Tem algo bem interessante acontecendo nos próximos meses que provavelmente vai pressionar o cripto de forma significativa. A SpaceX está planejando um IPO megacap para junho que pode drenar uma quantidade absurda de liquidez do mercado.

Os números são impressionantes. Estamos falando de uma oferta de $75 bilhões em uma avaliação de $1.75 trilhão. Se for precificada nesse nível, vai ser 2,5 vezes maior que o recorde anterior da Saudi Aramco em 2019. Seria o maior IPO da história. E não é só a SpaceX. OpenAI está mirando uma listagem no Q4 com avaliação perto de $1 trilhão, e a Anthropic está planejando entrar em outubro com mais de $60 bilhões. Juntas, essas três empresas podem arrecadar mais de $240 bilhões de junho até o final do ano.

Aqui está a questão crítica: o cripto opera no mesmo pool de liquidez que financia ações de tecnologia e IA. Quando você tem três mega-eventos de capital acontecendo em uma janela de seis meses, você está basicamente competindo pelo mesmo dinheiro especulativo. Bitcoin, Ethereum e os principais ativos vêm negociando com correlação crescente com Nasdaq e S&P 500 nos últimos ciclos. Quando o capital sai das ações para uma alocação em IPO, parte desse fluxo que sairia de qualquer forma impulsionaria ativos de risco mais alto, incluindo criptomoedas.

O mais interessante é que a SpaceX está reservando 30% da oferta para varejo, aproximadamente $22 bilhões. Isso é três vezes a participação típica do varejo em uma operação desse porte. Basicamente, dinheiro que poderia estar fluindo para memecoins, altcoins ou bitcoin vai estar concentrado em tentar entrar na SpaceX.

Mas tem um detalhe que muda a conversa: a SpaceX já detém 8.285 BTC em custódia na Coinbase Prime. Esse é o primeiro IPO de uma empresa com uma posição significativa em bitcoin divulgada conforme as novas regras de contabilidade que entraram em vigor no final de 2024. Isso é um sinal institucional diferente.

O paralelo histórico é preocupante, porém. A Coinbase foi listada em 14 de abril de 2021, no auge do último ciclo. Bitcoin atingiu seu ATH de aproximadamente $64.8K naquele mesmo dia e depois caiu 50% em seis semanas. Os investidores que interpretaram o IPO da Coinbase como sinal de que cripto estava ficando mainstream passaram os seis meses seguintes vendo o capital tradicional se retirar. A lição é que marcos institucionais frequentemente indicam topos em vez de pontos de partida, porque o capital que persegue o marco é o mesmo capital que estava sustentando o ativo antes.

O sinal testável daqui para frente é se o cripto se mantém durante o roadshow em maio e junho ou começa a cair conforme os alocadores liberam espaço para subscrição da SpaceX. Uma alta de bitcoin que se estende durante essas apresentações sugeriria que a proposta dos ETFs à vista conseguiu desvinculá-lo do pool de liquidez de risco mais amplo. Mas se começarmos a ver pressão de venda, especialmente de varejo realocando para SpaceX, aí a história fica diferente.

O mercado cripto tem cinco anos desde Coinbase para aprender com o anterior. Se aprendeu mesmo, vamos ver nos próximos seis meses. Se não aprendeu, bem... já sabemos como termina.