Tenho acompanhado o Bitcoin de perto nos últimos meses e há algo interessante a acontecer neste momento. Passámos de cerca de $63K para mais de 80 mil dólares, e o que me chama a atenção é que três sinais de mercado diferentes estão todos apontando na mesma direção: para os 85 mil dólares.

A primeira coisa que notei é que o BTC acabou de ultrapassar dois níveis que os analistas on-chain realmente se preocupam. A Média de Mercado Verdadeira está em 78.200 dólares e a Base de Custo dos Detentores de Curto Prazo está em torno de 79.100 dólares. Ambos estão agora abaixo do preço atual, o que importa porque a Média de Mercado Verdadeira basicamente mostra o preço médio que os investidores ativos pagaram pelas suas moedas. Quando estamos acima dela, a maioria dos traders ativos está em lucro. Quando caímos abaixo, as coisas ficam complicadas. A mesma lógica aplica-se ao nível dos detentores de curto prazo - ele acompanha as pessoas que compraram nos últimos seis meses, portanto é o preço que realmente importa para os traders ativos, não para os hodlers de longo prazo que mantêm moedas antigas.

A equipe de pesquisa da Glassnode apontou algo surpreendente: se o Bitcoin permanecer acima desses dois níveis durante a próxima semana, estaríamos a assistir a um dos períodos de "valor profundo" mais curtos na história do Bitcoin. Agora eles estão de olho na próxima resistência importante no Preço Realizado Ativo, perto de 85,2 mil dólares. Este acompanha o custo base de toda a oferta não dormente, sendo basicamente o próximo limiar estrutural que o mercado precisa enfrentar. É por isso que $85K continua a aparecer nas conversas.

Depois, há o que está a acontecer nos futuros. Nos últimos três meses, as taxas de financiamento foram negativas, o que significava que muito dinheiro estava a apostar contra o Bitcoin - provavelmente fundos de hedge e instituições a fazer uma arbitragem: comprar Bitcoin à vista enquanto vendem futuros a descoberto. Isso criou uma pressão constante de baixa, mesmo com o preço a subir. Mas as taxas de financiamento acabaram de inverter para neutras ou ligeiramente positivas. Isso indica que muitas dessas posições curtas foram fechadas. Se continuarmos a subir, os traders que ainda estão a shortar podem ser forçados a comprar de volta os seus contratos, o que poderia acelerar o movimento.

O mercado de opções adiciona uma camada extra. Os formadores de mercado têm exposição curta ao gamma em torno de $82K , com cerca de 2 mil milhões de dólares em posições próximas dos níveis atuais. Aqui está o porquê de isso importar: o gamma curto obriga os dealers a fazer hedge na direção da tendência. Assim, à medida que o Bitcoin sobe, a atividade de hedge deles própria aumenta a pressão de compra. É um ciclo de feedback que pode amplificar os movimentos. O lado oposto também é verdadeiro - se o preço reverter, esses mesmos dealers seriam forçados a vender na queda, adicionando pressão de baixa.

O preço atual está em torno de 81,1 mil dólares, portanto já estamos acima de ambos esses níveis-chave de custo base. A resistência de preço ativo em 85,2 mil dólares é o próximo grande teste.

Obviamente, nada disso acontece isoladamente. O Bitcoin ainda se move bastante de perto com as ações tecnológicas, então se as ações de repente se tornarem mais avessas ao risco, o momentum pode parar rapidamente. Já vimos algumas reversões quando os mercados reabriram e as tensões geopolíticas aumentaram. Mas neste momento, a configuração parece interessante para níveis mais altos.