3 Ações Supervalorizadas para Realizar Lucros e 3 Ações Subvalorizadas para Comprar em Vez

Principais Conclusões

• O tema que impulsiona o crescimento económico hoje
• Como posicionar a sua carteira de ações para o novo mês
• Quais relatórios de lucros acompanhar na semana que se avizinha
• Principais insights dos lucros das Grandes Tecnologias
• Ações nas quais garantir lucros e ações promissoras para comprar em alternativa

Neste episódio do podcast The Morning Filter, os co-apresentadores Dave Sekera e Susan Dziubinski abordam as últimas notícias sobre a guerra e o mercado, a publicação do produto interno bruto e a reunião do Fed. Atualizam a estratégia de portfólio com halteres de ações para maio. Os principais lançamentos de lucros desta semana incluem a Advanced Micro Devices AMD e a Fortinet FTNT; sintonize para descobrir porquê.

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Eles revelam quais das ações das Grandes Tecnologias—Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN, e Apple AAPL—parecem ações para comprar após os lucros. O episódio termina com três ações supervalorizadas para realizar lucros e três ações subvalorizadas para comprar em seu lugar.

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Arquivo Completo do Dave

Perspetiva do Mercado de Ações no 2º Trimestre de 2026: Não Entrem em Pânico, Reajustem

Transcrição

Susan Dziubinski: Olá. Bem-vindos ao podcast The Morning Filter. Sou Susan Dziubinski, da Morningstar. Todas as segundas-feiras, antes da abertura do mercado, sento-me com o Estrategista Chefe do Mercado dos EUA na Morningstar, Dave Sekera, para falar sobre o que os investidores devem ter na sua atenção durante a semana, algumas novas pesquisas da Morningstar e algumas ideias de ações. Certo. Bom dia, Dave, e quero pedir desculpa antecipadamente pelo meu nariz entupido, pelos espirros e por qualquer constipação, a ti e ao público. Estou a tratar de um constipado. Então, espero que estejas bem.

David Sekera: Bem, lamento ouvir isso. Aqui está tudo bem comigo, mas espero que possamos conseguir alguma vitamina C em ti e talvez um pouco de café vitamínico para começar. E talvez alguma vitamina C para te recuperar.

Dziubinski: Qual é a tua caneca esta semana? É o Homem de Ferro?

Sekera: É.

A Guerra & O Mercado

Dziubinski: Caneca do Homem de Ferro. Certo. Então, Dave, vamos começar esta semana com um resumo de onde estamos nesta manhã com a guerra e o seu impacto nos mercados. Comece falando sobre o petróleo.

Sekera: Claro. Quero dizer, neste momento, estamos agora, o quê, dois meses, na verdade mais de dois meses desde que o conflito começou. E, infelizmente, parece que ainda não estamos mais perto de uma resolução de longo prazo. Sim, há alguns navios aqui e ali passando pelo Estreito de Hormuz, mas efetivamente ainda parece que está maioritariamente fechado, e a quantidade ou o fornecimento de petróleo e gás natural que passa por ali continua bastante inferior ao que era antes do conflito. Agora, olhando para os preços do petróleo esta manhã, ainda estão a subir de forma constante. Última vez que vi antes de entrar ao vivo, está a 105 pelo contrato do mês à frente esta manhã. Então, não exatamente no pico de início do conflito, mas infelizmente parece que ainda está a subir. Na minha opinião, com tudo o que está a acontecer, acho que o petróleo e o custo mais elevado do petróleo estão a ser ignorados pelo mercado por agora.

Acho que, em algum momento, isso voltará a ganhar foco. Quando isso acontecer, vai gerar sentimento negativo no mercado, mas por agora, os traders estão completamente focados na expansão do AI e nas implicações disso. Portanto, até que as pessoas comecem realmente a pensar nos preços do petróleo, tudo se resume ao AI por enquanto.

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E o que isso significa para o seu dinheiro.

Análise do PIB

Dziubinski: Certo. Bem, vamos falar de alguns assuntos económicos. Os números do PIB saíram na semana passada. O que te chamou a atenção?

