Acabei de notar que o Bitcoin está rondando os 80.000 dólares novamente, mas algo não me encaixa neste movimento. Os ETFs spot americanos investiram cerca de 2.700 milhões nas últimas semanas, isso é real, mas quando olho os dados on-chain, a história é diferente. Os futuros perpétuos estão carregando o peso, enquanto a procura spot permanece fraca. É como se o preço estivesse sendo impulsionado por alavancagem e fluxos institucionais, mas sem aquela convicção sólida de compra que se esperaria ver.

O que me preocupa é o padrão histórico. Quando a alavancagem aumenta, mas a compra real diminui, normalmente vemos reversões abruptas. No Polymarket, estão apostando 56% que o Bitcoin chegará a 85.000 este mês, mas apenas 23% que ultrapasse os 90.000. Isso não soa como uma ruptura iminente, parece que o mercado está indeciso. O FlowDesk relatou recentemente que há interesse em alongar posições, mas isso é dinheiro rápido buscando lucros, não investimento de longo prazo.

O preço pode continuar subindo, mas está vulnerável. Qualquer desaceleração nos fluxos dos ETFs ou uma mudança na posição de alavancagem e isso se inverte rapidamente. O Bitcoin precisa de convicção real, não apenas dinheiro passageiro.