Percebi um momento interessante na história do Lido DAO. O protocolo propõe gastar cerca de 10 mil stETH do tesouro na recompra do seu próprio token de governança LDO, que, na sua opinião, está sendo negociado a níveis historicamente subavaliados. Atualmente, isso equivale a aproximadamente 20 milhões de dólares, com o preço do éter em torno de 2,34 mil.

Parece simples, mas há um detalhe. O problema é que a liquidez do LDO na blockchain é bastante limitada — cerca de 90 mil dólares, com uma profundidade de mais ou menos 2%. Isso significa que uma grande transação pode afetar significativamente o preço. Portanto, o DAO planeja dividir as compras em lotes de 1000 stETH e realizá-las através de market makers e grandes exchanges centralizadas. Com essa abordagem, eles poderão retirar cerca de 8% da oferta circulante sem causar picos bruscos no preço.

E aqui está o porquê de tudo isso ser necessário. O LDO caiu 95% do seu valor máximo em 2021, quando atingiu 7,30 dólares. Agora, é negociado por cerca de 0,43 dólares. A capitalização de mercado caiu para 368 milhões. Mas qual é o paradoxo? Os fundamentos do protocolo não são catastróficos. O Lido ainda mantém cerca de 23% de todos os éteres depositados, as taxas do protocolo aumentaram 13% ao ano, e a taxa efetiva subiu de 5% para 6,11%. O índice LDO/ETH caiu 70% — de fato, uma das maiores discrepâncias entre o preço de mercado do token e seus indicadores reais na história.

Isso levanta uma questão mais profunda. Os tokens de governança em DeFi estão constantemente sendo superavaliados pelos mercados. Um protocolo que domina seu setor, gera taxas estáveis, mantém bilhões em TVL, mas seu token de governança é negociado como um ativo especulativo, e não como uma ferramenta com valor real. A resposta do Lido é encarar essa dissonância como uma oportunidade de compra vantajosa.

Cada lote de compra exigirá uma votação separada via Easy Track — um mecanismo para operações rotineiras com um período de três dias para objeções. O comitê de desenvolvimento reserva-se o direito de escolher os prazos e o ritmo, para não sinalizar ao mercado quais passos específicos estão sendo tomados. A variação deslizante é limitada a 3% abaixo do preço de referência.

A questão é: isso vai funcionar? Depende de se algum dia o mercado decidir que os tokens de governança devem ser negociados com base nos fundamentos do protocolo, e não apenas na onda de especulação.