SpaceX, avaliado em biliões, quem é o "único substituto"?

Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Autor｜Azuma (@azuma_eth)

Após o encerramento do mercado de ações dos EUA em 8 de maio, a empresa de exploração espacial comercial Rocket Lab (RKLB) divulgou um relatório financeiro do primeiro trimestre de 2026 muito acima das expectativas do mercado.

Os dados do relatório mostram que a Rocket Lab alcançou uma receita de 200,3 milhões de dólares no primeiro trimestre, um aumento de 63,5% em relação ao ano anterior, superando a previsão de 189 milhões de dólares; a orientação de receita para o segundo trimestre foi ajustada para entre 225 milhões e 240 milhões de dólares, muito acima dos 205 milhões de dólares previstos pelos analistas. Embora o prejuízo operacional de 56 milhões de dólares indique que a empresa ainda está no modo de “queima de dinheiro”, a margem de lucro bruto ajustada subiu para 43% (contra apenas 33,4% no mesmo período do ano passado), o que significa que, enquanto expande sua escala, a eficiência econômica por unidade está melhorando significativamente — simplificando, a “eficiência” de queima de dinheiro está ficando maior.

Impactada positivamente pelo relatório financeiro, a RKLB subiu quase 7% após o fechamento, tendo uma valorização de 240% no último ano.

À medida que a oferta pública inicial (IPO) de SpaceX, de nível centenário, se aproxima, a exploração espacial comercial tornou-se uma das principais tendências no mercado de ações dos EUA, com o capital começando a atribuir uma avaliação de nível internet ao “fabrico de foguetes”. E, nesta onda de entusiasmo, além da SpaceX, cujo valor de mercado atinge de 1,75 trilhão a 2 trilhões de dólares e cujos papéis pré-mercado estão com um prêmio evidente, a Rocket Lab também se posiciona como uma alternativa, sendo vista por muitos investidores como a “opção mais parecida” com SpaceX, devido ao seu conceito de exploração espacial puramente comercial.

A “única alternativa” à SpaceX?

O motivo de considerar a Rocket Lab como a “única alternativa” atual à SpaceX é que a Rocket Lab está replicando perfeitamente o caminho de sucesso já comprovado pela SpaceX — primeiro usando foguetes pequenos para estabelecer um ciclo de negócios e tecnologia de reutilização, depois usando foguetes maiores para otimizar custos e conquistar mercados centrais.

Electron (Número eletrônico): o dominador do segmento de foguetes pequenos

No que diz respeito à fabricação de foguetes, há muitas apresentações em PPT, mas poucas empresas conseguem lançar foguetes de forma estável no espaço. Atualmente, o “Electron” da Rocket Lab é o único foguete de pequeno porte no mundo que realiza operações comerciais de alta frequência e confiáveis, sendo também o segundo mais utilizado nos EUA, atrás apenas do “Falcão 9” (Falcon 9) da SpaceX.

A “madureza” do Electron não se limita ao seu histórico de dezenas de lançamentos e alta taxa de sucesso, mas também à implementação de sua tecnologia de recuperação. A Rocket Lab já recuperou com sucesso o primeiro estágio de seus foguetes várias vezes do mar, e chegou a reutilizar motores em lançamentos subsequentes. Essa maestria na engenharia de tecnologia “reutilizável” é a arma definitiva que permite à SpaceX dominar o mercado de exploração espacial comercial.

Neutron (Número de nêutrons): o perseguidor do Falcon 9

Se os foguetes pequenos representam o ingresso da Rocket Lab, então o foguete de médio a grande porte em desenvolvimento, o “Neutron”, é seu motor principal para alcançar uma avaliação de valor de mercado na casa dos centenas de bilhões.

Neutron não é apenas uma versão ampliada do Electron; desde sua concepção, traz uma forte “focagem” — visando competir com o Falcon 9. O Falcon 9 ainda é o único foguete reutilizável de médio a grande porte disponível comercialmente, e a SpaceX detém uma posição de monopólio absoluto nesse setor.

A maior importância do Neutron é a de se tornar a única alternativa global capaz de rivalizar com o Falcon 9, embora sua capacidade de carga (cerca de 8-15 toneladas) ainda seja inferior à do Falcon 9, ela tenta, por meio de uma lógica de engenharia de “vantagem de atraso”, superar seu predecessor — com designs exclusivos como HungryHippo e Archimedes, o Neutron pode superar a eficiência do Falcon 9 na recuperação de sua carenagem e na reutilização de motores.

