Instituições estrangeiras elevam previsão de crescimento do PIB da China Ativos em renminbi tornam-se gradualmente uma "opção obrigatória" de alocação

Jornalista do Securities Times Li Yingchao

No contexto de contínuas oscilações na situação geopolítica global, os dados econômicos da China referentes ao primeiro trimestre, divulgados recentemente, ainda superaram as expectativas do mercado, fortalecendo a vontade de alocar ativos chineses em escala global. Instituições estrangeiras como o Deutsche Bank e o Standard Chartered também atualizaram suas avaliações sobre a economia chinesa de forma progressiva.

Segundo fontes do setor, atualmente, os investidores estrangeiros demonstram um forte desejo de buscar ativos seguros alternativos. “Com base nas perspectivas gerais, os ativos denominados em renminbi irão, cada vez mais, tornar-se uma parte indispensável na alocação global de ativos”, afirmou Ding Shuang, economista-chefe para a Grande China e Norte da Ásia do Standard Chartered.

Ajuste na previsão de crescimento econômico da China

Com base em fatores positivos múltiplos, como o crescimento econômico do primeiro trimestre que superou as expectativas, forte impulso nas exportações e estabilização do mercado imobiliário, o economista-chefe do Deutsche Bank para a Grande China, Xiong Yi, e sua equipe, indicaram em seu relatório mais recente que elevaram a previsão de crescimento do PIB real da China para 2026 em 0,4 pontos percentuais, para 4,9%, enquanto a previsão de crescimento do PIB nominal foi ajustada para 6,5%, atingindo o nível mais alto desde 2022.

“A economia chinesa já apresenta, neste primeiro trimestre, uma tendência positiva de ‘crescimento em quantidade e preço’, consolidando a tendência de inflação. Uma recuperação saudável dos preços melhorará a lucratividade das empresas, apoiando a recuperação dos investimentos e da renda dos residentes”, afirmou Xiong Yi.

Ele acredita que o núcleo dessa perspectiva otimista está no desempenho excepcional das exportações da China. Segundo dados da alfândega, no primeiro trimestre deste ano, o comércio de bens do país totalizou 11,84 trilhões de yuans, um aumento de 15% em relação ao mesmo período do ano anterior. Destes, as exportações atingiram 6,85 trilhões de yuans, com crescimento de 11,9%, enquanto as importações somaram 4,99 trilhões de yuans, crescendo 19,6%. O Deutsche Bank destacou que esse ritmo de crescimento é sustentável e listou cinco fatores principais impulsionadores:

1. Inteligência artificial generativa — impulsionando a demanda global por capacidade de processamento, centros de dados e equipamentos relacionados.

2. Ativos pesados e baixa depreciação — com a diversificação de infraestrutura de IA e cadeias de suprimentos, a exportação de bens de capital como máquinas, equipamentos e metais deve beneficiar-se deste ciclo de investimento global.

3. Vantagem de custos energéticos — a dependência da China de petróleo e gás é relativamente baixa, e, em um cenário de preços globais de energia elevados, a vantagem de preço dos produtos exportados pela China se fortalece.

4. Aceleração da transição verde — os altos custos de energia tradicional impulsionam novamente a demanda global por transição ecológica, estimulando o mercado de veículos elétricos, baterias e componentes elétricos.

5. Diversificação dos mercados de exportação — ao fortalecer a diversificação dos destinos de exportação, especialmente em mercados emergentes, a China aumenta significativamente a resiliência de suas exportações.

Diante desses múltiplos fatores positivos, o Deutsche Bank elevou de 6% para 12% a previsão de crescimento das exportações da China em 2026, além de estimar que o superávit da conta corrente do país se expandirá para 872 bilhões de dólares, representando 4,0% do PIB.

Mudanças na política de consumo para mecanismos de longo prazo

Paralelamente ao desempenho superior às expectativas nas exportações, o mercado interno também apresenta mudanças positivas. Dados do Escritório Nacional de Estatísticas indicam que o investimento em ativos fixos no primeiro trimestre cresceu 1,7% em relação ao mesmo período do ano anterior, uma recuperação significativa de níveis baixos anteriores, com o investimento em infraestrutura crescendo 8,9% e o investimento na manufatura aumentando 4,1%.

“Essa melhora é resultado do impulso fiscal antecipado no início do ano e do início da implementação de grandes projetos do Plano Quinquenal ‘14º Plano’, que continuam a impulsionar a demanda interna por investimentos”, afirmou Ding Shuang.

