Ondo Finance conclui a primeira liquidação de dívida americana tokenizada entre cadeias: 5 segundos para chegar

2026 年 5 月 6 日，Ondo Finance 联合 Kinexys by J.P. Morgan、万事达卡与 Ripple 完成了首笔代币化美国国债的跨境、跨行实时赎回结算。Ripple 在 XRP Ledger 上赎回其持有的 OUSG（Ondo Short-Term U.S. Government Treasuries），资产端清算不到 5 秒完成，而美元款项通过传统代理银行系统最终汇入其新加坡银行账户。

该交易的意义远超一次技术测试。它首次将公共区块链上的代币化资产赎回与银行端法币结算串联为一条完整的自动化管线——不依赖人工介入，不需要在链上赎回后另行启动电汇流程。这是代币化美债从“发行上链”迈向“结算闭环”的关键跃迁。从行业影响来看，此次试点验证了代币化美债已完成从实验室试验到实战推演的跨越，其行业结构性影响、趋势延展空间与持续讨论潜力均已清晰显现。

传统跨境结算的痛点在哪里？

理解此次交易的突破性，首先需要厘清传统跨境结算的结构性瓶颈。一笔标准的跨境代币化美债赎回，若走全传统路径，通常需要经历以下流程：链上赎回确认→投资者向银行发起电汇指令→代理银行网络路由→中间机构结算与对账→最终到达收款行账户。全套流程通常需要 1 至 3 个工作日，且受限于银行营业窗口时间。

更关键的问题在于流程的断裂。此前，代币化美债的发行与链上流转已经实现高效运转，但赎回端始终是阻塞点：用户完成链上赎回后，需重新接入传统银行体系，通过独立的电汇流程才能将资金跨境划转。这种“混合操作”既降低了效率，也限制了机构用户使用代币化资产进行日常资金管理的意愿。此次试点将这两段流程首次合二为一。

管线的四段接力是如何实现的？

试点交易的完整流程由四家机构接力完成，可拆解为四个环节。

链上资产端：Ripple 在 XRPL 上赎回其持有的 OUSG，以 RLUSD 稳定币作为结算资产，XRP 仅用于网络手续费，资产端清算不到 5 秒。

指令路由层：赎回完成后，Ondo 通过 万事达卡 Multi-Token Network 将法币支付指令路由至银行端系统。

银行端扣款：Kinexys by J.P. Morgan 从 Ondo 的区块链存款账户中扣除相应美元。

美元划转：摩根大通的代理银行网络将美元款项汇入 Ripple 位于 新加坡 的银行账户。

整条管线没有人工干预，无需在链上赎回后单独启动银行电汇流程。链上清算与法币结算在同一事件驱动下完成，这是该试点区别于此前所有类似试验的核心特征。

时间效率差距揭示了多少结构性变迁？

一笔相同的交易走传统代理银行路径需要 1 至 3 个工作日。而本次试点的关键时间节点在于：资产端在 XRPL 上完成清算不到 5 秒，法币端结算也实现了“接近实时”，且全程在传统银行营业窗口之外执行。

这组数据揭示了几个结构性变迁。

运营时间不受限。如果一笔资产赎回可以发生在周六晚上或公共假日，那么代币化资金作为机构流动性的底层基础设施，就具备了超越传统体系的制度优势。全天候可用性与营业窗口限制之间的差距，正是加密原生资产在高端金融环境中不可替代的竞争力。

流程整合降本。将链上资产端与法币结算端串联为单一事件驱动的流程，意味着机构用户无需在赎回后另行触发银行电汇——这种“操作打断”在传统模式中构成了高昂的运营成本和时间损耗。而当两个节点的参与者使用相同的标准体系进行指令识别与执行时，操作成本将发生数量级的下降。

此次试点的意义不在于技术指标的先进性——5 秒的链上清算对于成熟公链而言已是常态。真正重要的是它证明了“从代币化资产到银行账户”这一闭环可以被标准化、自动化和规模化执行。

RWA 代币化市场已处于什么水位？

将该试点置于行业全局中审视，RWA 代币化市场已经处于快速增长阶段。据 rwa.xyz 数据，2026 年 5 月代币化美债总市值已升至 152.0 亿美元，较过去 30 天增加 10.6 亿美元，目前共有 58,658 个独立地址持有这些链上美债产品。而整个代币化 RWA 市场自 2024 年以来实现了显著扩张，代币化美债在其中占据主要份额。

Ondo Finance 在该赛道中处于龙头地位。截至 2026 年第一季度，其协议 TVL 已超过 30 亿美元，OUSG 在以太坊、Solana、XRPL、Polygon 四条链上部署，TVL 约 7.0 亿美元以上。此外，其美元收益稳定币 USDY 市值超过 6 亿美元，代币化股票市场份额达 58%。

这一市场规模的增长速度表明，RWA 已不再是概念性验证阶段，而是机构资金正在真实使用的金融基础设施。在此背景下，跨链结算能力的进展成为决定市场规模的瓶颈因素。

跨链结算为何是代币化美债的最核心瓶颈？

代币化美债的资产端——发行、持有、链上转移——已经解决了大部分技术问题。多家机构已在不同公链上发行了数十亿美元规模的代币化国债产品，链上流动性日益充足。但赎回端长期处于“半成品”状态：用户完成链上赎回后，如何高效地将资金跨境划转至境外银行账户，一直是 RWA 大规模应用未被解决的核心短板。