• Nota do Odaily: HungryHippo é o destaque do design do Neutron. Diferente do método da SpaceX de recuperar fragmentos de carenagem no mar, que valem milhões de dólares por lançamento, o Neutron adota uma carenagem fixa, conectada ao estágio principal, que não se separa. Ao liberar o segundo estágio, ela se abre como uma “boca de hipopótamo”, e após a liberação, fecha-se e cai junto com o estágio principal para recuperação. Isso elimina a necessidade de recuperação marítima complexa e de montagem posterior, permitindo que seja reutilizada logo ao aterrissar.

Com base nos testes divulgados até agora, a Rocket Lab está acelerando a redução da diferença de capacidade de lançamento entre ela e a SpaceX em foguetes de médio a grande porte.

“Fabricação de foguetes” e “fabricação de satélites”: replicando o ciclo ecológico da SpaceX

Assim como a SpaceX possui o Starlink, a Rocket Lab também está construindo seu próprio ecossistema de “fabricação + lançamento”. O negócio de “sistemas espaciais” da Rocket Lab (incluindo plataformas de satélites, comunicação StarLight, painéis solares, etc.) já responde por quase 70% de sua receita total. Isso significa que, mesmo que o Neutron ainda esteja em desenvolvimento, a Rocket Lab consegue gerar receitas significativas vendendo componentes de satélites.

Esse modelo de “cobertura de toda a cadeia industrial” é algo que, antes do lançamento da SpaceX no mercado público, quase só a Rocket Lab oferecia.

Diferença de avaliação: uma reflexão da realidade e uma oportunidade de aposta

Atualmente, a avaliação de mercado primário da SpaceX já alcança de 1,75 a 2 trilhões de dólares, enquanto a Rocket Lab vale pouco mais de 45 bilhões de dólares. A enorme disparidade na avaliação reflete objetivamente as diferenças de posição de mercado entre as duas empresas, mas também torna a Rocket Lab uma aposta com “melhores odds” para investidores.

No atual cenário do setor de exploração espacial comercial global, há apenas uma empresa capaz de realizar lançamentos frequentes, recuperar e reutilizar foguetes, oferecer grande capacidade de carga e manter custos baixos: a SpaceX. A vantagem de custo do Falcon 9 já é de tal forma que desanima a maioria dos concorrentes, e essa vantagem está formando uma espiral positiva assustadora — quanto mais barato for o lançamento, mais lançamentos podem ser feitos, mais dados são coletados, mais rápido os upgrades, mais barato fica tudo… Essa barreira construída por escala, dados e ritmo faz com que muitos concorrentes fiquem de fora.

Por outro lado, a oportunidade da Rocket Lab reside no fato de que, atualmente, o Neutron é a melhor esperança de alcançar o ritmo do Falcon 9 em foguetes reutilizáveis de médio a grande porte. “A única alternativa após a SpaceX”, só esse rótulo já é bastante atraente.** Se o Neutron tiver sucesso em seu voo de teste, a avaliação da Rocket Lab mudará de “pequena fabricante de foguetes” para “a segunda plataforma global com capacidade de foguetes reutilizáveis de médio a grande porte”, podendo conquistar uma grande fatia de contratos comerciais do SpaceX — por isso, a empolgação do mercado com a Rocket Lab atualmente é, em grande parte, uma aposta na probabilidade de sucesso do Neutron.

Em 2026, quando a SpaceX ultrapassar a marca de um trilhão de dólares de avaliação, a Rocket Lab, com uma capitalização de mercado apenas cerca de 2,5% disso, terá uma elasticidade de crescimento claramente mais promissora.

Maior risco: “Neutron” ainda não voou…

Mas há uma grande incógnita — será que o Neutron conseguirá de fato realizar seu voo inaugural a tempo?

De acordo com as últimas informações, o primeiro voo do Neutron está previsto para o final de 2026, mas, olhando para a história, nenhuma nova versão de foguete foi lançada sem atrasos. A indústria espacial tem uma dura realidade — Foguete de PPT ≠ foguete real.

Historicamente, muitos foguetes nunca decolam; outros explodem na primeira tentativa; muitos fracassam na gestão de custos. O Neutron ainda não realizou seu voo inaugural, e se seu progresso for atrasado ou o lançamento for adiado, a avaliação atual enfrentará uma dura prova, e mesmo as melhores histórias terão dificuldades para continuar.