Acabei de ver essa ação judicial surgir e isso me fez pensar—como é que uma firma de trading com 3.000 pessoas ganha mais dinheiro do que o Citibank e o Bank of America juntos? Tipo, realmente, como?

A Jane Street Capital é uma daquelas empresas que quase ninguém fala até de repente estarem nas notícias pelos piores motivos. Fundada em 1999 por traders que saíram da Susquehanna, começaram com algo chato: arbitragem de Recibos de Depósito Americanos. Mas então fizeram uma aposta em ETFs quando ninguém queria, e essa decisão basicamente mudou tudo.

Os números são honestamente loucos. Em 2024, a Jane Street Capital faturou 20,5 bilhões de dólares em receita líquida de trading. Toda a divisão de trading do Citigroup? 19,8 bilhões. O Bank of America? 18,8 bilhões. Uma firma com 3.000 pessoas simplesmente superou instituições com mais de 200.000 funcionários. E fica pior—ou melhor, dependendo de como você olha para isso. A Bloomberg reportou que só no segundo trimestre de 2025 eles fizeram 10,1 bilhões de dólares. Os primeiros nove meses de 2025 atingiram 24 bilhões, já superando o total de 2024.

Qual é o segredo deles? Usam OCaml, essa linguagem de programação funcional obscura que basicamente ninguém mais na finança toca. A base de código deles tem mais de 25 milhões de linhas—aproximadamente metade do tamanho do código do Grande Colisor de Hádrons. Não têm CEO, apenas 30-40 sócios seniores que tomam decisões coletivamente. Também não têm acordos de não concorrência. Contratam com base em uma coisa: você consegue resolver problemas sob pressão? A vaga de estágio que todo mundo viu? 300 mil dólares de salário base por quatro meses, sem necessidade de experiência financeira.

Mas aqui é que fica interessante. SBF—sim, aquele SBF—trabalhou na Jane Street Capital por três anos, começando em 2014. Ele ganhou 300 mil dólares no primeiro ano, 600 mil no segundo, e um bônus de 1 milhão no terceiro. Na noite da eleição de 2016, ele criou um sistema que previu resultados de votação mais rápido que a CNN. A Jane Street shortou o mercado forte, teve um lucro de papel de 300 milhões de dólares até meia-noite, e depois viu esse valor evaporar numa perda de 300 milhões quando os mercados subiram ao invés de caírem. Eles não o despediram. Chamaram seu sistema de previsão de preciso e seu modelo de sólido—apenas uma leitura de mercado ruim.

Depois tem a situação na Índia. Em 2024, a Jane Street Capital enfrentou uma bomba: a SEBI (a SEC da Índia) investigou uma estratégia que lhes rendeu mais de 1 bilhão de dólares só em 2023. A acusação? Nos dias de vencimento de opções do Bank Nifty, a Jane Street Capital supostamente comprou uma quantidade enorme de ações de manhã (às vezes mais de 20% do volume diário), shortou opções, e depois descartou tudo à tarde para empurrar os preços para baixo e lucrar com suas posições vendidas. Um dia eles perderam 7,5 milhões de dólares em negociações à vista, mas ganharam 89 milhões em opções. A SEBI descobriu que de janeiro de 2023 a março de 2025, a Jane Street Capital fez aproximadamente 4 bilhões de dólares na Índia, enquanto 93% dos traders de opções de varejo perderam dinheiro.

Depois vem o processo contra Terra/Luna. Um funcionário da Jane Street Capital chamado Bryce Pratt tinha sido estagiário na Terraform antes de entrar na firma. Ele permanecia em um grupo privado de chat com insiders da Terraform. Em 7 de maio de 2022, a Terraform retirou silenciosamente 150 milhões de dólares em UST do Curve. Dez minutos depois, uma carteira da Jane Street Capital puxou 85 milhões de dólares do mesmo pool. Juntos, eles drenaram 235 milhões, quebrando o suporte de liquidez do UST. Horas antes do colapso, a Jane Street Capital cobriu uma exposição enorme. Depois que o UST quebrou, Pratt enviou uma mensagem à equipe da Terraform sugerindo que comprassem Luna "com um desconto significativo."

A Jane Street Capital nega tudo. Chamam o caso na Índia de "inflamatório" e o processo da Terra de "extorsão transparente." Pontos justos em alguns aspectos—Do Kwon se declarou culpado de fraude. Mas isso não significa que todo mundo fosse inocente.

Então, o que é realmente a Jane Street Capital? É uma empresa que é ao mesmo tempo uma maravilha de engenharia, um estudo de caso em assimetria de informação, e aparentemente confortável operando em áreas bem cinzentas. Eles se descrevem como "solucionadores de quebra-cabeças." O mercado está começando a perceber que eles podem estar resolvendo quebra-cabeças de maneiras que levantam perguntas desconfortáveis.

A parte mais louca? Eles ainda são principalmente invisíveis. A maioria das pessoas nem imagina que, ao negociar um ETF, provavelmente há um algoritmo da Jane Street Capital do outro lado dessa negociação. Essa invisibilidade pode ser a maior vantagem de todas.