuja localização de operação não foi encontrada, tem uma relação complexa. Os registros indicam que seus acionistas incluem a Guangxi Zhongfu Standard Technology Research Co., Ltd., que por sua vez possui a Guangxi Guohe Information Consulting Co., Ltd. (“Guangxi Guohe”), anteriormente chamada de Guangxi Guohe Asset Registration Service Co., Ltd.

Em abril de 2024, a Secretaria de Finanças de Qinzhou publicou um aviso de risco sobre a prevenção de atividades ilegais de “falsas bolsas de valores de ouro”, listando a Guangxi Guohe como uma bolsa de valores de ouro falsa. Um documento judicial revelou que, em um caso de pagamento difícil e em fase de julgamento, a Guangxi Guohe foi processada por fornecer serviços de listagem, transferência de ativos financeiros, publicação de informações de transação e gestão de liquidação de contas.

Reconstrução do processo de leilão de dívidas Advogado: captação mais rápida, maior risco

Casas de leilões ou desaparecem, ou negam, ou têm relações complexas. A Cailian Press consultou vários vendedores de produtos de leilão de dívidas, que, embora ainda chamem o processo de “leilão de dívidas”, afirmaram que o leilão em si muitas vezes nem ocorre de fato.

“Não é um leilão verdadeiro”, afirmou um vendedor de produtos de leilão de dívidas, acrescentando que, para captar fundos, certamente é necessário divulgar informações, “fazer um registro de informações do produto na casa de leilões, os clientes antigos fazem transferências diretamente para a conta de captação do município, eles não manuseiam o dinheiro”.

Por que as casas de leilões não realizam mais leilões reais? O advogado Jiang Zhanhua, do escritório Zhongjian (Zhengzhou), explicou à Cailian Press que, de acordo com a Lei de Leilões da República Popular da China, os leilões devem publicar anúncios e realizar lances públicos. Essas ações podem ser uma tentativa de evitar a transparência, reduzindo riscos para as próprias casas de leilões. Mas, em processos criminais, as casas de leilões precisam provar sua inocência. Além disso, um leilão não regulamentado, se tiver problemas, pode enfrentar responsabilidades civis e administrativas.

O responsável pela Beijing Yipai enfatizou que todos os documentos assinados por eles exigem que os parceiros não realizem atividades ilegais de financiamento por leilão.

A carta de compromisso de uma entidade de investimento municipal enviada à Beijing Yipai afirma que, independentemente da causa do crédito, ele está em conformidade com as leis e regulamentos, sem fraude, conluio, falsificação ou financiamento ilegal, e que não prejudicará os direitos legais do comprador.

A Cailian Press notou que, em várias campanhas de divulgação de materiais de leilão de dívidas, há forte ênfase na identidade de empresa estatal do emissor e na conta bancária do parceiro.

Com o desaparecimento do processo de leilão e a redução do risco para as próprias casas de leilões, o processo de leilão de dívidas também foi simplificado e acelerado.

Tian Shangzhi afirmou à Cailian Press que, ao fazer transferências diretas do investidor para o financiador, o nome ainda é “leilão de créditos”, mas, na essência, é uma tentativa de encobrir a ilegalidade do ato de transferência de créditos, burlando a supervisão da lei de leilões, e disfarçando a captação de fundos não regulamentada como “leilão de créditos” ou “transferência de créditos” de forma legal, acelerando a captação e aumentando os riscos.

Na prática, ao visitar os vendedores de produtos de leilão, eles foram cautelosos ao solicitar que apresentassem os documentos da empresa, evitando mostrar detalhes.

Um ex-profissional do setor de financiamento direto afirmou que, em comparação com o leilão de dívidas aberto de antes, o problema agora é ainda mais grave, pois todo o processo de transação ocorre nos bastidores, com os investimentos municipais escondidos, enquanto quem realmente faz o financiamento são os gestores e vendedores.

“Claro que eles dizem que o dinheiro vai direto para o município, mas, na verdade, toda a operação nos bastidores facilita a criação de créditos fictícios, créditos falsos, ou até mesmo a existência de municípios fictícios, ou demandas de financiamento falsas”, afirmou o ex-profissional.