Diálogo com o vice-presidente da China Pacific Insurance, Su Gang: Aumentar a exploração de ativos inovadores de alta qualidade, como ABS e REITs, e esperar expandir o limite de QDII para explorar oportunidades de alocação global.

Sociedade Financeira de Notícias de 5 de maio, reportagem de Li Ting
Os fundos de seguros, altamente aguardados, são foco de atenção do mercado em cada movimento.
De acordo com as tendências dos fundos de seguros no primeiro trimestre de 2026, segundo estatísticas não completas, até o final do primeiro trimestre, os fundos de seguros já apareceram na lista dos dez maiores acionistas de aproximadamente 650 ações A.
Aumentar a participação em ativos de direitos é ainda a direção principal.

Mas não se pode ignorar que, a queda do centro de taxas de juros, a contração na oferta de ativos de alta qualidade, e a amplificação das oscilações de desempenho devido às novas normas contábeis, estão se tornando as “três pressões” que pairam sobre a indústria de seguros, aumentando ainda mais a dificuldade de investimento dos fundos de seguros.

Como representante de fundos de longo prazo e fundos de passivo, o investimento de fundos de seguros é uma “maratona”, e também uma “corrida de revezamento” baseada na correspondência de ativos e passivos. Como encarar a pressão de aumentar moderadamente a alocação em ativos de direitos e as oscilações de desempenho de curto prazo? Como equilibrar a correspondência de estrutura de prazos e custos/benefícios em um ambiente de baixa taxa de juros? Como aproveitar os riscos e oportunidades em setores como transição energética e inovação tecnológica? Com essas questões, recentemente, o repórter da Sociedade Financeira de Notícias dialogou com Su Gang, vice-presidente e responsável financeiro da China Pacific Insurance.

Sociedade Financeira de Notícias: Como você avalia o impacto da volatilidade do mercado de direitos desde o quarto trimestre de 2025 na performance?

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Su Gang: A alta volatilidade dos investimentos em direitos é evidente, e nos próximos um ou dois anos, a gestão de riscos de retração deve ser altamente valorizada.

De acordo com os relatórios de desempenho mais recentes das seguradoras, sob as novas normas contábeis, o desempenho das seguradoras, com oscilações de curto prazo, aumentou claramente.

“Nova norma contábil centrada na mensuração pelo valor justo, exige que os ativos reflitam rapidamente as oscilações de mercado, o que não combina totalmente com as características de operação de longo prazo e estabilidade das dívidas das seguradoras de vida, causando pressão adicional nos relatórios financeiros e na gestão operacional.” Su Gang admitiu, que buscar um equilíbrio entre crescimento de longo prazo e desempenho financeiro de curto prazo dentro do quadro regulatório atual é um desafio comum para o setor de seguros.

Porém, no atual ambiente econômico, uma estratégia comum na alocação de ativos do setor de seguros nos últimos anos tem sido aumentar a participação em ativos de direitos. Su Gang também acredita que, em um ambiente de baixa taxa de juros, a chave para melhorar os retornos dos investimentos dos fundos de seguros está na alocação em ativos de direitos. Contudo, esses investimentos naturalmente apresentam alta volatilidade, então, como aumentar moderadamente a participação em ativos de direitos ao mesmo tempo que se suavizam os impactos nas oscilações de desempenho? Isso exige uma capacidade tática ainda maior das instituições de seguros.

Na visão de Su Gang, aprimorar ainda mais a capacidade de investimento em direitos deve focar em dois aspectos: primeiro, valorizar a exploração de oportunidades estruturais; segundo, dar alta atenção à gestão de riscos de retração.

“De 2024 a 2025, o índice A de ações de Xangai subiu por dois anos consecutivos, e atualmente, o mercado já completou o processo de recuperação de avaliação, com os lucros se tornando a variável central.” Su Gang afirmou que, nesse contexto, aprofundar o estudo na cadeia industrial, explorar setores mais segmentados e identificar oportunidades estruturais é especialmente importante. “Descobrir novas áreas de investimento, identificar ativos com antecedência ou um pouco antes do mercado, para reconhecer seu valor de longo prazo, é um desafio contínuo, mas uma tarefa que deve ser persistida.”