Sekera: Então, o número do PIB ou PIB real veio a uma taxa de crescimento anualizada de 2%. Foi um pouco mais alto do que o previsto pelo GDP Now do Fed de Atlanta, mas mais baixo do que a nossa própria previsão económica. No entanto, na minha opinião, o maior destaque não é necessariamente o nível do PIB, mas sim o quanto o boom de AI está a impulsionar o crescimento económico por agora. Olhando para os números subjacentes, parece que oito décimos desse crescimento do PIB veio do aumento nos equipamentos de processamento de informação, e o software acrescentou mais meio ponto percentual a esse número de crescimento. Assim, entre esses dois, parece que cerca de dois terços de todo o crescimento do PIB foi realmente apenas devido à inteligência artificial. Quero dizer, se eliminássemos isso, o crescimento económico teria sido muito menor do que o valor divulgado.

Reunião do Fed: Principais Conclusões

Dziubinski: Certo. Agora, também na semana passada, o Fed manteve as taxas de juro inalteradas, o que era esperado. Quais foram as principais conclusões da reunião e alguma coisa que o presidente do Fed, Powell, comentou?

Sekera: Ouvi muita conversa vazia, vazia, vazia, vazia, vazia, vazia, vazia. Parecia o professor dos desenhos do Snoopy. Acho que foram muitas palavras, mas não acho que tenham dito alguma coisa concreta. Não estou a tirar nada desta reunião. Acho que foi só barulho. Não há realmente um sinal aqui para avaliar o que pode acontecer no futuro. Na minha opinião, ainda acho que não há cortes de juro previstos para o futuro próximo. E isso também já está a ser aceite pelo mercado. Se olharmos para a precificação do mercado, as probabilidades são praticamente de nenhuma alteração até ao final do ano. Se olharmos até à reunião de dezembro, neste momento, é interessante. Agora há uma probabilidade igual de uma subida ou de uma descida, ambas cerca de 12%.

Para janeiro de 2027, a probabilidade de uma subida começa a aumentar lentamente em relação à de uma descida, mas ainda está longe. Ainda há muita coisa que vai acontecer até lá. Portanto, pessoalmente, não daria muita importância a essas probabilidades quando olhamos para um horizonte tão distante.

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Posicionamento da Carteira para Maio

Dziubinski: Certo. É hora de verificar a sua estratégia de portfólio com ações de halteres para 2026. Agora, entrando em abril, você sugeriu que os investidores realizassem lucros em ações de energia e valor e colocassem esses recursos em ações de crescimento, tecnologia e AI. Como é que essa recomendação tem vindo a correr, e o que está a sugerir agora que começamos o mês de maio?

Sekera: No geral, diria que essa estratégia de halteres tem funcionado como esperávamos até agora este ano. Para quem não se lembra ou não estava por perto na nossa previsão de 2026, no início do ano, revisámos várias razões pelas quais esperávamos mais volatilidade este ano do que no ano passado ou nos últimos anos. E, por isso, recomendamos uma estratégia de portfólio em forma de halteres, basicamente colocando metade das ações em ações de alta qualidade de valor, aquelas com amplos ou estreitos fosso económicos. Destacámos o setor de energia no início do ano, nomes de petróleo e gás, que estavam especialmente subvalorizados, e também recomendámos esses. Mas, na outra metade do carteira, notámos que as ações de crescimento estavam muito subvalorizadas no início do ano, especialmente tecnologia e AI. Portanto, procurávamos, essencialmente, ter metade do portfólio nessas ações de valor de alta qualidade, e a outra metade em ações de crescimento de tecnologia e AI.

Assim, à medida que o mercado se move, com a volatilidade a puxar as ações para baixo ou a empurrá-las para cima, pode então realocar esses recursos para aproveitar essa volatilidade. Como mencionou no episódio de 30 de março do The Morning Filter, foi aí que recomendamos começar a realizar lucros em ações de valor. Especificamente, destacámos o setor de energia como uma boa área para esses lucros. Na altura, o setor de energia tinha subido cerca de 35%, e esses recursos foram reinvestidos em ações de crescimento, especificamente tecnologia e AI, que tinham sido bastante penalizadas nos primeiros meses do ano. Essa recomendação correu muito bem. Aqui em abril, o crescimento como categoria subiu 12%, ações de valor apenas 3%, mas dentro dessa categoria de crescimento, as ações de tecnologia tiveram um desempenho especialmente bom.

