A compra de 10 mil milhões de dólares em ações próprias da moeda Etena, será que realmente é uma aquisição no mercado?

Recentemente, há um tema quente na comunidade da moeda Etena. Trata-se de um programa de compra de ações próprias em grande escala realizado nos últimos meses, que, na aparência, afirma estar adquirindo tokens no mercado aberto, mas ao analisar os dados on-chain, há algumas coisas estranhas que aparecem.

Resumidamente, a Etena vendeu cerca de 5,25 bilhões de dólares em tokens ENA com desconto através de duas rodadas de financiamento PIPE, e anunciou oficialmente que usaria esse dinheiro para comprar tokens no mercado aberto. No entanto, rastreando os dados on-chain, dos 1,44 bilhões de tokens que supostamente foram "comprados" em exchanges, quase 90% já haviam sido transferidos previamente de carteiras próprias da Etena para exchanges antes mesmo de qualquer atividade de compra real.

O ponto central da análise da moeda Etena é aqui. Será que isso representa uma acumulação genuína no mercado ou uma redistribuição de oferta cuidadosamente planejada? Segundo o anúncio oficial, uma subsidiária da Fundação Etena planejava adquirir ENA em exchanges públicas através de um market maker intermediário. Mas, na realidade, os fluxos on-chain mostram que uma quantidade significativa de tokens já havia sido alocada de forma gradual para certas exchanges antes mesmo das transações acontecerem.

No primeiro round de financiamento, entre 21 e 26 de julho, carteiras relacionadas à Etena distribuíram cerca de 150 milhões de tokens em várias exchanges. Depois de aproximadamente um mês e meio, outro cluster relacionado à Etena retirou cerca de 134 milhões de tokens. Na segunda rodada de financiamento, o mais interessante é que a oferta de ENA nas exchanges aumentou drasticamente pouco antes do período de execução, e após a retirada, voltou ao nível normal.

O que esses movimentos da moeda Etena significam? A expressão simples de "compra no mercado aberto" não captura toda a imagem. É verdade que as transações ocorreram através de exchanges públicas, mas a questão é de onde veio essa oferta. Trata-se de uma compra para atender à demanda real do mercado ou de uma redistribuição de oferta já preparada, direcionada às exchanges? Essa é a questão central.

De modo geral, o volume observado é de aproximadamente 1,44 bilhão de ENA, o que equivale a cerca de 538 milhões de dólares na época. Isso representa aproximadamente 9,6% do fornecimento total e cerca de 25% do volume de circulação livre. Segundo analistas on-chain, o que é crucial é que o tamanho, o momento e a dispersão dessas transações entre as exchanges coincidem exatamente com o cronograma oficial divulgado.

Isso não significa que a Etena tenha mentido. Mas a questão é como interpretar o significado de "compra no mercado aberto". Será que ela realmente absorveu a demanda líquida do mercado ou apenas reorganizou uma oferta já posicionada no mercado? Essa diferença é bastante significativa. Os analistas não afirmam que fazem uma rastreabilidade on-chain perfeita, mas concordam que transações desse porte não podem passar despercebidas.