Escolher os ativos certos é importante, mas, na conversa, Su Gang falou várias vezes sobre gestão de risco de retração. Ele acredita que, com a recuperação do PPI e a melhora na taxa de crescimento nominal da economia chinesa, as expectativas de recuperação dos lucros das ações de Xangai já estão parcialmente precificadas. Se o ritmo de recuperação dos lucros corporativos ficar abaixo das expectativas do mercado, os preços dos ativos podem enfrentar uma fase de ajuste. Além disso, no contexto de desglobalização, os riscos geopolíticos internacionais também podem afetar a disposição ao risco do mercado doméstico. “Nos próximos um ou dois anos, é preciso dar alta atenção à gestão de riscos de retração, minimizando perdas de retorno de longo prazo devido à volatilidade do mercado.”

Sociedade Financeira de Notícias: Como lidar com a volatilidade? Você ajusta posições por causa de oscilações de curto prazo?

Su Gang: Deixe espaço “residual” razoável para lidar com incertezas, aumentando a resiliência dos investimentos; mantenha firmeza, a rotatividade dos direitos da China Pacific Insurance é apenas 1/5 da de fundos abertos.

“Tenho a impressão de que o maior perigo na hora de investir é cair numa ilusão de reforço próprio.” Su Gang admitiu que o mercado possui suas próprias regras de funcionamento, e é preciso ter respeito pela incerteza futura e pelo desconhecido. “É fundamental deixar uma margem de segurança, seja na alocação de recursos, seja na definição de posições, para que os fundos de seguros possam responder de forma mais flexível às oscilações inesperadas do mercado, garantindo resiliência.”

Ele acredita que, quanto mais próximo o investimento, mais de perto se acompanha, mais se corre o risco de sacrificar a margem estratégica, e que buscar retornos elevados de curto prazo pode fazer ignorar a necessidade de deixar espaço para incertezas do mercado.

“Uma vez definida uma estratégia de alocação de longo prazo, ela não deve ser alterada facilmente por ajustes desnecessários.” Para ele, uma alocação estratégica razoável já se ajusta bem às características de passivo das seguradoras. “Não se deve duvidar dela facilmente, nem tentar aumentar o retorno de longo prazo por meio de maior risco de repente.”

Diante da volatilidade, ao invés de tomar decisões rápidas, é melhor manter uma postura prudente, explorar oportunidades de mercado e fazer julgamentos mais precisos. Su Gang enfatiza que isso pode levar tempo, requer uma melhor compreensão do ritmo do mercado, e não uma mudança de posição apressada.

A postura prudente de Su Gang reflete o estilo de investimento sempre cauteloso da China Pacific Insurance. Segundo ele, a rotatividade dos ativos de direitos da China Pacific é cerca de 1/5 da de fundos abertos. “Algumas contas têm rotatividade ainda menor, o que indica o quê? Que os fundos de seguros investem de forma ponderada, preferem manter por longo prazo os setores e ativos considerados bons, e aguardam que seu valor se manifeste ao longo do tempo. Os fundos de seguros não buscam oscilações de mercado de curto prazo.”

Sociedade Financeira de Notícias: Como você avalia o gap de duração entre ativos e passivos? A pressão de reinvestimento ao vencimento é grande?

Su Gang: Gestão por contas separadas, o gap de duração entre ativos e passivos está dentro do esperado; intensificar a exploração de ativos inovadores de alta qualidade, como ABS e REITs.

Os fundos de seguros, especialmente os de vida, possuem características de longo prazo e custos rígidos, o que impõe restrições naturais na gestão de investimentos. A natureza dos passivos faz com que haja uma oferta insuficiente de ativos de alta qualidade de longo prazo.

“Os custos rígidos e atrasados dos passivos de seguros fazem com que a alocação de ativos de renda fixa enfrente desafios de longo prazo.” Su Gang afirmou que, em um ambiente de queda de taxas, ao vencimento de ativos de alta rentabilidade, a reinvestimento enfrenta uma redução escalonada na taxa de retorno.
“Porém, a China Pacific atualmente mantém um gap de duração entre ativos e passivos em posição razoável, dentro dos objetivos previstos.”

Ele também compartilhou a experiência da China Pacific na gestão da estrutura de duração de ativos e passivos. Com base na avaliação multidimensional das características dos passivos, riscos de reinvestimento, requisitos financeiros e restrições de solvência, a empresa adota estratégias diferenciadas de gestão de duração para diferentes contas.
Para contas tradicionais, o foco é ajustar o gap de duração, aproveitando oportunidades de oscilações de taxa de juros, alongando a duração dos ativos em momentos de altas de juros e reduzindo o gap;
Para contas de dividendos, mantém atenção ao gap de duração efetiva;
Para seguros universais, prioriza o equilíbrio entre retorno e risco.

