Acabei de fazer uma análise profunda na última 13F de Leopold Aschenbrenner e, honestamente, a tese de investimento do cara é muito mais interessante do que a maioria das pessoas percebe. Todo mundo está obcecado com se ele vai atingir a AGI até 2027, mas os movimentos reais do seu portfólio contam uma história completamente diferente.

Então, aqui está o que chamou minha atenção: o cara saiu completamente da Nvidia. Tipo, vendeu toda a sua posição. Eu sei, loucura, certo? Quando falo com pessoas em Wall Street, Nvidia é literalmente a única coisa que todo mundo quer possuir. Mas Leopold viu de forma diferente—até o final de 2025, ele basicamente previu que a negociação de GPU já estava totalmente precificada. Ele também não está errado, olhando como as coisas se desenrolaram.

Mas a jogada real? Ele despejou todo esse capital em algo que quase ninguém está falando: Bloom Energy. Essa é a sua jogada de concentração de 20% no portfólio—estamos falando de 855 milhões de dólares em uma empresa que a maioria dos investidores de varejo provavelmente nem ouviu falar. Os células de combustível de óxido deles convertem gás natural diretamente em eletricidade para centros de dados, ignorando completamente a rede elétrica. Receita aumentou 34% em 2025, projetando 40% de crescimento para 2026, com uma $20B carteira de pedidos ali.

Pense logicamente: laboratórios de IA estão afogados em GPUs, mas morrendo de fome por energia. A rede elétrica não consegue suportar isso. Então, ao invés de apostar em fabricantes de chips, ele aposta que quem controla a geração de energia controla toda a infraestrutura de IA. É meio que um gênio na sua simplicidade, honestamente.

Ele também investiu $300M mais na CoreWeave—basicamente a camada de infraestrutura que torna as GPUs realmente utilizáveis—e aqui está a parte que realmente mostra seu raciocínio: ele tem comprado empresas de mineração de Bitcoin. Não pelo Bitcoin. Pelas terras, pelas permissões elétricas, pelo acesso à rede. Essas licenças normalmente levam anos para obter. Ele está adquirindo empresas que já as possuem, eliminando as operações de criptomoeda e convertendo-as em infraestrutura de centros de dados de IA. É como comprar um bar que já tem licença de bebidas ao invés de esperar três anos pela sua própria.

Depois, ele shorteou forte a Infosys. Sua tese: assistentes de codificação de IA agora são poderosos o suficiente para substituir a mão de obra terceirizada barata. Essa já parece estar se confirmando.

A mudança toda basicamente se resume a uma observação: energia é o novo gargalo. Não chips mais. O mundo físico—manufatura, imóveis, geração de energia—é onde estão as verdadeiras restrições. Software ficou fácil demais de construir. Hardware é o que importa agora.

O que acho fascinante é o quão concentrado isso é. A maioria dos fundos de hedge nunca colocaria 20% em uma única holding como Bloom Energy, especialmente algo fora de sua competência principal. Mas é exatamente por isso que ele multiplicou por 5,5 vezes em 18 meses enquanto todo mundo ainda discute ações de GPU. Ele viu o próximo movimento antes mesmo da multidão terminar de processar o último.

Pode explodir? Claro. Portfólio de tema único é arriscado se o macro mudar. Mas, neste momento, todos os sinais apontam para essa tese se desenrolando exatamente como ele mapeou. O cara está literalmente seguindo os gargalos em tempo real e colocando dinheiro lá. Parece óbvio quando você fala alto, e provavelmente é por isso que a maioria das pessoas não percebe.