Recentemente, ao observar a distribuição de posições em Bitcoin, descobri um fenômeno bastante interessante. Os pequenos investidores estão entrando de forma frenética, mas os grandes investidores, pelo contrário, estão reduzindo suas posições. Essa divergência torna o mercado especialmente frágil.

De acordo com dados on-chain, o número de carteiras com menos de 0,1 BTC atingiu uma máxima este ano, aumentando sua proporção ao nível mais alto desde meados de 2024. Esses pequenos investidores fornecem bastante volume de compra, estimulando o momentum de curto prazo. Mas surge a questão — geralmente, os grandes detentores que controlam o mercado (as baleias e tubarões com 10 a 10.000 BTC) têm vindo a diminuir suas posições desde o pico de outubro.

É como se apenas os pequenos estivessem se esforçando para impulsionar para cima, enquanto os grandes vendem em lotes a cada recuo. Os dados do Glassnode mostram que carteiras de tamanho médio realmente fizeram compras na fase de pânico, mas os maiores detentores continuam a vender. Essa divisão causa uma alta volatilidade no preço, sem uma tendência clara. Atualmente, o BTC oscila perto de 81.000 dólares, parecendo bastante estável.

Os investidores de menor escala já fizeram o possível, e os pequenos também estão se esforçando para participar. Mas, para que essa recuperação seja realmente bem-sucedida, os grandes investidores precisam parar de distribuir suas posições ou, melhor ainda, ocorrer uma reversão. Caso contrário, qualquer alta pode ser derrubada por esses grandes carteiras. É por isso que a demanda apenas dos pequenos não sustenta uma alta contínua — a demanda estrutural deve vir dos grandes investidores.

Além disso, instituições como a MicroStrategy continuam comprando. Na semana passada, adquiriram mais 535 BTC a uma média de aproximadamente 80.300 dólares por BTC, gastando mais de 43 milhões de dólares. No geral, os pequenos investidores estão esperando pelos grandes, mas o que os grandes estão esperando?