Assim, a CME está finalmente a trazer os futuros de volatilidade do bitcoin para o mercado mainstream. Estão a planear lançar isto a 1 de junho, sujeito à aprovação regulatória, e honestamente isto parece um movimento significativo na evolução dos derivados de criptomoedas.

Aqui está o que é interessante: a maioria das pessoas pensa no trading de bitcoin da forma mais simples possível - o preço sobe ou desce, ganha ou perde. Mas há uma outra dimensão que os traders institucionais têm vindo a perder nos mercados regulados. Volatilidade. Trata-se de apostar em quão caóticas ou estáveis se tornam as oscilações de preço, independentemente da direção.

Os novos contratos vão seguir o Índice de Volatilidade do Bitcoin da CME CF (BVX) em vez do preço diretamente. Este índice mede basicamente o que o mercado espera que seja a volatilidade do bitcoin nas próximas 4 semanas. Assim, os traders podem posicionar-se sobre se as coisas vão ficar caóticas ou calmas, sem precisar de escolher uma direção no preço em si.

O que é revelador é que plataformas offshore têm vindo a oferecer futuros de volatilidade ligados aos seus próprios índices há algum tempo, mas esses mercados permaneceram relativamente pequenos e principalmente fora do alcance das instituições dos EUA. O espaço regulado precisava de algo assim. Agora, se queres exposição à volatilidade no mercado regulado, estás principalmente preso a opções e estruturas sintéticas. Isso está prestes a mudar.

A CME tem vindo a desenvolver a sua suite de produtos cripto de forma bastante estratégica. Os futuros de bitcoin foram lançados em dezembro de 2017 e tornaram-se enormes junto das instituições - estamos a falar de biliões em volume e interesse aberto. Depois, os ETFs de bitcoin à vista chegaram em janeiro de 2024, e o mercado de opções explodiu após isso. Agora estamos a ver a progressão natural para derivados de volatilidade.

Há um padrão aqui que vale a pena observar. Nos mercados tradicionais, o VIX - o índice de medo para a volatilidade das ações - não se tornou uma classe de ativos independente da noite para o dia. Foram os ETFs e produtos estruturados baseados em futuros do VIX que criaram esse ecossistema de autorreforço. Volume atrai mais volume. O mesmo provavelmente vai acontecer com a volatilidade do bitcoin. Assim que o produto da CME estiver ativo e os mecanismos estiverem claros, poderás ver isto transformar-se num mercado relevante.

Pensa nisso do ponto de vista institucional. O bitcoin já existe há mais de uma década, e se olhares para o preço do bitcoin há 10 anos versus onde estamos hoje, perto dos 81 mil, percebes o quanto o mercado amadureceu. A infraestrutura, os produtos, a participação - é completamente diferente. A negociação de volatilidade é apenas a próxima camada dessa maturidade.

O facto de as opções sobre o IBIT da BlackRock já terem interesse aberto a ultrapassar plataformas offshore importantes diz tudo sobre para onde se dirige a procura institucional. Os futuros de volatilidade são o próximo passo lógico. Isto pode ser um momento decisivo na forma como as instituições gerem risco nos mercados de cripto.