Tenho pensado sobre onde estamos no ciclo de criptomoedas neste momento, e honestamente, os sinais parecem diferentes desta vez.

Cada ciclo de alta segue este padrão: o hype chega, o dinheiro invade o espaço, parte dele é desperdiçada em lixo, mas muita dele realmente constrói infraestrutura real. Depois, quando a euforia diminui, surge um período de silêncio onde finalmente se consegue ver o que realmente permaneceu. É aí que estamos agora. E o que está sendo construído é realmente interessante.

Comece com as stablecoins. Isto não é mais ruído de especulação. Os volumes de negociação movem-se com o sentimento do mercado, claro, mas o uso de stablecoins continua a aumentar mesmo quando os preços estão a cair. As pessoas estão a usá-las para coisas reais: poupanças, transferências internacionais, pagamentos. Quando comparado com a fricção do sistema bancário tradicional—transferências lentas, taxas ridículas, falta de fiabilidade—torna-se óbvio por que a adoção continua a acelerar. Isto parece menos uma bolha e mais efeitos de rede reais a tomarem conta.

Depois, temos o lado dos mercados de capitais. Futuros perpétuos para descoberta de preços estão a funcionar. Os mercados de previsão estão a mostrar-se úteis para revelar a verdade. Empréstimos on-chain ligados a stablecoins estão a tornar-se infraestrutura real. E aqui está o que é louco: ativos tradicionais estão a começar a mover-se para a blockchain. Estamos a assistir ao surgimento de um novo sistema financeiro em tempo real. Um que liquida instantaneamente, custa quase nada, nunca dorme, e é acessível a qualquer pessoa com uma ligação à internet.

A regulamentação também está a evoluir numa direção melhor. A Lei GENIUS mostra como uma política inteligente deve ser: regras claras, proteção ao consumidor, mas espaço real para os construtores operarem. Isso importa porque abre portas para que instituições participem sem incerteza legal.

Mas aqui está a visão mais ampla que conecta tudo isto. O software está a tornar-se mais complexo e mais difícil de confiar. Sistemas de IA são incrivelmente poderosos, mas na sua maioria caixas pretas. A infraestrutura da internet na qual confiamos está mais centralizada do que nunca. Nesse contexto, as coisas que as redes cripto são projetadas para fornecer não são mais “bens adicionais”—estão a tornar-se essenciais:

Transparência que realmente se pode verificar. Uma rede que foi global desde o primeiro dia, não adaptada posteriormente. Incentivos económicos que alinham utilizadores, criadores, desenvolvedores e operadores em vez de os colocar uns contra os outros. Infraestrutura que não depende de um punhado de guardiões.

Estás a ver isso acontecer em produtos reais agora. Pagamentos, serviços financeiros, plataformas de criadores, infraestrutura descentralizada. E cada vez mais, não são apenas startups de cripto a construir isto—instituições financeiras e empresas de tecnologia estão a adotar estes modelos porque são mais rápidos, mais baratos e mais fiáveis.

Praticamente, isso significa remessas globais instantâneas sem precisar de bancos para manter dólares. Ativos tokenizados para se moverem sem fricção. Redes compostas que outros construtores podem empilhar por cima. Essas capacidades integradas em aplicações do dia a dia.

Mas há também uma nova camada a emergir que vale a pena acompanhar: agentes de software. Agrupamentos de agentes autónomos que podem tomar decisões, executar transações e gerir operações em nome dos utilizadores. Estes sistemas acessam poder de computação e dados sob demanda. Redes que estão a tornar-se cada vez mais auto-financiadas e auto-governadas através de código.

Esta convergência de IA e infraestrutura cripto é onde as coisas ficam realmente interessantes. Precisas de sistemas transparentes e verificáveis quando estás a lidar com agentes autónomos a gerir transações e recursos. Precisas de alinhamento económico quando as máquinas tomam decisões financeiras. Precisas de infraestrutura aberta que não dependa de intermediários centralizados.

Este é o momento em que a a16z Crypto aposta. Acabaram de anunciar um fundo de 2,2 mil milhões de dólares especificamente para este ponto de inflexão. A tese é simples: a maior parte do valor na próxima década não virá de ciclos especulativos. Virá de fundadores que estão a construir durante os períodos de silêncio, aqueles que criam infraestrutura que se torna produtos do dia a dia.

Toda grande plataforma de computação acaba por provar o seu valor desta forma. Não se trata de movimentos de preço ou volumes de negociação. Trata-se do que as pessoas realmente usam. A cripto seguirá o mesmo caminho. A infraestrutura é construída durante o hype. Os produtos que importam são criados depois.

O fundo da a16z está exatamente a direcionar-se para isso: as peças de infraestrutura que não estão a receber atenção agora, mas que gerarão valor real a longo prazo quando se tornarem a base para produtos de que as pessoas dependem. É assim que as plataformas de computação amadurecem. É assim que se passa de experimental a essencial.

Estamos nesse ponto de inflexão. A infraestrutura monótona está a ser construída. A clareza regulatória está a chegar. Os casos de uso estão a tornar-se reais. E a interseção com IA está a criar possibilidades que há poucos anos não existiam. Se estás atento, é nesta altura que o futuro real começa a ser construído.