Acabei de me deparar com este rapaz de 24 anos, Leopold Aschenbrenner, de quem todos têm falado. O seu fundo passou de $1B para 5,5 mil milhões de dólares em cerca de um ano, o que é absolutamente louco. Mas o que é mais interessante do que os números é o que ele realmente fez para chegar lá.

Então, aqui está o que me chamou a atenção: ele basicamente saiu de toda a sua posição na Nvidia. Vendeu Broadcom, TSMC, Micron—basicamente limpou todas as principais ações de chips. Quando vi isso pela primeira vez, a minha reação foi a mesma que a de toda a gente: por que razão sair da Nvidia quando o mercado inteiro está obcecado com ela? Mas a lógica dele faz realmente sentido. Ele publicou uma tese de 165 páginas chamada "Consciência Situacional" onde basicamente argumenta que, até ao final de 2025 ou início de 2026, o valor das GPUs estaria totalmente refletido no preço. Olhando para o valor de mercado da Nvidia e para onde as ações de chips estão a negociar agora, ele pode ter estado certo.

O que ele mudou de estratégia é muito mais interessante, no entanto. A sua maior posição agora é na Bloom Energy—20% de todo o portefólio, cerca de 855 milhões de dólares. Nunca ouviu falar deles antes? Pois, a maioria das pessoas também não. Eles fabricam células de combustível de óxido que convertem gás natural diretamente em eletricidade para centros de dados. Sem dependência da rede elétrica. O seu backlog de pedidos está em 20 mil milhões de dólares, a receita cresceu 34% no último ano, e estão a projetar um crescimento de 40% para 2026. Essa é a trajetória de crescimento que normalmente se vê em ações tecnológicas especulativas, exceto que aqui estamos a falar de infraestrutura física real.

A mudança faz sentido quando pensas nisso: os laboratórios de IA estão a afogar-se em GPUs, mas a morrer de fome por energia. A rede existente foi construída para humanos, não para treinar modelos massivos. Então, em vez de apostar em quem fabrica os chips, ele aposta em quem os alimenta. Essa é a verdadeira limitação agora.

Ele também investiu fortemente na CoreWeave, colocando mais $300M nas suas soluções de nuvem de IA, além da sua posição anterior de $500M . E aqui está a parte inteligente—começou a comprar empresas de mineração de Bitcoin. Parece aleatório até perceberes que essas empresas já têm terrenos, licenças e acesso à rede elétrica. Levou meses a adquirir o que levaria anos a construir do zero. É como comprar um bar que já tem licença de bebidas, em vez de esperar anos por uma licença própria.

Até shortou a Infosys, apostando que os agentes de codificação de IA vão substituir a mão-de-obra barata terceirizada. Essa já parece estar a acontecer.

A tese toda basicamente resume-se a: o software é fácil agora, por isso o verdadeiro dinheiro está a mover-se para o mundo físico. Energia, manufatura, infraestrutura, licenças—coisas que a IA não consegue simplesmente codificar do nada. As apostas concentradas do fundo em infraestrutura energética e hospedagem de GPUs parecem alinhadas se acreditares onde estão as verdadeiras limitações.

Vale a pena ficar atento, especialmente se estiveres a pensar onde o investimento em infraestrutura realmente precisa de fluir este ano.