这一瓶颈的存在有其深层原因。银行系统与公共区块链在设计理念上存在根本差异：前者以封闭网络、营业时间限制和分批结算为特征，后者以开放访问、全天候运行和近实时最终性为核心优势。代币化资产要真正融入机构金融体系，必须在两种系统之间建立无需人工介入的自动化桥梁。此次试点首次验证了这一桥梁的可行性，填补了 RWA 从“资产上链”到“结算上链”的关键环节。

资金分配与各方角色为何如此重要？

观察本次试点的机构参与方及其角色分配，可以清晰识别出通证化金融生态中各方正在形成的职能分工。

Ondo Finance 作为资产发行方与流程发起者，承担了将代币化国债产品部署至多链并处理链上赎回的核心职能。万事达卡通过其 Multi-Token Network 承担了指令路由层，将链上事件“翻译”为银行系统可识别的法币支付指令——这个角色实际上定义了公链与传统银行之间的互操作标准。摩根大通 Kinexys 作为银行端执行方，完成从区块链存款账户的美元扣款与划转，验证了大型银行机构接入链上资产的可行性。Ripple 则通过 XRPL 和 RLUSD 提供了资产端与结算媒介的基础设施支撑。

四方角色共同构成了一个分层架构：链上资产层、指令路由层、银行结算层。每一层由不同的专业化机构承担，但整体流程无缝衔接。这一架构表明，RWA 的应用落地不依赖于单一技术方案或某一家机构的全栈能力，而是建立在传统金融基础设施与区块链基础设施的深度协同之上。

这一模式具备怎样的商业可拓展性？

此次交易被定位为“受控环境下的技术验证”，而非开放市场中的常规商业交易，但对后续商业化路径已经形成了清晰指向。

从产品角度看，该模式的核心资产 OUSG 已经具备了在多条公链上部署、可赎回、可触发法币结算的完整能力。这意味着任何持有 OUSG 的机构用户，未来都可能通过类似的管道路径实现跨境资金的配置与调度。从基础设施角度看，万事达卡 MTN 与摩根大通 Kinexys 的参与表明，大型支付网络与银行结算系统已具备与公链互联的技术接口，后续商业化落地无需重复基建，只需在前端对接更多发行方与资产类型。

但商业化落地仍面临制度性约束。合规框架的完善程度、各国监管机构对跨境链上结算的态度、以及反洗钱与制裁筛查在链上-链下混合流程中的执行方式，都将影响该模式的推广速度。潜在的经济效益与既有的制度安排之间的矛盾，决定了 RWA 结算革命的推进不会一帆风顺。

总结

本次 Ondo Finance、摩根大通、万事达卡与 Ripple 联合完成的跨链代币化美债跨境结算试点，实现了两个结构性突破：一是在技术层面首次将公链资产端与银行端法币结算串联为自动化流程，二是从行业层面验证了代币化美债从“发行上链”到“结算闭环”的完整可行性。目前代币化美债总市值超过 150 亿美元，Ondo 以超过 30 亿美元的 TVL 稳居 RWA 赛道龙头。但是，配套制度与合规基础设施的缺口，仍将是制约规模化商业落地的关键变量。

FAQ

Q：本次试点的结算资产是什么？XRP 在其中扮演了何种角色？

本次结算使用的是 RLUSD（Ripple 发行的美元稳定币），XRP 仅用于 XRPL 网络的手续费支付，并非直接结算媒介。代币化美债 OUSG 的赎回在 RLUSD 计价体系内完成清算后，再通过万事达卡 MTN 与摩根大通 Kinexys 转换为美元法币划转至新加坡银行账户。

Q：这一试点意味着普通用户现在可以随时进行代币化美债的跨境结算吗？

不能。此次交易被定位为“受控环境下的技术验证”，并非面向公众开放的服务产品。但该模式验证了技术可行性，为后续商业化服务的开放奠定了基础设施基础。商业化落地仍需监管框架完善与合规路径确认。

Q：此举是否意味着传统金融机构正在放弃 SWIFT？

绝不是放弃，而是补充。SWIFT 服务传统跨境电汇场景，在高价值、低频度交易中仍维持核心地位。而本次试点解决的是代币化资产赎回的“出金最后一公里”问题，两者解决的是不同维度的需求。未来格局更可能是 SWIFT 与链上结算架构并存，协同服务不同场景。

Q：Ondo Finance 的代币化美债产品与直接持有美债有何区别？

OUSG 底层资产挂钩 BlackRock 的 BUIDL 基金——该基金由贝莱德管理，投资于短期美国国债等超低风险资产。持有 OUSG 类似于持有链上版本的美债基金份额，可获得约 3% - 4% 的年化收益率，且具备链上 24/7 可交易与可赎回的优势。但 OUSG 本身不是美债的直接代币化，而是通过基金通道实现的间接敞口。投资者需注意：代币化美债产品与直接持有美国国债在底层资产结构、风险特征与监管归属上均存在差异。