Intervenção transformou-se em uma proteção fixa, o nível de 155 tornou-se o "teto" de curto prazo do iene?

Pergunta à IA · Por que a intervenção do Japão tem dificuldade em alterar a tendência de fraqueza do iene?

O Japão interveio várias vezes no mercado, mas o iene ainda não conseguiu romper a barreira de 155, evidenciando que o efeito marginal da intervenção continua a diminuir, e confiar apenas na sustentação do mercado não é suficiente para fazer o iene sair de uma tendência de valorização.

Após várias intervenções suspeitas, a taxa de câmbio do iene em relação ao dólar nunca conseguiu ultrapassar e estabilizar acima de 155, com cada grande repique atingindo esse nível, o momentum se esgota antes de atingir o ponto, seguido de uma reversão dos ganhos. Apesar de o Japão possuir reservas cambiais suficientes para continuar intervindo, a trajetória do câmbio mostra uma forte demanda por dólares, e ações oficiais isoladas já não são capazes de reverter a grande tendência de fraqueza do iene.

Os fundamentos macroeconômicos atuais ainda favorecem a valorização do dólar. Mesmo com expectativas de alívio no conflito do Irã, os preços de energia permanecem elevados, mas o Banco do Japão ainda tem mais de um mês antes de qualquer potencial aumento de juros, enquanto o Federal Reserve ainda não sinalizou uma aproximação dessa possibilidade. A diferença de juros entre os EUA e o Japão continua a sustentar o dólar forte em relação ao iene.

O estrategista do OCBC Bank Moh Siong Sim, em relatório, afirmou: “A questão-chave é se o Ministério das Finanças do Japão continuará a defender a taxa de câmbio do iene ou já utilizou munição suficiente.” Ele também destacou que, apenas com intervenções no mercado cambial, é improvável reverter a grande tendência de depreciação do iene.

O governo japonês não confirmou oficialmente a intervenção, mas fontes próximas confirmaram que, em 30 de abril, quando o iene caiu abaixo de uma linha psicológica importante de 160, o governo entrou no mercado. Segundo análises das contas do Banco do Japão, a escala dessa intervenção foi de aproximadamente 34,5 bilhões de dólares.

Os operadores de mercado geralmente acreditam que as oscilações nas taxas de câmbio em 1 e 4 de maio, bem como em 6 de maio, apresentam características típicas de compras de iene pelo banco central.

A primeira intervenção ocorreu quando o dólar em relação ao iene atingiu 160,72, e várias intervenções suspeitas posteriormente fizeram o câmbio cair para uma baixa de 10 semanas de 155,04, antes de uma rápida recuperação. Até a tarde de quinta-feira na Ásia, o dólar/iene negociava em torno de 156,34, sem conseguir romper efetivamente a barreira de 155.

O estrategista do JPMorgan Ikue Saito afirmou: “Manter a defesa do nível de 160 do dólar/iene de forma passiva é uma estratégia fraca, que pode atrair ataques concentrados de venda.”

Analisando o mercado de 2024, o iene chegou a cair para 160,17, e as autoridades japonesas intervieram várias vezes naquele ano, gastando cerca de 100 bilhões de dólares, realizando intervenções sucessivas ao atingir níveis de 157,99, 161,76, 159,45, entre outros.

Embora as reservas do governo ainda sejam abundantes, o efeito marginal da intervenção continua a enfraquecer

Analistas do Goldman Sachs estimam que, com base na escala recente de intervenções, as reservas cambiais atuais do Japão seriam suficientes para sustentar até 30 intervenções de igual magnitude, indicando espaço operacional suficiente.

O principal oficial de assuntos cambiais do Japão, Jun Murasato, afirmou na quinta-feira que o país está preparado para lidar com volatilidades no mercado cambial, e destacou que as regras do Fundo Monetário Internacional (FMI) não limitam a frequência das intervenções.

Apesar do estoque de munição ser suficiente, os efeitos das intervenções já estão claramente enfraquecidos. Masahiko Loo, estrategista sênior de renda fixa da Dimensional Fund Advisors, afirmou: “O mercado cada vez mais vê as intervenções como ações pontuais de proteção, e sua eficácia está claramente diminuindo. A menos que o Banco do Japão implemente aumentos de juros contínuos ou corrija a política atrasada, o iene provavelmente permanecerá fraco no curto prazo.”

De modo geral, embora o Japão possua reservas suficientes e uma política de intervenção contínua, a combinação de fundamentos sólidos do dólar, a diferença de juros entre os EUA e o Japão, e o comportamento especulativo do mercado limitam a capacidade do iene de sair de uma tendência de valorização apenas com ações oficiais, e a barreira de 155 se tornou uma resistência forte de difícil rompimento no curto prazo.