Recentemente, voltei a ver discussões no mercado secundário sobre direitos de royalties, dizendo basicamente que todos querem comprar mais barato e vender mais rápido, enquanto os criadores também desejam uma renda contínua, esses dois objetivos naturalmente entram em conflito.

Royalties obrigatórios podem garantir uma renda a curto prazo, mas com baixa liquidez, o piso de preço fica mais fácil de ser quebrado, e no final os criadores também podem não ficar satisfeitos;
Royalties totalmente voluntários, por outro lado, podem facilmente se transformar em “pagar ou não dependendo do humor”, e sem restrições morais, isso fica bastante vago.

Atualmente, estou mais inclinado a tratar royalties como uma questão de “design na camada de protocolo”, e não como uma avaliação moral: por exemplo, se os royalties podem ou não estar vinculados a empréstimos/hipotecas, onde os credores e liquidadores concordam em liquidar de acordo com certas regras, caso contrário, ao usar alavancagem, tudo acaba sendo evitado.
Recentemente, a prática de pledge e compartilhamento de segurança foi criticada como “cascata de camadas”, na verdade a lógica também é parecida: múltiplos níveis de retorno, fluxo de caixa subjacente instável, no final, tudo se resume a custos de fricção na distribuição.
De qualquer forma, prefiro gastar menos energia em truques e explicar claramente as regras, calcular bem o limite de liquidação, assim todos se sentem mais seguros para jogar.