Goldman Sachs: Mesmo com atrasos ou cancelamentos de projetos, a demanda de energia elétrica para centros de dados nos EUA ainda dobrará em dois anos

Pergunta à IA · Quais são os riscos bidirecionais previstos pelos dados de crescimento dos centros de dados da Goldman Sachs?

A onda de IA está a remodelar o panorama energético dos Estados Unidos — os centros de dados podem tornar-se o principal motor do aumento da procura de energia nos próximos dois anos.

Segundo a fonte ChaseTrade, a 5 de maio, a equipa de investigação de commodities da Goldman Sachs publicou o mais recente relatório de análise do mercado de energia, baseado em dados detalhados de progresso de projetos do plataforma de rastreamento de dados Aterio, fazendo uma previsão sistemática da procura de energia dos centros de dados nos EUA.

A instituição acredita que, mesmo que muitos projetos sejam adiados ou cancelados, a procura de energia dos centros de dados nos EUA duplicará dentro de dois anos.

Expansão dos centros de dados a ritmo acelerado, escala muito superior à histórica

Vamos começar pelos dados básicos.

De acordo com a Aterio, a capacidade adicional de centros de dados nos EUA em 2024 e 2025 será de 6,4 GW e 8,5 GW, respetivamente. E, de acordo com os planos atuais de desenvolvimento, os aumentos anuais previstos para 2026 e 2027 subirão para 19 GW e 69 GW — um salto de escala.

A Goldman Sachs indica que o crescimento não é apenas uma história a nível nacional. Os três principais mercados de energia — PJM (Atlântico Médio), ERCOT (Texas) e MISO (Centro-Oeste) — cada um, em 2027, terá planos de aumento superior ao total de novos projetos nos EUA em 2025.

Atrasos e cancelamentos são uma realidade, mas não impedem a grande tendência

Planear é uma coisa, concretizar é outra.

A Goldman Sachs comparou o plano de desenvolvimento de dezembro de 2024 com a situação real de implementação subsequente, e constatou que: apenas 72% dos centros de dados previstos para serem entregues nos próximos quatro trimestres foram realmente concluídos a tempo.

As razões para atrasos dividem-se em três categorias:

1. “Jogo de localização”: os desenvolvedores, para evitar riscos, costumam apresentar candidaturas em várias regiões, avançando apenas com a que oferece as melhores condições;

2. Problemas na cadeia de abastecimento e na força de trabalho: durante a construção, a espera por equipamentos elétricos pode causar paragens de vários meses;

3. O próprio ciclo de construção: um centro de dados, desde a aprovação até à entrada em operação, normalmente demora entre 1,5 a 2 anos, sendo que quanto mais tarde for o plano, menor a probabilidade de concretização.

Com base em padrões históricos, a Goldman Sachs estima que: nos planos atuais, cerca de 60% da capacidade adicional prevista para o próximo ano será concluída a tempo, e essa proporção cairá para cerca de 50% nos dois anos seguintes.

Mesmo com descontos, o crescimento da procura continua impressionante

Após aplicar os fatores de desconto ao modelo, os números previstos permanecem bastante robustos.

Mais especificamente:

• 8,5 GW de aumento total em 2025, com 2,2 GW já realizados no primeiro trimestre de 2026;

• Mais 11,5 GW previstos para o segundo ao quarto trimestre de 2026;

• Um aumento anual de 36 GW em 2027;

• Até ao final de 2027, a capacidade total instalada dos centros de dados nos EUA atingirá 95 GW, mais do que o dobro do nível de final de 2025.

Correspondente à procura de energia (com base numa taxa de utilização de 70%, consistente com a média dos últimos cinco anos):

• 2025: 31 GW

• 2026: 41 GW

• 2027: 66 GW

É importante notar que as previsões de diferentes equipas internas da Goldman Sachs variam. A equipa de análise de ações, com base em dados da S&P 451 Research, prevê 39 GW em 2026 e 50 GW em 2027; enquanto a equipa de commodities prevê 41 GW e 66 GW, com base em dados do Aterio. A Goldman Sachs admite no relatório que as diferenças nos métodos e fontes de dados são a principal causa das divergências, e que o intervalo de previsões do mercado é bastante amplo — desde cerca de 30 a 55 GW, segundo o Departamento de Energia dos EUA e o Laboratório de Berkeley, até 42 GW, segundo a McKinsey, e 67 GW, segundo a Boston Consulting Group.

Até 2027, os centros de dados representarão 8,5% da procura de energia durante os picos de verão nos EUA, enquanto em 2025 essa proporção era de apenas 4,1%.

Diferenciação regional do mercado de energia: há regiões com “fome de energia”, outras relativamente mais folgadas

O crescimento explosivo dos centros de dados não será uniforme, e o impacto nos mercados de energia regionais será bastante diferente.

O relatório divide as regiões em três categorias:

1. Aumento do risco de fiabilidade (mais crítico): PJM (Atlântico Médio, incluindo Virgínia, Ohio, etc.), MISO (Centro-Oeste), NW (Noroeste) — estes mercados têm uma capacidade de geração limitada, mas uma procura de centros de dados em rápida expansão. A Goldman Sachs acredita que, no futuro, estes mercados poderão ter de recusar algumas candidaturas de novos centros de dados, e recomenda proteger-se contra riscos de aumento de preços locais.

2. Margem de manobra reduzida (relativamente mais folgada): ERCOT (Texas), SPP (Meio-Oeste Central), SE (Geórgia) — estes mercados têm uma capacidade de geração a crescer rapidamente, e o aumento da procura de centros de dados provocará apenas uma ligeira pressão de restrição.

3. Saturados e com restrições ao crescimento: TVA (Tennessee), ISONE (Nova Inglaterra), FL (Flórida) — estes mercados já estão em estado de tensão crítica, com espaço de expansão para novos centros de dados extremamente limitado.

A Goldman Sachs destaca que este padrão de diferenciação está altamente alinhado com a lógica de localização dos centros de dados: a disponibilidade de energia é a principal consideração. Isso explica por que o Texas e a Geórgia atraíram muitos novos projetos; e, apesar da tensão, o PJM continua a atrair investimentos devido à sua vantagem geográfica de proximidade aos clientes (especialmente Virgínia e Ohio).

Previsões apresentam riscos bidirecionais, e a Goldman Sachs recomenda estratégias de cobertura dupla

Os analistas também identificaram claramente as fontes de incerteza nas previsões:

• Risco de alta: à medida que o tempo passa, novos projetos continuam a entrar nos planos de desenvolvimento, podendo a procura real superar as previsões atuais; altos investimentos podem também reduzir o ciclo de construção para menos de um ano;

• Risco de baixa: problemas na cadeia de abastecimento e na força de trabalho podem prolongar o ciclo de construção; o histórico de dados é relativamente curto (apenas desde dezembro de 2024), e o ambiente de mercado muda rapidamente, aumentando a incerteza das previsões; além disso, muitas informações sobre centros de dados não são públicas, criando lacunas nos dados.

Com base nestes riscos bidirecionais, a estratégia recomendada pela Goldman Sachs é: fazer cobertura dupla contra riscos de subida e descida dos preços da energia — protegendo-se contra picos de preços em mercados como PJM, onde a oferta e a procura estão mais apertadas, e contra a pressão de preços em mercados como ERCOT, onde a oferta de energia cresce rapidamente.