Subiram 17%, enquanto muitos setores de valor ficaram estagnados ou subiram apenas cerca de 2%, e o setor de energia caiu um pouco, cerca de 3% neste último mês. Então, claro, chegamos à questão: onde nos deixa isso hoje? Olhando para as avaliações atuais do mercado no final de março, o mercado como um todo está a negociar a uma desconto de 5% em relação ao valor justo, muito menor do que no final do mês passado. As ações de valor e de crescimento estão ambas a 7% de desconto, e as ações centrais apenas a 2%. Por setor, alguns dos setores mais subvalorizados incluem tecnologia, com 11% de desconto, saúde com 7%, e finanças e imobiliário, ambos com 5% de desconto. Alguns dos setores mais sobrevalorizados incluem consumo defensivo, que está com um prémio de 19%. Mas, como já discutimos antes, o setor de consumo defensivo está bastante distorcido por causa da Walmart WMT e da Costco COST: duas ações que achamos bastante sobrevalorizadas. Se eliminarmos essas, o setor parece bastante atrativo, especialmente os nomes de alimentos. O setor de materiais básicos está com um prémio de 12%, e por último, os industriais com um prémio de 7%.

Acompanhamento de Lucros: AMD

Dziubinski: Certo. Bem, temos mais uma rodada de relatórios de lucros esta semana, então vamos a eles. A AMD foi uma das suas escolhas anteriores, e subiu quase 70% este ano, negociando bem acima da estimativa de valor justo da Morningstar de 300 dólares. Então, o que vai estar a ouvir nesta altura?

Sekera: Bem, como mencionou, a AMD foi uma escolha várias vezes nos últimos anos. Na verdade, a tese de investimento aqui na AMD é que esperamos que a AMD venha a ser, no final, a segunda maior depois da Nvidia em chips de IA. Quanto aos lucros deste trimestre, não vejo razão para que não pareçam muito bons. Espero que se beneficie da alta procura por CPUs para suportar o boom de AI, semelhante ao que vimos com a Intel. Mas, na verdade, o que quero ouvir mais da AMD é exatamente que informações podem fornecer para apoiar a nossa tese de investimento, ouvir mais sobre o que estão a fazer para desenhar e desenvolver novos produtos orientados para IA.

Acompanhamento de Lucros: ARM

Dziubinski: Agora, não falamos muito da ARM ARM no The Morning Filter, e isso porque ela está sempre supervalorizada. A Morningstar atribui à ação um valor justo de 135 dólares, e, claro, ela negocia bem acima disso. Então, há muito risco de preço nesta ação antes dos lucros, certo, Dave?

Sekera: Sim, há uma enorme quantidade de risco de preço já precificado pelo mercado nesta ação. Olhei as opções na sexta-feira passada, no final do dia. E, se olhar para a opção de um mês, a mais próxima do delta de 50, com base na volatilidade implícita que o mercado está a precificar, o mercado está a prever uma variação de mais ou menos 27% no preço da ação antes dessas opções expirarem no próximo mês. Agora, mais uma vez, aqui está outra: não vejo razão para que não apresentem um trimestre muito forte. Acho que o que o mercado realmente precisa aqui são mais razões para que esse crescimento seja tão alto por tanto tempo, para justificar essa avaliação. Segundo a Morningstar, a ação negocia a 117 vezes um P/E normalizado.

Portanto, novamente, é preciso um crescimento enorme nos próximos anos para que esse P/E diminua para valores mais normais ou históricos.

Acompanhamento de Lucros: FTNT

Dziubinski: Agora, a Fortinet apresenta resultados esta semana. A ação teve um bom abril, mas ainda está bastante abaixo do valor justo da Morningstar de 108 dólares. O que quer ouvir de lá?

Sekera: Bem, na verdade, para todas as ações de cibersegurança, é só tentar entender exatamente qual será o impacto da inteligência artificial no setor de cibersegurança. Se se lembra, tivemos um episódio extra, onde entrevistei o Ahmed Khan, nosso analista de ações que cobre cibersegurança. Acho que foi em 19 de março. E revisámos todas as razões pelas quais achamos que a IA torna a cibersegurança ainda mais importante no futuro, e por que não achamos que esse software ou essas empresas vão ser substituídas pela IA. Tenho uma anedota bastante interessante. Na semana passada, falei com um contato na área de redes, que trabalha na indústria, e discutimos a Anthropic, e não sei como se pronuncia, a plataforma deles. Chama-se Mythos ou Mythos. Mas, novamente, trata-se de um software de IA que a Anthropic tem, que estavam a usar para ver como poderia potencialmente hackear ou encontrar vulnerabilidades de cibersegurança em várias plataformas.