Para estimular o consumo, Ding acredita que as políticas estão passando de estímulos de curto prazo para a construção de mecanismos de médio e longo prazo. No curto prazo, não se deve depender excessivamente de subsídios como troca de veículos antigos, pois alguns bens de consumo subsidiados tiveram vendas negativas no primeiro trimestre, indicando que estímulos de curto prazo podem levar ao consumo antecipado, dificultando uma sustentação contínua.

Ding afirmou que, neste ano, o governo continuará com programas de troca de veículos antigos e subsídios nacionais, com o objetivo principal de evitar quedas abruptas nas vendas desses produtos e garantir uma transição de consumo estável. A médio e longo prazo, para aumentar a capacidade de consumo, é necessário focar em três caminhos principais: primeiro, implementar planos de aumento de renda para residentes urbanos e rurais, promovendo a estabilidade do emprego e novas formas de emprego; segundo, aprimorar o sistema de seguridade social, elevando os benefícios de aposentadoria e saúde para os grupos de baixa renda, promovendo a equidade nos serviços públicos básicos e reduzindo a propensão ao poupança preventiva; terceiro, otimizar a oferta de consumo, explorando o potencial de eventos esportivos, turismo, cultura e entretenimento, além de criar novos cenários de consumo.

Xiong Yi também destacou que há um espaço considerável para ampliar os gastos dos residentes chineses em lazer, saúde e serviços públicos. Se esses setores conseguirem avanços, isso poderá impulsionar significativamente o consumo de serviços e estimular a demanda interna como um todo.

Ativos denominados em renminbi tornam-se uma “obrigação” na alocação de ativos

Vários analistas de instituições estrangeiras afirmam que, com o fortalecimento do dinamismo econômico da China, a otimização da estrutura da demanda interna e a progressiva abertura institucional, os ativos denominados em renminbi estão passando de uma “opção” na alocação global para uma “obrigação”, com uma tendência de alocação de longo prazo cada vez mais clara.

Atualmente, com o aumento dos riscos geopolíticos, investidores globais buscam ativamente ativos seguros que possam substituir o dólar americano. Segundo informações do Securities Times, muitos investidores estrangeiros demonstram forte desejo de encontrar ativos seguros alternativos, mas o consenso atual é que — no curto prazo — ainda não há outros mercados que possam realmente oferecer a profundidade e liquidez do mercado americano.

Ding afirmou que a internacionalização do renminbi é um processo gradual. Além da segurança, a rentabilidade também é fundamental. Do ponto de vista da China, a pressão deflacionária está se aliviando, a inflação está retornando gradualmente, e o rápido desenvolvimento de indústrias emergentes faz com que os retornos de ativos de ações comecem a subir. Se a inflação continuar a retornar, o centro de retorno do mercado como um todo poderá subir.

“Com o aumento da rentabilidade, a demanda por ativos seguros cresce, a abertura do mercado se amplia, e as ferramentas de gestão de risco se tornam mais diversificadas, o renminbi tem potencial para se tornar parte de um portfólio de ativos substitutos de segurança”, afirmou Ding. Ele acredita que esse processo exige que a China continue a ampliar sua abertura, promover a internacionalização do renminbi e alcançar uma elevação constante dos retornos dos ativos. “Com uma perspectiva geral, os ativos denominados em renminbi irão, cada vez mais, tornar-se uma parte indispensável na alocação global de ativos.”

O economista-chefe da Morgan Stanley China, Xing Ziqiang, afirmou recentemente, em um evento dedicado ao mercado interbancário, que, sob o cenário macro de “estabilidade no leste e turbulência no oeste”, os investidores globais estão gradualmente reduzindo sua dependência de ativos em dólar, e os ativos chineses devem continuar a receber fluxos de capital na reconfiguração de portfólios, sendo uma “consequência inevitável da diversificação global”.

O Bank of China também observou uma tendência semelhante. O CEO da OCBC China, Hong Yongxiang, acredita que, à medida que as empresas chinesas expandem suas operações globais, a internacionalização do renminbi se tornará uma escolha inevitável. O chefe de pesquisa macroeconômica do OCBC, Xie Dongming, acrescentou que o renminbi ainda é predominantemente baseado em mecanismos bilaterais, com espaço para melhorias na eficiência geral, e que a questão de evoluir de um sistema bilateral para um multilateral é uma questão a ser considerada na aprofundamento da internacionalização do renminbi. Segundo as mudanças dos últimos um ou dois anos, a tendência já é bastante clara.

(Responsável: Wang Zhiqiang HF013)