De 30 dólares a 600 dólares: O fundador da ZOLD descompõe o percurso de três anos de recuperação do ZEC

Fonte: Josh Swihart, fundador da carteira Zcash ZOLD (antiga Zashi); tradução: GoldFinance Claw

Gosto muito de ler várias teorias sobre por que o Zcash tem se mantido forte ao longo do último ano. Mas poucos questionam os detalhes. Vamos retroceder três anos e tentarei explicar por que esse fenômeno aconteceu e como evoluiu passo a passo até hoje.

Há três anos, o Zcash já oferecia tecnologias criptográficas de impacto revolucionário, mas a situação geral não era ideal. O preço do ZEC era cerca de 30 dólares, permanecendo nesse nível por um bom tempo. Menos de 11% da oferta estava em estado de proteção (shielded). Os fóruns da comunidade estavam em péssimo estado, dominados por disputas de governança e conflitos internos.

Naquela época, duas organizações (ECC e Fundação Zcash) tinham um acordo de marca registrada nos EUA, com poder de veto real sobre a evolução do protocolo. Ao mesmo tempo, essas duas entidades recebiam financiamento de um fundo de desenvolvimento fixo, cujo desempenho não tinha relação direta com os resultados práticos.

Hoje, o ZEC está em torno de 600 dólares, com uma valorização de cerca de 1500% em um ano. Aproximadamente 31% da oferta (mais de 3 bilhões de dólares em valor) está em proteção autogerida pelos usuários. A proporção de transações shielded subiu para 86,5% em meados de março. O Tachyon foi incluído no plano de expansão colaborativa da comunidade e recebeu financiamento. O NU6 eliminou completamente o modelo de financiamento direto e redefiniu o mecanismo de fundos de longo prazo do protocolo. A ZODL concluiu uma rodada de financiamento de 25 milhões de dólares de instituições como Paradigm, a16z crypto, Winklevoss Capital e Coinbase Ventures.

Nada disso aconteceu por acaso. A seguir, os principais “momentos de desbloqueio” e as razões para o aceleramento do crescimento.

Desbloqueio do mecanismo de governança (The Governance Unlock)

Nos primeiros oito anos de existência do Zcash, 20% de cada recompensa de bloco era distribuída entre duas organizações fixas (ECC e Fundação Zcash, posteriormente também chamadas de projetos de financiamento da comunidade Zcash). Isso criou um monopólio de interesses. Essas organizações controlavam a governança e não sentiam pressão real para ampliar sua influência. A comunidade também não tinha meios eficazes de redistribuir recursos. Durante meu trabalho na ECC, testemunhei pessoalmente os efeitos dessa distorção de incentivos.

A situação mudou. Em maio de 2024, a ECC anunciou unilateralmente que não aceitaria mais financiamento direto. Essa decisão resolveu o problema de forma definitiva. O modelo anterior não resistiria à recusa dos maiores beneficiários em participar. A atualização de rede NU6 reduziu o financiamento direto e destinou 8% dos fundos ao Fundo Comunitário Zcash (ZCG), para financiamento do ecossistema; além disso, 12% foram depositados em um cofre controlado pelo protocolo, para que os detentores de ZEC possam, de forma retroativa, conceder recursos àqueles que contribuíram de fato.

Esse modelo estabeleceu limites de tempo claros. Os fundos de 8% e 12% vencerão após a terceira redução de halving, em 2028. A comunidade pode decidir se renova ou não, mas isso não é garantido, pois requer consenso esmagador para continuar fornecendo esses recursos de qualquer forma.

Depois, em agosto de 2024, a ECC formalizou a notificação de encerramento do acordo de marca registrada. Assim, a ECC e a ZF passaram a controlar o protocolo por assinatura múltipla 2/2. Seis meses depois, a Fundação Zcash anunciou que não usaria mais a marca registrada para governança. A posição de monopólio na governança do Zcash foi quebrada, permitindo que detentores de tokens e outros grupos na ecologia expressem suas opiniões. Nenhuma única entidade, incluindo a ZF com seu ZCAP, pode monopolizar as decisões de opinião da comunidade.

Finalmente, o Zcash foi libertado.

