#加密矿企加速布局AIDC #Gate广场五月交易分享 A criptomoeda miner coletivo direciona-se para centros de dados de IA (AIDC), à primeira vista parece uma transformação estratégica a nível empresarial, mas na realidade reflete vários estados profundos do mercado:

Uma, a economia da mineração entrou na fase de "rendimentos marginais decrescentes"
A capacidade total de cálculo da rede Bitcoin atingiu em 2025 um pico de 1 ZH/s (1.000 EH/s), com dificuldade a atingir um recorde de 155,9 trilhões. Embora no início de 2026 a dificuldade tenha recuado para cerca de 135 trilhões, o panorama competitivo geral continua a intensificar-se — o custo de mineração por BTC continua a subir, e a recompensa por bloco, após o halving de 2024, é de apenas 3,125 BTC.
O retorno sobre o investimento em capacidade de cálculo das mineradoras foi comprimido, a mineração passou de uma "corrida de altos lucros" para uma tarefa difícil de "cobrir apenas a conta de eletricidade". A declaração do CEO da Bitfarms foi bastante direta: não é que a mineração não seja mais lucrativa, mas que, com o mesmo investimento em eletricidade, a IA/HPC pode gerar retornos muito superiores, e continuar a investir na mineração já não consegue justificar-se perante os acionistas.
Dois, a capacidade de cálculo de IA está a passar por uma escassez estrutural na oferta
A construção de centros de dados com GPU leva frequentemente entre 3 a 5 anos, com tempos de entrega de GPU para centros de dados a atingir entre 36 a 52 semanas, e há uma grave insuficiência de capacidade em memória de alta largura de banda (HBM) e encapsulamentos avançados. As cinco maiores empresas tecnológicas planeiam gastar mais de 600 mil milhões de dólares em GPU e centros de dados até 2026, enquanto a infraestrutura física — eletricidade, terrenos, sistemas de arrefecimento — se torna uma limitação mais premente do que os próprios chips.
As mineradoras possuem precisamente esses "ativos de variáveis lentas mais difíceis de obter": contratos de eletricidade assinados, data centers construídos, sistemas de arrefecimento operacionais e equipas de manutenção. Isto faz delas os parceiros mais realistas para a expansão da IA, numa fase de ciclo de crescimento, prontos a serem utilizados de imediato.
Três, a mudança na narrativa do mercado de capitais
A transformação das mineradoras não é uma tentativa gradual, mas uma mudança rápida impulsionada pelo capital. A IREN assinou um contrato de 9,7 mil milhões de dólares por cinco anos com a Microsoft, a TeraWulf fechou um pedido de 12,8 mil milhões de dólares com a Fluidstack, e seis mineradoras têm contratos de IA/HPC que totalizam cerca de 38,5 mil milhões de dólares. A receita de IA/HPC de várias mineradoras já subiu de menos de 15% para entre 40% e 60%. A CoinShares prevê que, até ao final de 2026, a proporção de receita de mineração das mineradoras em transição cairá de 85% para menos de 20%.
O desempenho das ações também confirma isto: a IREN subiu de um mínimo anual de 31,62 dólares para cerca de 52 dólares, e a Starboard Value estima que a Riot, após a transição para IA, possa atingir uma avaliação potencial de 21 mil milhões de dólares — muito acima do valor de mercado de mineração pura. A valorização do mercado de capitais em "infraestrutura de IA" é muito superior à de "mineração de criptomoedas", e essa disparidade de avaliação é o maior impulso para a mudança.
Quatro, sinais mais profundos: a interseção de dois "setores de infraestrutura"
Esta migração revela uma verdade muitas vezes negligenciada — tanto a mineração de Bitcoin quanto a capacidade de cálculo de IA são essencialmente negócios de "infraestrutura intensiva em eletricidade".
Nos últimos dez anos, a mineração já demonstrou a capacidade de obter eletricidade em larga escala, de dissipar calor de alta densidade e de implementar operações em regiões remotas. Como disse Meltem Demirors, sócia da Crucible Capital: "A mineração de Bitcoin criou o roteiro para a prosperidade da capacidade de cálculo de IA e para os centros de dados modernos." Os fatores essenciais de sucesso de ambos os setores são iguais — quem consegue obter a maior escala de eletricidade e infraestrutura ao menor custo, vence. Quando a procura de eletricidade para IA cresce muito mais rápido do que a da mineração, os recursos naturalmente fluem para as margens de maior retorno.
Cinco, riscos e preocupações
A transição não é isenta de custos. A CoreWeave tentou adquirir a Core Scientific por cerca de 9 mil milhões de dólares, mas foi impedida por oposição dos acionistas; várias mineradoras venderam grandes quantidades de BTC para financiar a mudança (a Core Scientific vendeu cerca de 1.900 BTC, aproximadamente 175 milhões de dólares, a Riot vendeu 1.080 BTC, cerca de 96 milhões de dólares); os elevados investimentos representam riscos de diluição acionista; a transformação de fazendas de ASICs em centros de GPU também apresenta desafios técnicos consideráveis.
Mais importante ainda, se as mineradoras saírem em massa da mineração, o modelo de segurança da rede Bitcoin poderá ser afetado por uma redução do poder de cálculo — no início de 2026, a capacidade total da rede caiu de um pico de cerca de 1.2 ZH/s para aproximadamente 900–948 EH/s, em parte porque as máquinas de mineração foram realocadas para negócios de IA.
Resumindo, esta mudança de "mineração para cálculo" reflete um estado de mercado: após o halving, a indústria de criptomoedas entrou numa fase de retornos baixos, enquanto a indústria de IA enfrenta gargalos de infraestrutura em fase de explosão, e o capital fez uma escolha clara de prioridade — a eletricidade e a infraestrutura estão a passar de servir o hash rate do BTC para suportar operações de ponto flutuante em GPU. Isto não é uma simples "onda de moda", mas uma redistribuição de dois setores de trilhões de dólares pelo mesmo recurso escasso (eletricidade + infraestrutura).