O Bitcoin está rondando os 81 mil dólares esta semana, mas algo não me encaixa com este repunte. Os fluxos de ETF spot nos Estados Unidos trouxeram dinheiro institucional real, perto de 2,7 mil milhões nas últimas três semanas, o que explica parte do movimento. Mas quando olho para os dados on-chain, vejo que a procura spot continua a contrair-se enquanto os futuros perpétuos são os que puxam o preço para cima. Ou seja, o dinheiro rápido e alavancado está a fazer o trabalho pesado.

Os criadores de mercado reportaram há pouco que há interesse crescente em ampliar posições longas alavancadas, especialmente em Bitcoin e Ethereum. O problema é que, historicamente, quando os fluxos de alavancagem se expandem mas a compra real não acompanha, esses lucros tendem a reverter-se rapidamente assim que a posição é desfeita. Não é um bom sinal.

Os mercados de previsão também veem assim. A probabilidade de chegar a 85 mil é decente (56%), mas a de romper para 90 mil é baixa (23%). Isto sugere que o mercado espera um avanço gradual, mas sem convicção real. O movimento continua frágil e sensível a qualquer mudança nos fluxos ou desaceleração nas entradas. Interessante de observar, mas não é o tipo de ruptura que te dá confiança.