Desbloqueio do produto

Em janeiro de 2024, nós (então ECC) mudamos o foco de desenvolvimento para priorizar a adoção pelos usuários. Essa decisão representou uma mudança radical em relação às direções anteriores, marcando uma transformação fundamental.

Durante anos, a equipe de engenharia concentrou-se em pesquisa criptográfica, no protocolo central e em oferecer privacidade criptográfica de excelência para o Zcash, mas poucos novos usuários entraram. Na verdade, até 2023, a comunidade até encolheu.

No fórum X, usuários do Zcash reclamaram da estagnação do preço, de questões regulatórias e questionaram se as moedas de privacidade finalmente encontrariam uma oportunidade de crescimento. Cerca de 60% das postagens no fórum tinham tom negativo ou neutro. Uma pesquisa conduzida por ZURE (também conhecido como @peacemongerz, atualmente chefe de marketing do ZODL) revelou que o NPS dos detentores de ZEC era tão baixo quanto -60, indicando forte insatisfação.

Ouvimos a voz dos usuários e começamos a desenvolver funcionalidades que eles realmente precisam. Isso sempre foi nossa bússola, guiando o desenvolvimento da carteira Zodl, da Zallet CLI e de todos os aspectos do protocolo central.

O Zashi (que posteriormente foi renomeado para Zodl) foi lançado em março de 2024, sendo a maior expressão de nossa nova estratégia: criptografia padrão, suporte a hardware e troca com outros tokens. Criamos uma moeda privada de classe mundial, com interface simples e fácil de usar.

O impacto é evidente. Até o final de 2025, a quantidade de ZEC em transações shielded cresceu de cerca de 11% para aproximadamente 30%, representando um aumento de mais de 400% em valor absoluto. Todos os tokens nesse pool são mantidos pelos próprios detentores. Em meados de março, a proporção de transações shielded atingiu 86,5%. Desde outubro do ano passado, a carteira Zodl processou mais de 600 milhões de dólares em trocas de ZEC. Essas não são atividades centralizadas, nem acumulação de ativos por meio de cofres que nunca tocam a blockchain. São escolhas reais de indivíduos que querem proteger sua privacidade e manter suas chaves sob controle.

Desbloqueio da narrativa (Narrative Unlock)

A posição do Zcash tinha problemas. A etiqueta de “moeda de privacidade” o colocou numa categoria que leva exchanges a removê-lo, reguladores a fiscalizá-lo e instituições a evitá-lo. Seu valor real foi ofuscado pelo conceito de “pagamentos criptográficos seletivos sob política monetária semelhante ao Bitcoin”, cuja tecnologia criptográfica garante verificabilidade das transações e proteção da privacidade.

Hoje, o Zcash é uma moeda privada imbatível e um dos projetos mais importantes do mundo. O Zcash é o protocolo, o ZEC é o ativo, e o Zodl é a porta de entrada para desbloquear canais de transação com privacidade, conferindo aos usuários liberdade de expressão, liberdade de transação e autonomia. Essa é sua vantagem estrutural. O protocolo é gerido pela comunidade, o ativo escasso serve para armazenar valor de forma privada e pode ser usado para consumo, enquanto a porta de entrada pode competir com qualidade de produto, sem depender da governança do protocolo. Essa é a tríade de uma moeda privada imbatível.

Com esse quadro, exchanges, emissores de ETFs e provedores de infraestrutura podem apoiar o ativo sem precisar tomar partido de como os usuários usam o protocolo. Isso é fundamental para abrir o acesso ao ZEC em várias blockchains. Listar na Robinhood, divulgar participações na Multicoin, registrar ETFs na Grayscale e lançar pools de mineração de Zcash na Foundry — tudo isso ajuda investidores que antes não conseguiam enxergar seu valor a compreenderem sua proposta.

Desbloqueio da estrutura organizacional (Organizational Unlock)

Em janeiro de 2026, toda a equipe da ECC deixou o cargo após uma disputa com o conselho da organização sem fins lucrativos americana Bootstrap (uma entidade 501©3). Fundaram o Zcash Open Development Lab (ZODL). A disputa girava em torno do controle: quem deveria tomar as decisões para levar o ZEC a bilhões de usuários — um pequeno grupo de membros inativos do conselho ou a equipe própria? Como o conselho priorizava seus interesses, a equipe foi forçada a sair e a se juntar a uma estrutura organizacional orientada por missão.