Supostamente, encontraram milhares de formas diferentes de entrar em várias plataformas do setor financeiro e de outras áreas. Então, o que fizeram foi, antes de lançar essa ferramenta ao público, reuniram um grupo de pessoas, muitas na área de cibersegurança. Acho que a Fortinet pode ter sido uma dessas empresas. Palo Alto foi outra. Mas também reuniram várias empresas que poderiam ter problemas de cibersegurança se não conseguissem corrigir as vulnerabilidades. A pessoa com quem falei é bastante alta na área de cibersegurança de uma das maiores corporações dos EUA. E perguntei-lhe, quão real é tudo isso? Muitas vezes, coisas assim parecem mais marketing da empresa para criar entusiasmo em torno da sua plataforma de IA.

Mas, neste caso, ele disse que é realmente muito real. Na verdade, ele comentou que, do ponto de vista deles, estão a descartar o que planejaram fazer para melhorar a cibersegurança ao longo do ano, porque, por agora, estão a gastar todo o tempo a fazer patches para reforçar os sistemas. Ele disse que, usando IA, conseguiram encontrar até uma pequena vulnerabilidade, e depois usaram isso para encontrar outra, e assim sucessivamente. Conseguiram, na prática, corrigir um caminho de 20 problemas diferentes que, isoladamente, não pareceriam tão preocupantes, mas que, juntos, poderiam causar muitos problemas às empresas.

Acompanhamento de Lucros: KHC

Dziubinski: Certo. Bem, isso é um pouco assustador, mas vamos falar de algo menos assustador. É a Kraft Heinz KHC. A Kraft Heinz já foi uma das suas escolhas no passado. A ação está em baixa este ano e bastante subvalorizada em relação ao valor justo da Morningstar de 42 dólares. Então, o que devemos ouvir na chamada de resultados?

Sekera: Bem, e não é só a Kraft. São todos esses nomes de alimentos. Estamos a tentar perceber: finalmente estamos a chegar ao ponto em que o impacto dos medicamentos GLP-1… estamos no ponto em que esses medicamentos vão começar a ter um impacto menos negativo nos resultados? Mas o problema com os nomes de alimentos agora é que isso não é necessariamente o único problema. Temos preços do petróleo e de commodities a subir, o que vai aumentar os custos de embalagem que essas empresas terão de repassar. Além disso, vão sofrer com custos de transporte mais altos. Como já falámos no programa algumas vezes, nos últimos meses, os preços do trigo, milho, soja estão a subir. Portanto, muitos dos custos de entrada também vão aumentar. Infelizmente, para os nomes de alimentos, estes são novos obstáculos que têm de enfrentar, que não prevíamos há poucos meses nas nossas previsões.

Principais Insights das Grandes Tecnologias: Resumo

Dziubinski: Certo. Agora, vamos passar para uma nova pesquisa da Morningstar sobre todos os lucros das Grandes Tecnologias que saíram na semana passada. Antes de entrarmos nos detalhes, Dave, alguma conclusão geral?

Sekera: A maior conclusão aqui, ao olhar para os resultados, é que o boom de expansão de IA ainda está a todo vapor. Sem desaceleração. Na verdade, estão a acelerar ainda mais do que no início do ano. Para mim, isto é como uma corrida ao ouro moderna para expandir a capacidade mais rápido que os concorrentes. Todos querem tentar obter a vantagem de serem os primeiros. A grande preocupação aqui é que todos pensam que os atrasados acabarão por ficar para trás, na história, se não estiverem na linha da frente. Quanto aos resultados individuais, parece que quase todos superaram tanto na receita quanto no lucro, e, em muitos casos, superaram bastante. Todos, de alguma forma, elevaram as orientações.

Portanto, tudo se resume, para as ações individuais, às questões específicas que o mercado procurava em cada empresa. E isso determinou se a ação subiu ou caiu após os lucros. Mas, mesmo aquelas que caíram logo após os resultados, na sexta-feira, começaram a recuperar as perdas.

Lucro Surpreendente da Alphabet

Dziubinski: Certo. Vamos passar por algumas empresas, começando pela Alphabet. Aqui, tivemos um exemplo de resultados bastante extraordinários, certo?

Sekera: Sim. Estes foram números simplesmente extremamente fortes para uma empresa já tão grande. A receita subiu 22%, a margem operacional expandiu 220 pontos base. Nossa equipe estimou que as vendas do Gemini API, de 15 bilhões de dólares, estão a um ritmo de receita anualizada. Isso é mais do que os 9 bilhões do último trimestre. Quanto ao investimento em capital, curiosamente, ficou apenas dentro do esperado, mas eles aumentaram o investimento de capital para 2026 em 5 bilhões, agora numa faixa de 180 a 190 bilhões, contra 175 a 185 bilhões no trimestre anterior. Isso indica que o gasto acelerou para o resto do ano.

