Acabei de descobrir algo selvagem que tem vindo a crescer no espaço cripto, e honestamente, é uma aula magistral de como transformar investidores de retalho em liquidez de saída.

Por isso, a empresa de Bitcoin do Eric Trump—American Bitcoin—foi a público em setembro passado com esta narrativa incrível: eles podem minerar Bitcoin por aproximadamente metade do preço de mercado, basicamente uma máquina de imprimir dinheiro. Parece bom demais para ser verdade? É porque é.

Aqui é que fica interessante. A empresa afirma que os custos de mineração estão em torno de 57 mil dólares por Bitcoin. Mas quando realmente investigamos as contas, o custo total real fica em torno de $58k por moeda. Isso é uma diferença enorme. Por quê? Porque cerca de 70% do Bitcoin deles nem foi minerado—foi comprado diretamente, emitindo e vendendo ações altamente sobrevalorizadas a investidores de retalho que acreditaram no hype.

O manual aqui é uma arbitragem clássica de pump-and-dump. O preço das ações sobe de forma parabólica com o misticismo da família Trump e o FOMO cripto, depois eles vendem ofertas massivas de ações para comprar mais Bitcoin no mercado aberto. Até março deste ano, tinham vendido cerca de 525 milhões de dólares em ações, mas só possuíam cerca de 390 milhões de dólares em Bitcoin. Isso é um buraco de 135 milhões de dólares, e os investidores de retalho estão com a corda no pescoço.

A estrutura de financiamento é particularmente genial—ou diabólica, dependendo da sua perspectiva. Eles fizeram penhor de um monte de Bitcoin como garantia para compras de equipamentos, apostando na recuperação do preço. Mas o Bitcoin caiu cerca de 30% desde então, o que significa que, quando essas opções expiram em 2027, eles podem precisar usar quase todo o Bitcoin que realmente mineraram só para cobrir os custos dos equipamentos. Deixando a empresa praticamente sem nada se os preços não se recuperarem forte.

Enquanto isso, a riqueza pessoal do Eric supostamente saltou de cerca de 190 milhões para 280 milhões de dólares. Outros insiders que estavam por dentro da estrutura? Estão indo muito bem. Os investidores de retalho que compraram a história? Perderam uma estimativa de 500 milhões de dólares coletivamente. O preço das ações caiu 92% desde o pico.

O que realmente se destaca é como ele respondeu às críticas. Em vez de abordar a matemática—para onde foi realmente o dinheiro de 500 milhões—ele atacou a Forbes no X, alegou viés da mídia, e soltou métricas operacionais como 7.000 Bitcoins e 90.000 rigs de mineração. Manual clássico da família Trump: quando não consegue defender os números, muda de assunto e ataca o mensageiro.

Há também um detalhe interessante sobre Grant Cardone e outros personalidades de destaque no mundo cripto que endossaram publicamente a empresa justamente quando as ações estavam a colapsar no início de dezembro. Cardone, o famoso treinador de vendas conhecido por seu discurso motivacional e táticas de vendas, postou apoio, mas acrescentou a ressalva de que isso não constitui aconselhamento de investimento. Timing conveniente, não?

A parte realmente cínica? A família Trump aprendeu esse manual exatamente na estratégia do clube de golfe do pai deles nos anos 80 e 90—assumir passivos enormes, estruturá-los de forma criativa para escondê-los, e lucrar quando os valores dos ativos eventualmente sobem. Exceto que com Bitcoin, não há garantia de que esses ativos vão se recuperar, e os investidores de retalho são os que assumem esse risco.

Toda essa saga é basicamente um estudo de caso de como o poder da marca, a euforia do mercado e a engenharia financeira podem extrair riqueza de pessoas comuns que só querem participar na próxima grande coisa. A matemática não funciona, a estrutura é duvidosa, e as únicas pessoas que ficam ricas são aquelas que criaram o esquema.