Acabei de ter uma conversa realmente interessante com Arthur Hayes e, honestamente, algumas das opiniões dele são loucas, mas difíceis de contestar quando se pensa bem.

A primeira coisa que me chamou atenção: ele basicamente está dizendo para não pensarmos demais na situação do Irã. Todo mundo está em pânico com guerra, mas o que realmente importa? Se o petróleo passa pelo estreito. É isso. Ele literalmente acompanha um gráfico—a diferença entre contratos WTI de curto prazo e futuros. Se essa diferença permanecer apertada, o petróleo está passando e a inflação fica controlada. Se ela se expandir, teremos problemas reais. Todo o resto é ruído e narrativas que não conseguimos verificar de qualquer forma.

No quadro macro maior, Arthur Hayes vê uma tensão fascinante que ninguém está realmente discutindo. A IA é extremamente deflacionária—empresas demitindo trabalhadores do conhecimento de um lado, preços de bens discricionários caindo. Mas energia? Isso é inflacionário. Então os bancos centrais estão presos numa posição impossível. Eles não podem simplesmente escolher uma direção. Partes diferentes da economia estão experimentando ambos ao mesmo tempo. A opinião dele: o Fed não tem realmente escolha. Eles farão o que o governo precisar para manter as luzes acesas. O pessoal não importa.

Aqui é que fica interessante em relação aos ativos. Arthur Hayes está com cerca de 90% em Bitcoin e ouro—principalmente Bitcoin. Mas o ponto é: ele não está comprando mais com dinheiro fiat novo agora. Por quê? Porque acha que ainda estamos numa fase deflacionária impulsionada pela IA. Bitcoin funciona como um alarme de liquidez, nos dizendo que o sistema ainda não está imprimindo dinheiro suficiente. Quando isso mudar, o Bitcoin se move. Ele, no entanto, vendeu algum Bitcoin—especificamente para comprar Zcash e Hyperliquid, mas permaneceu em cripto e ativos reais.

Sobre cripto especificamente, Arthur Hayes é bem otimista com Hyperliquid. O modelo DEX é realmente disruptivo—finalmente entregando listagens permissionless e negociações alavancadas 24/7 globalmente. Essa é a ameaça real às exchanges centralizadas. Zcash ele vê como cada vez mais valioso porque privacidade importa mais num mundo dominado por IA, onde a desanonimização fica mais fácil. Ele é pessimista na maioria dos projetos Layer 2 que não têm um encaixe real com o mercado e dependem de dinheiro de venture capital ao invés de economia de verdade.

Agora a parte picante: ele acha que o uso de informações privilegiadas deveria ser legalizado. O argumento dele é simples—os mercados precisam de informações reais fluindo em tempo real, não esperando ciclos de mídia ou anúncios oficiais. Funcionários do governo apostando em resultados que sabem? Isso na verdade é o mercado precificando a verdade mais rápido do que qualquer propaganda. É controverso, mas do ponto de vista de eficiência de informação, ele não está errado.

Sobre Bitcoin e regulação, Arthur Hayes é categórico: o valor do Bitcoin vem dos usuários de varejo, não das instituições. Todo o esforço por leis regulatórias e adoção institucional? Ele vê como uma forma de diluir o que realmente torna o Bitcoin valioso. É um sistema criado fora do sistema financeiro tradicional exatamente porque as pessoas precisavam de uma alternativa. Coloca uma porção de regras para deixar Wall Street confortável e você mata o ponto principal.

Resumindo a conversa: impressão de dinheiro continua a longo prazo, bancos centrais se adaptam às pressões que surgem, e as verdadeiras oportunidades estão em ativos que não dependem do sistema tradicional—Bitcoin, ouro e projetos cripto que realmente resolvem problemas para usuários globais. Não é exatamente um panorama otimista, mas é consistente e a lógica faz sentido.