Assistiu o Bitcoin romper $81K na semana passada e a configuração macro é na verdade bastante interessante quando se faz um zoom out. A verdadeira história não foi apenas o momentum técnico - há um ângulo de taxa de política do Japão que tem apoiado silenciosamente esse movimento e provavelmente merece mais atenção do que está recebendo.

Então, aqui está o que aconteceu. O Governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, basicamente sinalizou que estão freando os aumentos de taxa, pelo menos até o final de abril. Isso pode parecer coisa de banco central entediante, mas para os traders de criptomoedas que fazem carry trades, é tudo. Quando o BOJ permanece dovish, o iene permanece fraco, o que significa que o empréstimo em ienes continua extremamente barato. E esse financiamento barato em ienes tem fluído para posições alavancadas em ativos de risco, incluindo futuros de criptomoedas.

Isto é o oposto do que aconteceu em agosto passado, certo? Uma surpresa de aumento de taxa do BOJ e toda a carry trade em ienes foi desfeita em cerca de 48 horas. O Bitcoin caiu de $64K para $49K. Foi brutal. Mas o sinal recente de Ueda basicamente diz que essa dor será adiada por pelo menos mais um mês, o que dá aos traders alavancados espaço para continuar construindo posições.

Os dados também confirmam isso. Após a notícia do cessar-fogo, o interesse aberto do Bitcoin aumentou $2,1 bilhões e o Ethereum atingiu $2,2 bilhões em novo interesse aberto em 24 horas. Parte dessa posição está definitivamente sendo financiada pela liquidez em ienes que Ueda acabou de preservar. Você pode ver isso no iene fraco permanecendo próximo de 160 contra o dólar.

Aqui está o ponto principal, porém - o Japão importa mais de 90% do seu petróleo através do Estreito de Hormuz. Se as negociações entre EUA e Irã realmente avançarem e os preços do petróleo continuarem caindo, a pressão inflacionária no Japão diminui. Isso dá ao BOJ ainda menos motivo para aumentar as taxas, o que estende a janela em que o financiamento de carry trade permanece barato e apoia esses rallies de ativos de risco.

Então, a configuração macro é basicamente: postura de taxa de política dovish do Japão mantém o iene fraco, o financiamento barato em ienes apoia posições de criptomoedas alavancadas, a desescalada geopolítica pode estender ainda mais essa dinâmica. A quebra de $74K que parecia pura momentum técnico na verdade tinha fortes ventos macro por trás dela.

A razão pela qual ficamos abaixo de $73K por seis semanas foi porque os ventos contrários macro - petróleo, taxas, geopolítica - não davam aos traders motivo para avançar. Agora esses ventos estão realmente mudando para favoráveis. Isso é uma mudança de regime significativa para o posicionamento alavancado.