Dziubinski: A Morningstar aumentou a sua estimativa de valor justo para as ações da Alphabet para 433 dólares após os lucros. A ação foi uma das suas escolhas várias vezes no passado. O que acha dela após esse aumento de valor justo?

Sekera: Continua a parecer atraente para nós. Como mencionou, foi uma das nossas ações preferidas. Na verdade, olhei e é uma das ações mais recomendadas que tivemos no The Morning Filter desde que começámos o podcast em 2023. Era uma ação praticamente considerada morta na corrida de IA há cerca de dois anos. Todos achavam que a IA ia acabar por destruir a pesquisa. Mas não foi isso que aconteceu. E, novamente, nossa tese de investimento era que a IA iria melhorar a pesquisa ao longo do tempo e ajudar a melhorar várias áreas da empresa. Agora, essa ação subiu bastante. Está apenas a 11% de desconto do valor justo. Ainda há margem de segurança, mas não tanto quanto nos últimos anos, quando a recomendávamos.

Antes dos Lucros, A Ação da Alphabet é uma Compra, Venda ou Está Justamente Avaliada?

De IA à expansão de capital, aqui está o que esperamos do relatório de lucros da Alphabet.

Microsoft Ainda é uma Boa Compra?

Dziubinski: Agora, a Microsoft é outra dessas ações que recomendou várias vezes nos últimos anos. Também reportou na semana passada, então, passa-nos pelos resultados.

Sekera: Então, novamente, pareceu bastante bem. Receita do terceiro trimestre subiu 15%. Superaram em todos os segmentos, sem falhas. Quanto à IA, a receita do Azure subiu 39%, um pouco mais rápido do que o esperado, que era 38%. A margem operacional expandiu 20 pontos base, para 46,3%. Quanto às orientações, as previsões para o quarto trimestre, tanto de receita, margens quanto de lucros, ficaram dentro do esperado. A principal novidade foi a orientação atualizada para gastar 190 bilhões de dólares em capex nos próximos três trimestres.

Dziubinski: Certo. A ação da Microsoft caiu após os resultados. A Morningstar manteve o valor justo em 600 dólares. Por que acha que a ação caiu após os lucros, e por que acha que o sentimento do mercado ainda está um pouco negativo em relação à Microsoft?

Sekera: Sim. Não sei exatamente porquê, mas, como mencionou, mantivemos o valor justo. Ouvi rumores de que talvez o crescimento do Azure estivesse um pouco abaixo do esperado, mas, no geral, achamos que a ação ainda está bastante subvalorizada, com uma margem de desconto de 31%. É uma ação com classificação de 5 estrelas. Pode ser uma dessas que, como a Alphabet, tem uma visão diferente do mercado. Mas às vezes o mercado demora a perceber o que estamos a ver. Pode levar mais um ano ou dois para a avaliação refletir o impacto da IA nos resultados da empresa.

Resultados da Microsoft: Azure e Investimento em Capital Devem Acelerar

Achamos que a ação da Microsoft está bastante subvalorizada.

Grande Queda da Meta

Dziubinski: Certo. Os resultados da Meta pareceram fortes à primeira vista. Então, explica-nos esses resultados.

Sekera: Neste caso, a receita da Meta subiu 33%, para 56 bilhões. Por outro lado, a margem operacional contraiu-se 90 pontos base. Não é muito, mas nunca é bom ver isso a piorar. Isso deve-se ao aumento dos gastos com IA. Estão a avançar a todo vapor na expansão de IA, mas estão a procurar várias formas de captar esse gasto para reforçar a receita e, com o tempo, expandir as margens operacionais. Destacaram recomendações de anúncios e conteúdos otimizados por IA, que aumentaram o tempo de uso das plataformas da Meta. O tempo no Instagram com Reels subiu 10%. No Facebook, disseram que as pessoas passaram 8% mais tempo a ver vídeos.

Talvez não seja necessariamente bom para a sociedade, mas é certamente bom para as margens da empresa. Disseram que o volume de anúncios aumentou 19%, e os preços dos anúncios subiram 12%. Portanto, um crescimento forte na receita. E, embora possa haver uma contração de margens a curto prazo, por causa do maior gasto em IA, parece que a IA está a ajudar a melhorar os resultados a curto prazo.

