Recentemente, dediquei algum tempo a rever o percurso do desenvolvimento da indústria de criptomoedas na China, desde a primeira plataforma de troca de Bitcoin numa residência em Xangai em 2011, até à reestruturação do cenário global atual, esta história do mundo das criptomoedas realmente merece uma análise aprofundada.

Falando nisso, ainda sinto uma certa emoção. Naquela época, Yang Linke e Huang Xiaoyu, num quarto de menos de 20 metros quadrados, com duas mesas de computador descascadas e uma impressora de papel rasgado, criaram a primeira bolsa de troca de Bitcoin na China. Na altura, ninguém considerava isto um negócio sério, eram apenas dois jovens que perceberam uma oportunidade de mercado, confiando na sua intuição empresarial simples e na sua experiência técnica, e assim criaram a primeira plataforma de matching.

2013 foi realmente o ponto de viragem. Uma grande bolsa de troca voltou do estrangeiro, trazendo a abordagem do Vale do Silício e capacidade de financiamento, levando a indústria para uma era de regulamentação. Ao mesmo tempo, empreendedores focados na experiência do usuário, com estratégias de “fácil, gratuito e rápido”, conquistaram o mercado de forma frenética, enquanto outro grupo de tecnólogos focava na resolução dos obstáculos centrais do sistema de troca, voltados para serviços a instituições. Assim, formou-se um tripé de poder, e a escala do mercado de troca de Bitcoin começou a crescer exponencialmente.

Naquele período, a posição da China no mercado global de Bitcoin era praticamente invencível. O yuan tornou-se a principal moeda de cotação do Bitcoin, o atendimento ao cliente às manhãs em Pequim ainda processava pedidos, o sistema de matching em Xangai operava a toda velocidade durante a noite, e o ritmo do mercado era dominado por traders de Pequim, Xangai e Shenzhen. Chegou a representar mais de 90% do volume de negociações mundial, sendo realmente a era de ouro das bolsas chinesas.

Mas essa fase dourada não durou muito. No final de 2013, uma notificação do Banco Central impôs restrições ao crescimento desenfreado do setor. Em 2017, o anúncio de “九四” (regulamentação de 9 de abril) acabou com as negociações de moeda fiduciária dentro do país. Ainda me lembro do pânico na altura, com os usuários retirando fundos, clientes sendo criticados até às lágrimas, e os escritórios das bolsas cheios de investidores emocionados. Uma era foi abruptamente encerrada por uma intervenção regulatória.

Depois, veio a grande migração. Alguns aproveitaram a vantagem de serem pioneiros, consolidando-se lentamente; outros apostaram tudo em derivativos de forma mais agressiva; e alguns perceberam a oportunidade de evitar as linhas vermelhas das políticas, antecipando-se às restrições. Um executivo técnico de uma grande bolsa vendeu a sua casa e investiu tudo na criação de uma nova plataforma, e em apenas seis meses superou os concorrentes que estavam no mercado há anos.

2019 marcou a última fase de entusiasmo selvagem. IEOs, tokens de plataforma, altcoins, várias estratégias emergiram, e o sentimento de FOMO entre os investidores de varejo atingiu o auge, com histórias de riqueza rápida por toda parte no mercado de Bitcoin. Mas também foi neste ano que a indústria começou a acumular motivos para uma forte regulação — fundos obscuros, fraudes, riscos acumulados — tudo isso preparava o terreno para uma limpeza mais rigorosa.

Em setembro de 2021, dez departamentos governamentais emitiram uma notificação definitiva, eliminando completamente o mercado na China continental. Os três principais gigantes seguiram caminhos diferentes: alguns liquidaram e saíram, outros recuaram para o silêncio, e alguns continuaram a atuar no mercado global. O poder que uma vez dominou o comércio mundial de Bitcoin na China foi forçado a migrar para o exterior, iniciando um longo processo de conformidade regulatória.

Nestes anos, testemunhámos a evolução da indústria, de um crescimento selvagem para uma forte regulação, de uma zona cinzenta para licenças de conformidade, de operações offshore dispersas para uma gestão profissional global. Parece que assistimos a uma verdadeira epopeia empresarial. Aqueles jovens que lutaram em internet cafés e residências, alguns alcançaram sucesso, outros permaneceram discretos, e alguns enfrentaram multas e prisão.

Hoje, o cenário mudou completamente. Conformidade, licenças, serviços a instituições, operação global — estes são os verdadeiros fatores de competitividade das exchanges na nova era. A janela para entrada de baseiros que tentaram ultrapassar por mudança de direção fechou-se definitivamente, e a indústria de criptomoedas entrou numa nova fase de profissionalização e institucionalização.