BlackRock planeja lançar um fundo para detentores de stablecoins, a tokenização de ativos reais (RWA) avança da cadeia de ativos para a tokenização de rendimentos

A maior gestora de ativos do mundo submeteu recentemente documentos à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, planeando lançar dois fundos de mercado monetário tokenizados destinados a detentores de stablecoins, reforçando ainda mais a sua estratégia de tokenização de ativos do mundo real. Esta ação não é a primeira experiência da BlackRock — em 2024, lançou o seu primeiro fundo de mercado monetário tokenizado, o BUIDL, que já geriu mais de 2,5 mil milhões de dólares, sendo utilizado como garantia em várias plataformas de troca de criptomoedas mainstream.

Em 11 de maio de 2026, de acordo com dados do mercado da Gate, o preço do Bitcoin (BTC) rondava os 81.000 USD, e o Ethereum (ETH) cerca de 2.340 USD. O setor de tokenização de ativos do mundo real (RWA) encontra-se num ponto de convergência entre finanças tradicionais e ativos digitais, e a BlackRock volta a apostar nesta área, o que poderá desencadear uma reestruturação estrutural nos fluxos de capital e nas formas de ativos.

Qual é o contexto de mercado e a lógica de necessidade por trás dos fundos de mercado monetário tokenizados

O valor de mercado total da tokenização de RWA cresceu aproximadamente 256,7% desde 2025, passando de 5,42 mil milhões de dólares no início do ano para 19,32 mil milhões no final do primeiro trimestre de 2026, com o valor de mercado de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados a ultrapassar pela primeira vez os 10 mil milhões de dólares. Até março de 2026, o mercado global de RWA tokenizado ultrapassou os 90,9 mil milhões de dólares, crescendo mais de 200% em relação a junho de 2025, quando atingiu 29,5 mil milhões.

Este crescimento acelerado deve-se à convergência de duas necessidades. Primeiramente, à necessidade de reservas regulamentadas por parte dos emissores de stablecoins — a legislação americana GENIUS criou um quadro regulatório federal claro para stablecoins atrelados ao dólar, obrigando os emissores a manterem ativos de reserva compatíveis com as exigências regulatórias e capazes de gerar rendimento. Em segundo lugar, à necessidade de gestão de fundos por parte de investidores nativos de criptomoedas — manter grandes quantidades de dinheiro em stablecoins não é a melhor estratégia, pois estes investidores procuram uma via regulamentada que mantenha a liquidez na cadeia e proporcione rendimento tradicional de mercado monetário.

A BlackRock identificou precisamente esta lacuna de oferta e procura. O seu CEO, Larry Fink, afirmou várias vezes que todos os ativos financeiros acabarão por ser tokenizados. Esta previsão está a passar de uma ideia para uma expansão contínua de produtos.

Como é que, após o BUIDL, a nova estrutura de produtos consegue conectar o on-chain com o mercado tradicional

De acordo com os documentos regulatórios submetidos à SEC, os dois novos produtos adotam estratégias diferenciadas.

O primeiro, baseado no fundo de referência de liquidez de títulos do Tesouro selecionados pela BlackRock (BSTBL), inclui uma nova classe de ações digitais. O BSTBL é um fundo de mercado monetário com cerca de 6,1 mil milhões de dólares, que segue rigorosamente a regra 2a-7 da Lei de Empresas de Investimento de 1940 dos EUA, com ativos totalmente compostos por dinheiro, títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra de curto prazo garantidos pelo governo, com maturidade média inferior a 60 dias. As suas quotas tokenizadas serão emitidas na blockchain Ethereum, operando em paralelo com as quotas tradicionais existentes.

O segundo produto é uma nova entidade, denominada “Ferramenta de Reserva de Stablecoins de Reinvestimento Diário” (BRSRV), um fundo de mercado monetário tokenizado construído do zero, que investe em dinheiro, títulos do Tesouro de curto prazo e acordos de recompra de um dia garantidos por títulos do Tesouro. Diferentemente do BSTBL, o BRSRV adotará uma estratégia multi-chain, visando melhorar a interoperabilidade entre diferentes redes blockchain. O limite mínimo de subscrição será de 3 milhões de dólares, com foco principal em grandes clientes institucionais e investidores de alto património.

