#Gate广场五月交易分享 #加密矿企加速布局AIDC De mineração para poder de AI, esta migração revelou pelo menos cinco níveis do estado do mercado: 1 A mineração de Bitcoin entrou na "armadilha da eficiência de capital"

Após o halving de 2024, a recompensa por bloco será de apenas 3,125 BTC, a capacidade de hash da rede atingiu brevemente 1 ZH/s em 2025, com um pico de dificuldade de 155,9 trilhões. Mesmo que no início de 2026 a dificuldade caia para cerca de 135 trilhões, e a lucratividade da mineração se recupere, essencialmente — a eficiência de capital na mineração foi estruturalmente comprimida: com o mesmo investimento de eletricidade e dinheiro, o retorno da mineração é volátil e imprevisível (dependendo do preço do BTC), enquanto o retorno de AI/HPC é fixado por contratos de longo prazo, previsível.
O capital busca sempre a certeza, essa é a lógica fundamental da transformação.
2 A capacidade de poder de AI está passando por uma "fase de gargalo de infraestrutura"
O ciclo de construção de centros de dados GPU dura de 3 a 5 anos, o tempo de espera para entrega de centros de dados GPU é de 36 a 52 semanas, e a capacidade de produção de HBM e embalagens avançadas é severamente insuficiente. As cinco maiores empresas de tecnologia planejam gastar mais de 600 bilhões de dólares em GPU e infraestrutura de data center até 2026. O gargalo não está nos chips em si, mas na eletricidade, terra e refrigeração — que são justamente os ativos centrais acumulados por mineradoras ao longo de uma década. Os contratos de eletricidade, os data centers já construídos e as equipes de operação fazem delas os únicos agentes capazes de "pular" o período de 3 anos de construção na expansão de AI.
3 O sistema de avaliação do mercado de capitais passou por uma "mudança de paradigma"
A CoinShares prevê que a participação da receita de mineração de mineradoras em transição até o final de 2026 cairá de 85% para menos de 20%. IREN subiu de US$ 31,62 para cerca de US$ 52; a Starboard Value estima que a avaliação da transição de Riot para AI/HPC pode alcançar US$ 21 bilhões, muito acima da avaliação de mineração pura. Morgan Stanley atribuiu classificações de compra a CIFR e WULF, enquanto rebaixou MARA (com transição mais lenta) para venda. O mercado está deixando claro com os preços: o poder de precificação da infraestrutura de AI é muito maior do que o da mineração de criptomoedas.
4 Dois "setores de infraestrutura intensiva em energia" estão competindo por recursos
Os fatores de competição central na mineração de Bitcoin e na capacidade de AI são exatamente os mesmos — quem consegue obter eletricidade e infraestrutura em escala máxima ao menor custo. Quando a demanda de energia para AI cresce muito mais rápido do que na mineração, os recursos energéticos naturalmente fluem na direção de maior rendimento marginal. Isso não é apenas uma "aproveitamento do hype de AI", mas uma redistribuição de recursos entre duas trilhas de trilhões de dólares que competem por um mesmo recurso escasso. Como disse Meltem Demirors, sócia da Crucible Capital: "A mineração de Bitcoin criou o blueprint para a prosperidade do poder de AI e para os data centers modernos."
5 O modelo de segurança da rede Bitcoin enfrenta riscos latentes
A saída em massa de mineradoras da mineração significa uma redução na capacidade de hash da rede. No início de 2026, a capacidade de hash caiu de seu pico para cerca de 900–948 EH/s. Se mais mineradoras realocarem suas máquinas de mineração para negócios de AI, a margem de segurança da rede BTC será comprimida. Essa é uma contradição de longo prazo — a competição do AI por eletricidade pode continuar pressionando a oferta de poder de mineração, enquanto a segurança da rede Bitcoin depende justamente da escala de hash.

Essa migração reflete o estado fundamental do mercado: a indústria de criptomoedas entrou em uma fase de retorno de baixos lucros, a indústria de AI enfrenta gargalos de infraestrutura, e o capital fez uma escolha clara de prioridade — de serviços de hash rate de BTC para operações de ponto flutuante de GPU. Isso não é uma mudança de tendência de curto prazo, mas uma redistribuição estrutural de recursos escassos entre duas trilhas de trilhões de dólares.