Dziubinski: Agora, as ações da Meta caíram cerca de 9% após os resultados. Por que acha que a ação foi penalizada? Foi por causa da queda nas margens? E acha que essa queda foi exagerada?

Sekera: Sim, acho que o mercado está um pouco preocupado com a margem operacional a curto prazo. Estão preocupados com o volume de capex. A Meta aumentou o limite de capex para este ano para entre 125 e 145 bilhões, contra 115 a 135 bilhões anteriormente. Para dar uma ideia, em 2025, o capex foi cerca de metade, aproximadamente 70 bilhões. Em 2024, foi pouco menos de 40 bilhões, e em 2023, pouco menos de 30 bilhões. Portanto, estão a investir muito em IA, e o mercado quer ver quanto valor económico isso vai gerar, não só para pagar esses investimentos, mas também para gerar lucros.

Mantivemos o valor justo em 850 dólares por ação. A preocupação principal é o capex. A Meta tem um histórico de fazer grandes apostas em capex, como quando mudou o nome de Facebook para Meta e investiu muito na construção do Metaverso, que acabou por não dar certo. Agora, estão a encerrar operações e a cancelar projetos. Portanto, o mercado quer ver resultados concretos dessa aposta em IA.

Resultados da Meta: Crescimento de Vendas de Anúncios Continua a Acelerar Mesmo com Custos de IA a Aumentar

Achamos que a ação da Meta está moderadamente subvalorizada.

Amazon: Comprar Após os Lucros?

Dziubinski: Certo. Bem, o relatório de lucros da Amazon foi bastante positivo em geral. Então, passa-nos os principais pontos, Dave.

Sekera: Então, na Amazon, a receita subiu 15% ano a ano. Como mencionou, a receita está mais forte em praticamente todos os setores. Sem problemas aqui. Quanto à plataforma AWS, que é a plataforma de hospedagem web para IA, a receita subiu 28%, contra 25,7% do consenso. Houve alguma discussão de que foi um crescimento um pouco mais lento do que o esperado, mas ainda assim, 28% é um crescimento muito forte. A margem operacional melhorou 130 pontos base, para 13,1%, contra 11,8% no ano passado. E as previsões também estão melhores, com receita prevista para o segundo trimestre entre 194 e 199 bilhões, contra 189 bilhões do consenso anterior.

Dziubinski: Agora, a ação da Amazon caiu um pouco após os resultados, mas a Morningstar aumentou a sua estimativa de valor justo em 20 dólares, para 280. A Amazon já foi uma das suas escolhas no passado. O que acha da ação hoje?

Sekera: Depois de aumentarmos o valor justo, ela ainda está a cerca de 4% de desconto, quase ao valor justo. É uma ação com classificação de 3 estrelas. Já foi uma das nossas escolhas várias vezes. Acho que, com a Amazon, ela nunca fica com 4 estrelas por muito tempo. Acho que é uma ação que deve fazer parte de muitas carteiras de longo prazo. Portanto, não me oporia a alguém que queira começar a investir na Amazon agora. Mas recomendaria manter uma posição relativamente pequena, para ter capital disponível. Assim, se ela voltar a atingir as 4 estrelas, pode comprar mais e fazer uma média do custo. Para quem compra agora, o ideal é esperar que a ação cresça ao ritmo das nossas estimativas de custo de capital.

Resultados da Amazon: AWS em Alta, Comércio Resiliente e Orientações Positivas

Achamos que a ação da Amazon está justamente avaliada.

Recapitulação dos Lucros da Apple

Dziubinski: Certo. Último relatório de lucros que vamos abordar, Dave. Está a fazer um ótimo trabalho. A Apple reportou na semana passada. Então, o que achou dos resultados e como a ação parece do ponto de vista de avaliação?

Sekera: Receita subiu 17% ano a ano, liderada pelo crescimento do iPhone, especialmente na China, que foi bastante forte. A margem bruta ficou em 49,3%. Acho que isso é um recorde para a empresa. Números muito bons, e ainda há mais por vir. A gestão orientou um forte crescimento no trimestre de junho. Acho que pode haver uma ligeira compressão de margens, porque alguns gastos podem estar a subir a curto prazo. No geral, aumentámos o nosso valor justo em 4%, para 270 dólares por ação. A ação está a negociar um pouco acima disso, então, tem classificação de 3 estrelas. Sem surpresas, portanto. Ainda é uma ação de 3 estrelas, não uma compra para uma nova posição hoje, mas, se gosta da ação e pensa em manter a longo prazo, não há motivo para vender.