Ambos os produtos operam dentro de um quadro regulatório, usando um sistema de licenciamento para manter o registo oficial de propriedade das ações na cadeia, ao mesmo tempo que gerem a correspondência entre identidades reais e endereços de carteiras digitais. Esta estrutura visa equilibrar a eficiência da blockchain com os requisitos de conformidade regulatória tradicionais.

Como interpretar a evolução do portefólio de grandes gestoras de ativos na transição de ETFs de Bitcoin para RWA

Do ponto de vista do portefólio, a estratégia de criptomoedas da BlackRock está a evoluir para um modelo de “dupla via”.

Uma via é a camada de acesso a ativos nativos de criptomoedas, representada pelo ETF de Bitcoin, o iShares Bitcoin Trust (IBIT), lançado em janeiro de 2024, que se tornou o maior ETF de Bitcoin físico do mundo. Até abril de 2026, o IBIT detinha mais de 806.700 BTC, com um valor de ativos sob gestão de cerca de 66,9 mil milhões de dólares, com 48 dias de entradas líquidas nos 62 dias de negociação do primeiro trimestre.

A outra via é a infraestrutura de base de rendimento on-chain, representada pelos fundos de mercado monetário tokenizados, que evoluíram do suporte ao Ethereum para cobrir oito blockchains diferentes, com um valor de mercado superior a 2,5 mil milhões de dólares, sendo utilizados como garantia em plataformas descentralizadas como a UniswapX.

Estas duas linhas de produtos complementam-se. O ETF de Bitcoin oferece aos investidores tradicionais uma exposição regulamentada ao preço das criptomoedas, enquanto os fundos de mercado monetário tokenizados fornecem às instituições do mercado cripto uma ferramenta de reserva on-chain que gera rendimento. Quanto à natureza dos ativos, o primeiro é um produto digital de alto risco e alta volatilidade, enquanto o segundo é uma classe de ativos de baixo risco, estável e que rende juros. A combinação de ambos ajuda a BlackRock a construir uma matriz de produtos que cobre diferentes perfis de risco no ecossistema de ativos digitais.

O percurso de evolução da tokenização de RWA, desde a on-chain de ativos até à tokenização de rendimentos

A tokenização de RWA não é uma aplicação tecnológica de uma só dimensão, mas uma estrutura de múltiplos níveis que evolui no mercado.

Na fase inicial, o foco era a “on-chain de ativos”, ou seja, a representação tokenizada da propriedade de ativos tradicionais na blockchain. Um exemplo típico é a tokenização de títulos do Tesouro dos EUA — o fundo BUIDL mapeou posições em títulos de curto prazo e acordos de recompra para tokens na cadeia, permitindo que investidores qualificados possuam e transfiram quotas de fundos tradicionais na blockchain.

No entanto, o mercado está a avançar rapidamente para a “tokenização de rendimentos”. A escala de ativos de crédito na cadeia, como empréstimos privados e obrigações corporativas, já atingiu cerca de 25,4 mil milhões de dólares, e a fragmentação e negociação de direitos de rendimento através de protocolos de liquidez aumentou ainda mais a circulação de ativos RWA.

Os novos produtos da BlackRock aprofundam esta lógica. O design do BRSRV visa não só transferir fundos de mercado monetário para a cadeia, mas também oferecer aos emissores de stablecoins uma opção regulamentada e geradora de rendimento para os seus ativos de reserva, permitindo que os detentores de stablecoins obtenham rendimento do mercado monetário tradicional na cadeia — e não apenas mantenham fundos sem rendimento nas carteiras.

Como o quadro regulatório e o ambiente de supervisão influenciam o ritmo de entrada das instituições

A legislação GENIUS é um marco importante na estratégia da BlackRock. Esta legislação estabelece um quadro regulatório federal claro para stablecoins atrelados ao dólar, exigindo que os emissores mantenham ativos de alta qualidade como reserva.

