Portanto, as empresas de tesouraria de bitcoin estão sendo completamente destruídas neste momento, e é honestamente bastante fascinante assistir ao padrão se repetir. Sim, o BTC caiu dos máximos recentes, mas essas ações de BTCTC têm sangrado muito mais do que o próprio bitcoin. Estamos falando de perdas de 38% a 94% nos últimos meses para alguns desses nomes.

A parte mais louca? Os CEOs estão todos nas redes sociais tentando convencer as pessoas de que está tudo bem. Está dando uma energia de Do Kwon — você sabe, aquele momento de 'rapazes firmes' bem antes do colapso do TerraUSD. Não estou dizendo que essas empresas estão destinadas a esse nível de desastre, mas quando os executivos trabalham horas extras no X defendendo seu modelo de negócio para pessoas aleatórias na internet, geralmente não é um bom sinal.

Pegue a Metaplanet no Japão — caiu 70% em três meses, mas o CEO está aqui explicando como a emissão de ações preferenciais vai entregar retornos magicamente. A lógica é basicamente 'se o bitcoin subir, ganhamos'. Boa história, mas os investidores não estão exatamente convencidos com as avaliações atuais.

Depois há a KindlyMD, que caiu 94% e está flertando com a deslistagem. O CEO literalmente teve que responder a alguém dizendo que a empresa tem 'vibes FTX' insistindo que são legítimos. Quando você chega a esse ponto, já perdeu a batalha narrativa.

Mas aqui está o ponto — e é aqui que fica interessante. A MicroStrategy de Michael Saylor passou por uma dúvida semelhante em 2022, durante o último ciclo. As pessoas achavam que ia a zero. A MSTR negociava por volta de $30 quando Do Kwon fez seu famoso post de 'rapazes firmes'. Agora está perto de $290. Então, a questão é: esses tardios estão apenas com um timing ruim, ou há realmente uma diferença de execução?

O preço atual do BTC em torno de $81K não conta toda a história. Essas empresas de tesouraria estão lutando por causa da compressão de avaliação, ceticismo sobre o balanço patrimonial e fadiga geral do mercado com a tese BTCTC. Não é só esperar o bitcoin subir.

Um dos executivos da Strive basicamente disse a mesma coisa — as empresas têm balanços intactos, as avaliações estão em 'valor profundo', e é aqui que se fazem apostas de longo prazo. Talvez ele esteja certo. Talvez seja exatamente nesse momento que investidores contrários deveriam estar prestando atenção. Mas as vibrações definitivamente não estão lá agora, e isso importa nos mercados mais do que as pessoas querem admitir.