E12@ Recapitulação dos Lucros da Apple: Deixe o Ciclo do iPhone 17 Prosseguir

Aumentamos a nossa estimativa de valor justo para as ações da Apple.

O que Está a Errado com a Southern?

Dziubinski: Certo. Vamos passar para a nossa questão da semana. Lembrete: se quiser fazer uma pergunta ao Dave, a melhor forma é através do email themorningfilter@morningstar.com. A questão desta semana é uma continuação do episódio de 20 de abril, onde falámos sobre “ações para toda a vida”. James quer saber por que uma das suas escolhas daquela semana foi a Duke DUK em vez da Southern SO. James diz que a Southern é a única ação que comprou e mantém, adquirindo ações a 10 dólares e reinvestindo para sempre. Então, Dave, o que há de errado com a Southern?

Sekera: Nada de errado com a Southern, Susan. Acho que, e gosto desta questão porque volta ao que discutimos inicialmente, não há nada que considere uma estratégia de comprar e manter. Acho que deve comprar e depois gerir essas posições, de modo a ajustar se houver mudanças na tese de investimento ou na perspetiva, e também dependendo do que acontece com o preço da ação no mercado. Sempre há bons momentos para realizar lucros e bons momentos para comprar mais e fazer média do custo. Especificamente, com a Southern e a Duke, há duas razões principais para termos escolhido a Duke em vez da Southern quando procurávamos uma ação de utilidades. A primeira é que são histórias de crescimento bastante diferentes. A Southern está mais focada no crescimento de data centers.

É mais uma jogada de data centers e IA do que a Duke. E a avaliação incorpora um crescimento muito maior vindo desses data centers. Assim, vai precisar de mais capex nos próximos anos para expandir essa capacidade. No geral, achamos que os lucros da Southern podem crescer mais rápido, mas esse maior capex também vai limitar o crescimento dos dividendos nos próximos anos. A Duke, por outro lado, é uma história de crescimento mais diversificada, baseada no crescimento populacional nas áreas geográficas onde opera. Estão a substituir centrais a carvão por gás, o que deve melhorar as tarifas. Achamos que estão em boas condições regulatórias e que a operação vai melhorar com o tempo. É uma história diferente da Southern.

Em segundo lugar, ao analisar ambas, a Duke tinha uma avaliação mais atrativa na altura. Era uma ação de 3 estrelas, com desconto ligeiro, e um rendimento de 3,4%. A Southern, por sua vez, tinha um prémio de 19%, ficando em 2 estrelas. Isso significa que a Southern está a negociar a um P/E mais alto, já refletindo o crescimento esperado. Portanto, não há nada de errado em mantê-la como estratégia de comprar e segurar, mas pode ser uma boa oportunidade para gerir a posição, vendendo parte da Southern e reinvestindo na Duke. Assim, pode ajustar a sua carteira ao longo do tempo.

Realizar Lucros: CIEN

Dziubinski: Certo. Bem, chegou a hora das escolhas de ações da semana, Dave. Três ações para realizar lucros e três para comprar em seu lugar. Começando pelas de lucros, a primeira é a Ciena CIEN. Qual é a história com essa ação, Dave?

Sekera: A história, segundo a nossa avaliação, é que a Ciena é provavelmente uma das ações mais sobrevalorizadas do mercado atualmente. Última vez que vi, negociava acima de 500 dólares por ação. Nosso valor justo atual é de apenas 125 dólares. Conversei com o nosso analista na sexta-feira passada, o Mark Giarelli, e tentei entender o que está a acontecer com ela. Basicamente, a procura por interconexões de fibra ótica está fora de série, impulsionada pelo boom de expansão de IA e pelo aumento massivo de data centers. O Mark alertou-me para olhar para o que aconteceu com a ação e os produtos na década de 2010. Depois da crise financeira de 2008-2009, as operadoras de telecoms retomaram muitos projetos de capex adiados, impulsionados pela expectativa de crescimento de dados móveis e expansão rápida de tráfego na nuvem e na internet.