As fundos de mercado monetário tokenizados preenchem precisamente esta lacuna. São compatíveis com o quadro de fundos de investimento registados da SEC e podem, na forma de tokens na cadeia, satisfazer as necessidades de stablecoin quanto a liquidação contínua e reservas altamente líquidas.

A BlackRock também enviou uma carta de opinião à Office of the Comptroller of the Currency (OCC), apoiando uma abordagem regulatória mais flexível e baseada em princípios, propondo que fundos de mercado monetário do governo, com liquidação instantânea, sejam considerados nos padrões semanais de liquidez. Se esta proposta for adotada, a conformidade do produto BRSRV será ainda mais facilitada.

No cenário global, o setor de RWA está a evoluir para um regime regulatório “duplo”, com os EUA a focarem na conformidade de valores mobiliários, enquanto a União Europeia estabelece um quadro unificado com o regulamento MiCA, e os mercados asiáticos também exploram suas próprias vias regulatórias. Como maior gestora de ativos do mundo, a BlackRock está a definir, na prática, um padrão de conformidade para toda a indústria.

Quais são os riscos potenciais e as barreiras competitivas intransponíveis dos novos produtos

Apesar das oportunidades, os novos produtos enfrentam vários riscos. Primeiro, o risco de mercado — embora os fundos de mercado monetário sejam considerados de baixo risco, os seus ativos subjacentes continuam sujeitos a variações de taxas de juro e risco de crédito, e o valor líquido pode oscilar em ambientes extremos. Segundo, o risco técnico — sistemas blockchain licenciados reduzem o risco regulatório, mas vulnerabilidades em pontes entre cadeias e contratos inteligentes não podem ser totalmente eliminadas. Terceiro, a incerteza regulatória — embora a legislação GENIUS forneça um quadro, a sua implementação pode variar entre estados. Além disso, o limite mínimo de 3 milhões de dólares exclui a maioria dos investidores de retalho, fazendo com que o produto seja, a curto prazo, dirigido principalmente a instituições e investidores qualificados, com uma taxa de retorno de cerca de 3,4% a 3,5%, que pode não ser competitiva face a outros produtos de rendimento no mercado cripto.

No que diz respeito à concorrência, embora a BlackRock beneficie de reputação de marca e de uma posição pioneira, o setor de RWA já conta com várias outras instituições a desenvolver produtos semelhantes. Protocolos DeFi também continuam a otimizar a forma de expressar rendimentos na cadeia. A questão permanece se a BlackRock conseguirá transferir com sucesso as vantagens do canal tradicional de capitais para o ambiente on-chain, o que ainda precisa de ser validado pelo mercado.

A tokenização de RWA pode tornar-se uma ponte estável entre o setor financeiro tradicional e os ativos digitais?

A essência da tokenização de RWA reside em romper as barreiras de liquidez entre ativos financeiros tradicionais e ativos digitais. Os ativos tokenizados podem ser negociados 24/7 e liquidados quase instantaneamente, algo que os mercados tradicionais, limitados pelo horário de funcionamento e ciclos de liquidação, não conseguem oferecer.

A evolução dos produtos da BlackRock, de BUIDL a BSTBL e BRSRV, reflete uma progressão de “comprovação de viabilidade” para “escala de replicação”. Os dados indicam que o valor total de ativos distribuídos no mercado global de RWA ultrapassou os 30 mil milhões de dólares, com mais de 767 mil investidores. Apesar do crescimento, ainda representa uma fração significativa dos milhares de biliões de dólares sob gestão em fundos comuns e ETFs.

Esta disparidade é tanto uma oportunidade de crescimento quanto um indicador do grau de maturidade do mercado. A capacidade da tokenização de RWA de se tornar uma ponte estável entre o setor financeiro tradicional e os ativos digitais dependerá do alinhamento entre transparência tecnológica e consenso regulatório. A estratégia de expansão contínua da BlackRock indica que ela acredita no valor a longo prazo desta direção, embora a evolução da estrutura de mercado ainda esteja numa fase inicial.