Organizações sem fins lucrativos têm dificuldades para escalar. O Zcash precisa criar produtos de consumo com velocidade de startup, o que exige financiamento de nível inicial, recrutamento rápido e decisões ágeis. O ZODL levantou 25 milhões de dólares de instituições como Paradigm, a16z crypto, Winklevoss Capital, Coinbase Ventures, Cypherpunk Technologies, Chapter One, Balaji Srinivasan, demonstrando força e reconhecimento na missão de escala. O setor parece ter se unido como uma “Liga dos Vingadores”.

Situação atual do mercado

O indicador mais forte de sentimento de mercado é o tamanho do pool de fundos protegidos. Pessoas transferem ZEC para contas autogeridas e endereços protegidos não para revender, mas porque confiam e acreditam no valor do ZEC, valorizando sua privacidade. A proporção do pool cresceu de 11% para 31%, representando dezenas de milhares de indivíduos que optaram por custodiar seus fundos e proteger sua privacidade.

Dados do LunarCrush mostram que, no último ano, as discussões sobre ZEC aumentaram 15.245%, enquanto as do Bitcoin cresceram 190%. O ZEC ocupa a segunda posição no ranking geral de criptomoedas (AltRank #2). O índice de sentimento de mercado atingiu 81% de positividade. A velocidade de contribuição no GitHub cresceu cerca de 20% em relação ao ano anterior. As postagens nos fóruns mudaram de reclamações sobre governança para discussões sobre produto e tecnologia.

Direção futura (Where Now)

Resumidamente, as três prioridades de curto prazo são: experiência do usuário, escalabilidade e adaptação à pós-quântica.

No projeto Zodl, vamos otimizar ainda mais a experiência do usuário: melhorar o desempenho geral, ampliar opções de troca, aperfeiçoar os processos de entrada e saída de ativos, lançar mais funcionalidades de longo prazo solicitadas pelos usuários, sem sacrificar a usabilidade do produto. @zkDragon e sua equipe também se juntaram à colaboração, ajudando a aprimorar o ecossistema, incluindo o desenvolvimento de funções de votação on-chain para detentores de carteiras e melhorias de desempenho.

A atualização de escalabilidade será implementada com blocos mais rápidos (redução do intervalo de 75 para 25 segundos entre blocos) e pelo protocolo Tachyon, liderado por @ebfull e sua equipe de engenharia. O Tachyon reformula a arquitetura do protocolo em torno de carteiras sem estado com provas de conhecimento zero recursivas, eliminando os gargalos de sincronização que impediam a adoção de ativos de privacidade por anos, com capacidade de throughput comparável a Visa e Mastercard. Nesse processo, os nós de consenso antigos do zcashd serão gradualmente substituídos pelos nós modernos zebrad, mantidos pela Fundação Zcash e desenvolvidos em Rust, além do lançamento do carteira de linha de comando Zallet, desenvolvida internamente pela equipe.

A carteira resistente a quântica deve ser lançada oficialmente em um mês, com o plano completo de segurança pós-quântica a ser implementado em 12 a 18 meses, fortalecendo a segurança dos ativos dos usuários contra futuras evoluções na criptografia. Essas estimativas de tempo baseiam-se no ritmo atual de desenvolvimento e progresso.

As próximas atualizações de rede serão planejadas por maturidade, dividindo esses pontos principais em fases de evolução do protocolo, com detalhes finais ainda a serem definidos via propostas ZIP.

Resumindo, o futuro do Zcash será mais rápido, mais fácil de usar, mais funcional, mais escalável e com proteção pós-quântica.

Perspectiva de desenvolvimento

A vitalidade e o crescimento do ecossistema atuais estão enraizados nas decisões-chave tomadas em 2023–2024 e na contínua dedicação subsequente. Reestruturamos mecanismos de financiamento e governança ineficientes, criamos produtos altamente elogiados pelos usuários e lideramos a evolução do protocolo Zcash. Com objetivos claros e princípios firmes, o ecossistema vem crescendo de forma sólida.

Há três anos, muitos duvidavam da continuidade do Zcash; hoje, todos discutem até que ponto ele pode crescer. E eu não tenho dúvidas: vamos vencer.