Na “maratona” e “corrida de revezamento”, a escolha de reinvestimento também é crucial.
“Na prática, as opções de ativos são limitadas.” Su Gang afirmou que fortalecer continuamente a alocação em títulos de longo prazo, alongar a duração dos ativos e travar retornos de médio a longo prazo são ações obrigatórias.
Ao mesmo tempo, é importante equilibrar a estrutura de vencimentos dos ativos, diversificando prazos, para evitar pressão de reinvestimento concentrada ao vencimento.

Ao falar sobre as direções de reinvestimento, Su Gang destacou especialmente a exploração de ativos de renda fixa inovadores.
“Além dos títulos tradicionais, aumentar a alocação em ABS (securitização de ativos), REITs (fundos de investimento imobiliário) abertos, e outros ativos inovadores de alta qualidade, diversificando as categorias, pode fortalecer a fonte de retorno do portfólio e mitigar a pressão de queda na rentabilidade dos títulos tradicionais.”

Ele exemplificou, dizendo que, por exemplo, os REITs “ainda têm espaço de crescimento considerável, embora com baixa liquidez, possuem preços considerados justos pelo mercado, e os fundos de seguros podem valorizar esses ativos por meio de análise de avaliação, gestão de risco e operação contínua. No futuro, ativos de renda fixa inovadores serão uma área de maior investimento para os fundos de seguros.”

Sociedade Financeira de Notícias: Além de investimentos alternativos mencionados, em que outras áreas vocês pretendem atuar no futuro?

Su Gang: Acompanhar continuamente setores de alta tecnologia, manufatura avançada, economia digital, energias renováveis, saúde e cuidados, e explorar oportunidades globais com limites de quotas de QDII.

Sobre as oportunidades de investimento atuais, Su Gang afirmou que setores ligados à transformação econômica, como tecnologia, manufatura de ponta, economia digital, energias renováveis e saúde, são áreas de atenção.
“Se conseguirmos aproveitar bem as oportunidades de avaliação nesses setores e acompanhar as tendências de longo prazo, isso ajudará a melhorar o retorno de longo prazo dos fundos de seguros.”

Ele também mencionou as oportunidades de alocação global dos fundos de seguros.
“Em qualquer país, a alocação global é uma tendência de longo prazo, e a diversificação internacional é uma estratégia eficaz contra a queda de taxas de juros, como na Europa e no Japão.”
Su Gang acredita que o retorno de longo prazo está estreitamente ligado ao ambiente de crescimento econômico, e que os fundos de seguros, buscando estabilidade de retorno, precisam compartilhar as oportunidades de crescimento de mercados emergentes por meio de alocação global.

“Nos últimos anos, a China Pacific tem aumentado a alocação em ativos de Hong Kong via QFII, usando uma gestora de Hong Kong como ponto de ligação para acesso a ativos globais de alta qualidade.”
Ele acredita que, sob a orientação regulatória, há expectativa de ampliar ainda mais a quota de QDII, além de canais como o “Southbound” de títulos, enriquecendo as opções de investimentos no exterior.

Além disso, Su Gang mencionou a capacidade de investimentos ESG e a força da inteligência de dados.
“China Pacific participa ativamente de ativos que apoiam a luta contra as mudanças climáticas, incluindo energias renováveis e investimentos verdes.”
Para ele, o investimento ESG não só se encaixa na estratégia de investimento de longo prazo e estabilidade dos fundos de seguros, mas também é uma nova força de futuro, criando um ambiente favorável para as obrigações das seguradoras.
“China Pacific incorpora ESG nos processos de pesquisa e gestão responsável, constrói seu próprio sistema de avaliação ESG e promove a contabilização de carbono na carteira de ativos.”

A capacidade digital também é uma área de disputa entre seguradoras.
Su Gang afirmou que, ao longo do investimento de longo prazo, a seguradora acumulou uma grande quantidade de dados, o que confere vantagem na cadeia de valor do investimento.
“Nos próximos anos, seguradoras que conseguirem integrar inteligência artificial profundamente em pesquisa, gestão de risco e execução de alocação terão uma barreira de eficiência real.”

Na conversa, ficou claro o compromisso de Su Gang com a “perseverança”.
“Não se deve se deixar seduzir por fatores desconhecidos, manter o foco em áreas e setores familiares, aprofundar-se na integração com o modelo de negócio das seguradoras, e distribuir recursos de forma diversificada, para atravessar ciclos e alcançar crescimento sustentável a longo prazo.”