Grupo bancário liderado pelo JPMorgan Chase limita linha de crédito ao fundo de crédito privado da KKR em dificuldades à medida que as perdas aumentam

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O edifício do JPMorgan Chase & Co. antes da cerimónia de inauguração, na nova sede da empresa em 270 Park Avenue, Nova Iorque, EUA, 21 de outubro de 2025.

Eduardo Muñoz | Reuters

Um grupo de bancos liderado pelo JPMorgan Chase reduziu a sua exposição a um fundo de crédito privado co-gerido pela KKR dias antes de o gestor de ativos anunciar que iria gastar 300 milhões de dólares para apoiar o veículo problemático.

O fundo, FS KKR Capital Corp., afirmou na segunda-feira, num comunicado, que a KKR irá injectar 150 milhões de dólares no fundo como capital próprio e gastar mais 150 milhões de dólares para comprar ações de investidores que desejam sair.

Essas ações, rotuladas como “Ações de Melhoria de Valor Estratégico” pelo fundo, ocorreram após o grupo liderado pelo JPMorgan em 8 de maio ter cortado a sua linha de crédito em 648 milhões de dólares, ou cerca de 14%, para 4,05 mil milhões de dólares. Alguns credores podem ter saído completamente, em vez de estender os seus compromissos, de acordo com o documento.

O fundo, co-gerido pela KKR e pelo gestor de ativos alternativos Future Standard e frequentemente referido pelo seu ticker, FSK, tornou-se uma das linhas de falha mais visíveis na história do crédito privado. As suas ações caíram quase metade no último ano e negociam com um desconto profundo em relação ao valor líquido dos ativos do fundo.

Em março, a Moody’s rebaixou as classificações do FSK para lixo, devido ao aumento do stress na carteira. Desde então, empréstimos à fabricante de software Medallia e à empresa de serviços dentários Affordable Care deixaram de pagar juros, disseram os executivos na segunda-feira.

O FSK afirmou que teve perdas de 2 dólares por ação no primeiro trimestre, ou cerca de 560 milhões de dólares em perdas totais, dado o número de ações de aproximadamente 280 milhões, à medida que o valor líquido dos ativos do fundo caiu cerca de 10%.

“Estamos desapontados com o nosso desempenho recente”, disse o presidente do FSK, Daniel Pietrzak, aos analistas na segunda-feira.

A leitura da situação pela empresa e as ações da KKR para apoiar o fundo “apoiam a nossa visão de uma desconexão entre o preço de negociação do FSK e o seu valor intrínseco”, acrescentou Pietrzak.

Os empréstimos do FSK que já não geram rendimento aumentaram para 8,1% até ao final do primeiro trimestre, de 5,5% no final do ano, afirmou o fundo.

Mais queda?

Além de cortar a sua linha de crédito, o grupo liderado pelo JPMorgan também aumentou as taxas de juro na facilidade restante e deu ao fundo mais espaço para absorver perdas sem desencadear um incumprimento.

A última medida, que reduziu o piso mínimo de capital próprio dos acionistas de 5,05 mil milhões de dólares para 3,75 mil milhões de dólares, dá ao FSK mais margem de manobra. Mas também indica que os credores acreditam que os ativos da empresa ainda podem cair mais.

Durante a chamada de segunda-feira, os executivos do FSK alertaram que “nomes individuais podem deteriorar-se ainda mais”, apesar dos esforços da empresa para estabilizar as empresas do portefólio problemáticas.

O facilitação do FSK foi financiada por um sindicato de bancos liderado pelo JPMorgan como agente administrativo, um papel que normalmente inclui coordenar comunicações com os credores e negociações de alterações. A ING Capital atuou como agente de garantia, enquanto os outros credores participantes não foram nomeados no documento.

O JPMorgan, o maior banco dos EUA por ativos, tomou medidas mais amplas para se proteger do tumulto do crédito privado, em parte, reduzindo o valor dos empréstimos de crédito privado detidos como garantia nos seus próprios livros, relatou a CNBC em março. Muitos desses empréstimos rebaixados são para empresas de software que enfrentam possíveis disrupções devido à inteligência artificial.

Os executivos também disseram na segunda-feira que o FSK reduziria drasticamente os novos investimentos, concentrar-se-ia em apoiar as empresas do portefólio existentes e trabalharia para um balanço mais pequeno e menos alavancado, enquanto recomprava ações.

Para além dos 300 milhões de dólares que a KKR está a gastar para apoiar o FSK, o conselho do fundo também autorizou um programa separado de recompra de ações de 300 milhões de dólares, e a KKR concordou em renunciar à metade das suas taxas de incentivo durante quatro trimestres.

O FSK, que empresta a empresas privadas de médio porte nos EUA, tornou-se na segunda maior empresa de desenvolvimento empresarial, ou BDC, cotada em bolsa, quando foi formado através de uma fusão de dois fundos predecessores em 2018.

A maior categoria de empréstimos do fundo é para software e serviços relacionados, que representaram 16,4% da exposição no final do ano.