Acabei de perceber algo interessante sobre como o buidl realmente foi adotado. Todos assumiam que o primeiro cliente do fundo de tesouraria tokenizado da BlackRock seriam os investidores institucionais, mas na verdade foram os protocolos DeFi que avançaram primeiro. E eles não estavam atrás de rendimento — tinham razões completamente diferentes.

A razão pela qual o buidl venceu tudo o resto resume-se a três coisas que basicamente nenhum outro ativo poderia oferecer ao mesmo tempo: clareza jurídica sob a lei de valores mobiliários, composabilidade na cadeia e conformidade de grau institucional já incorporada. Para protocolos que tentam construir stablecoins ou sistemas de reserva, isso é um grande negócio. Sem necessidade de reinventar a roda do zero.

O que é louco é como cada protocolo usou o buidl de forma diferente. A Ethena precisava dele como um buffer para quando as taxas de financiamento ficarem negativas — basicamente um seguro contra a quebra do sistema deles. A Ondo o envolveu na OUSG para tornar a exposição de tesouraria institucional acessível aos usuários de DeFi de varejo. A Frax literalmente o usa como garantia para o FRXUSD, fazendo uma troca direta 1:1. A Spark alocou $500m ao buidl como parte de uma carteira de reserva diversificada. Casos de uso totalmente diferentes, mesmo ativo subjacente.

Mas aqui é onde fica realmente interessante — a demanda não para por aí. A MegaETH construiu o USDM em cima do USDTB da Ethena, que por sua vez é construído sobre o buidl. Então, à medida que o ecossistema da MegaETH cresce, a demanda por buidl aumenta junto. Cada novo protocolo que se sobrepõe não compete, apenas adiciona mais demanda. Isso é um modelo de distribuição completamente diferente do que o que o finanças tradicional faz.

De março de 2024 até agora, passámos de zero para 2,6 bilhões de dólares em adoção do buidl. Essa velocidade não foi só porque a BlackRock tem uma marca — foi porque os protocolos DeFi descobriram um segmento de clientes que não existe na finança tradicional. Eles não compram através de equipes de vendas ou redes de corretores. Eles adotam por design, construindo seus próprios produtos e criando uma demanda composta.

A verdadeira lição aqui é que o próximo ativo tokenizado de grande escala não vencerá copiando a distribuição tradicional. Vencerá encontrando os protocolos DeFi que precisam dele e tornando-o suficientemente composável para construir sobre ele. Esse é o manual de estratégias que o buidl provou que funciona.