E tudo isso aconteceu, mas a capacidade foi aumentada a um ritmo muito mais rápido do que o crescimento do tráfego na próxima década. No nosso modelo, esperamos um crescimento muito forte. Em 2024, a receita foi de 4 bilhões de dólares. Prevemos que chegue a 6 bilhões este ano, um aumento de 50% em dois anos. Para 2030, esperamos 9,4 bilhões, com uma taxa de crescimento anual composta excepcionalmente rápida. Os lucros em 2024 foram de apenas 58 centavos por ação. Prevemos que subam para 3,10 dólares em 2026 e até mais, chegando a mais de 7 dólares em 2030. Ainda estamos a modelar um crescimento enorme para os próximos anos.

No momento, a ação negocia a 173 vezes a nossa estimativa de lucros de 2026. E, se olharmos para 2030, ainda negocia a 74 vezes esses lucros. Portanto, se estiver nesta ação, precisa realmente acreditar que o crescimento vai acontecer em múltiplos mais rápidos do que o que estamos a modelar.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Ciena.

Realizar Lucros: SNDK

Dziubinski: Certo. Outra ação que recomenda realizar lucros é a SanDisk SNDK, que também está bastante cara.

Sekera: Exatamente. É a mesma história. O boom de expansão de IA criou uma enorme escassez de semicondutores de memória. Quando penso em semicondutores, especialmente memória, vejo-os mais como uma commodity de hardware tecnológico. O que aconteceu foi que a procura disparou, e as empresas podem cobrar o que quiserem. Se estiver a construir um data center hoje, com centenas de milhões ou bilhões de dólares, não vai adiar por causa de falta de memória. Vai pagar o que for preciso. Mas, como tudo, a oferta e a procura vão normalizar nos próximos anos.

As empresas que fabricam esses chips estão a reformular as linhas de produção, tentando aumentar a capacidade. Algumas já anunciaram novas fábricas que devem entrar em operação nos próximos 12 a 18 meses. Estou preocupado que, à medida que a oferta normalizar, o mercado já esteja a precificar um crescimento muito rápido. A ação subiu 400% este ano, e 3.000% no último ano. Segundo o nosso modelo, estamos a prever crescimento excepcionalmente rápido. Nos últimos três anos, a receita média foi de 6,7 bilhões de dólares. Prevemos 19,7 bilhões em 2026, 46 bilhões em 2027. Os lucros foram negativos em 2023 e 2024, mas esperamos 72 dólares por ação em 2026, atingindo o pico em 2028, depois a receita e os lucros vão começar a cair. Mesmo assim, esperamos que a receita em 2030 seja 4 vezes maior do que a média dos últimos três anos. Mas, com a normalização dos preços, essa ação pode despencar.

Ela pode cair bastante assim que os investidores começarem a vender.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Sandisk.

Realizar Lucros: IREN

Dziubinski: Certo. E, por fim, a última ação na qual recomenda realizar lucros é a Iren IREN, que acho que nunca falámos antes. Então, conta-nos sobre ela.

Sekera: Sim. Nunca tinha analisado essa ação antes. É uma empresa que atua em data centers, usando energia renovável para suportar bitcoin, IA, etc. É uma combinação de setores em alta. Mas, neste momento, a ação está a negociar a um prémio de 76%, o que a coloca em 2 estrelas. A avaliação indica que não tem fosso económico e há muita incerteza. Portanto, sempre que a ação perder popularidade ou o momentum diminuir, tenho receio de grandes quedas.

Leia o relatório completo da Morningstar sobre a Iren.

Ação para Comprar: GOOGL

Dziubinski: Certo. Agora, vamos passar para as ações para comprar. A sua primeira escolha esta semana é a Alphabet. Quais os principais números?

Sekera: É uma ação de 4 estrelas, com desconto de 11% em relação ao valor justo. Tem uma incerteza média e um fosso económico amplo. Na verdade, provavelmente tem um dos maiores fosso entre as empresas que analisamos. Acreditamos que ela tem quatro das cinco fontes de fosso: vantagem de custos, efeito de rede, custos de mudança e ativos intangíveis.

Dziubinski: Já falámos bastante da Alphabet hoje. O que mais acrescentaria à apresentação?

Sekera: Acho que é uma das empresas que mais vai beneficiar do crescimento da IA, de várias formas. Já falámos de como ela está a beneficiar do Gemini, de como a IA melhora o engajamento na pesquisa, do aumento de publicidade no YouTube. Internamente, beneficia bastante disso, mas também está a expandir a sua capacidade de nuvem de IA, que ainda está subfornecida. Podem hospedar muitas plataformas de IA. Além disso, os TPUs, os chips de IA