Acabei de mergulhar nas movimentações de carteira de Leopold Aschenbrenner e, honestamente, a tese de investimento deste rapaz de 24 anos é bastante ousada. O fundo dele passou de $1B para 5,5 bilhões de dólares em cerca de um ano, e a mudança de estratégia que ele está fazendo é muito mais interessante do que a maioria das pessoas percebe.

Então, aqui está o que chamou minha atenção: ele saiu completamente da Nvidia e de outras ações de chips. Sim, leu bem. Enquanto todo mundo ainda está obcecado com jogos de GPU, ele já passou adiante. A opinião dele é que, até o início de 2026, o mercado já precificou totalmente o valor das GPUs. Ele até vendeu $300M opções de venda de Nvidia e abandonou toda a aposta em semicondutores. Entendo por que isso parece loucura, dado que os movimentos de preço após o horário de fechamento da Nvidia dominam as conversas do mercado, mas a lógica dele faz sentido—se as GPUs já estão totalmente valorizadas, por que continuar na jogada?

A verdadeira jogada, no entanto? Ele mudou tudo para infraestrutura e energia. E quero dizer tudo mesmo. Sua maior posição única é a Bloom Energy, com 20% da carteira—cerca de 855 milhões de dólares. A maioria das pessoas nem tinha ouvido falar dessa empresa há três meses. Eles fabricam células de combustível de óxido que convertem gás natural diretamente em eletricidade para data centers. Sem dependência da rede. Sem esperar meses por permissões de energia. Basta instalar ao lado do seu cluster de IA e pronto.

Os números deles são insanos: $20B backlog de pedidos, crescimento de receita de 34% em 2025, projetando 40% para 2026. A oferta não consegue acompanhar a demanda. Essa é a verdadeira limitação que ele está apostando.

Mas aqui é onde fica inteligente. Ele também investiu $300M na CoreWeave, esse provedor de infraestrutura de nuvem de IA, e começou a comprar empresas de mineração de Bitcoin. A princípio parecia aleatório—criptomoedas estão mortas, certo? Mas a jogada é brilhante: essas empresas de mineração possuem terras, permissões de energia e acesso à rede elétrica. Em vez de gastar anos obtendo licenças, ele está adquirindo empresas que já as possuem, e depois convertendo a infraestrutura para data centers de IA. É como comprar um bar que já tem licença de bebidas, em vez de esperar anos para conseguir a sua.

Ele também está vendendo a descoberto a Infosys pesado, apostando que agentes de IA vão substituir o trabalho terceirizado de TI. Dado o que estamos vendo com Claude e modelos GPT lidando com tarefas complexas, essa não é uma aposta louca.

A tese central aqui é que o software está se tornando uma commodity, então o valor real está na infraestrutura física—energia, manufatura, permissões, imóveis. Os laboratórios de IA já têm muitas GPUs agora. O que eles precisam é de energia. Elon está literalmente lançando data centers no espaço porque o sol fornece mais energia. Google, Meta, todo mundo está lutando pelo acesso à rede elétrica.

Leopold está basicamente dizendo: esqueça o ciclo de chips, o gargalo agora é a capacidade de geração de energia. E ele está colocando seu dinheiro onde sua boca está—apostas concentradas, de alta convicção, em empresas que a maioria das pessoas ainda nem olhou.

Se a previsão dele de uma AGI em 2027 se concretizar ou não, a tese de infraestrutura parece estar na direção certa. Se você está pensando para onde o fluxo de capital vai a seguir, essa carteira vale a pena ser estudada. O histórico dele de estar à frente das tendências é bastante sólido até agora.