Vestido de estrelas e chapéu, quatro limites diários de queda: prejuízo de 8,7 bilhões, *ST Wen Tai à beira da deslistagem

Pergunta à IA · Como as sanções internacionais desencadearam a crise em cadeia da Wen Tai?

*ST Wen Tai “deixou de ser cotada” e nos quatro dias de negociação seguintes, atingiu o limite de queda diário.

Em 9 de maio, *ST Wen Tai reportou 24,10 yuans por ação, com um valor de mercado total de 29,997 bilhões de yuans, tendo encolhido mais de 130 bilhões de yuans desde o final de 2021. O anúncio indicou que as ações de *ST Wen Tai tiveram uma variação de queda acumulada superior a 12% nos preços de fechamento diário durante três dias consecutivos em 6, 7 e 8 de maio de 2026.

Devido à impossibilidade de emitir opinião sobre o relatório financeiro anual de 2025 e o relatório de auditoria de controle interno, emitidos pela firma de contabilidade Rongcheng, em 6 de maio, Wen Tai Technology foi submetida a um aviso de risco de deslistagem, somando-se a outros alertas de risco.

De 2018 a 2020, Wen Tai Technology investiu mais de 30 bilhões de yuans na aquisição de 100% da Anshi Semiconductor. Após a conclusão da aquisição em 2020, o valor de mercado da empresa atingiu momentaneamente 210 bilhões de yuans. Devido às sanções dos EUA e à intervenção da Holanda, em outubro de 2025, Wen Tai Technology entrou em uma crise de “perda de controle” relacionada às entidades estrangeiras da Anshi.

A crise de “perda de controle” também mergulhou as finanças da empresa em dificuldades. Os relatórios financeiros mostram que, em 2025, *ST Wen Tai teve um prejuízo líquido de 8,748 bilhões de yuans, e no primeiro trimestre de 2026, o lucro líquido atribuível aos acionistas virou prejuízo, caindo mais de 172% para -1,89 bilhões de yuans.

O que acontecerá com *ST Wen Tai, à beira da deslistagem?

*ST Wen Tai caiu por quatro dias consecutivos, de 6 a 9 de maio de 2026, atingindo o limite de queda diária.

Tentando “retirar o chapéu” este ano? Continuação de prejuízos no primeiro trimestre

“Atualmente, a operação geral da empresa já se recuperou e a equipe de gestão está empenhada em promover as reformas necessárias, eliminando rapidamente os fatores que limitam a auditoria, buscando obter relatórios financeiros e de controle interno sem ressalvas na auditoria de 2026, e assim, remover o aviso de risco de deslistagem e outros alertas, protegendo efetivamente os interesses de todos os acionistas.”

Em 6 de maio, *ST Wen Tai divulgou uma tabela de atividades de relacionamento com investidores indicando que o novo sistema de informações já está em operação, o controle interno está sendo gradualmente restabelecido, e a empresa não consolidará mais os dados financeiros estrangeiros da Anshi em 2026, tendo todos os dados históricos necessários na China já importados para o novo sistema.

Na prática, devido às restrições ao controle estrangeiro da Anshi, a partir de outubro de 2025, ela deixou de ser incluída na consolidação de *ST Wen Tai. Segundo informações divulgadas, em 2025, a receita da empresa foi de 312,53 bilhões de yuans, uma queda de 57,54% em relação ao ano anterior, com prejuízo líquido de 8,748 bilhões de yuans, e lucro líquido ajustado de -3,16 bilhões de yuans.

A empresa também desfez várias unidades de negócios de integração de produtos ao longo de 2025, com receitas caindo de 58,431 bilhões em 2024 para 17,574 bilhões em 2025, uma redução significativa, e a proporção da receita total de vendas caiu de 79,39% em 2024 para 56,23% em 2025.

Os relatórios financeiros mostram que a receita do negócio de integração de produtos de *ST Wen Tai em 2025 foi de 17,525 bilhões de yuans, uma redução de quase 70% em relação ao ano anterior, enquanto a receita do negócio de semicondutores foi de 13,616 bilhões de yuans, uma diminuição de 7,47%. No entanto, a margem de lucro bruto do negócio de integração de produtos foi de apenas 2,92%, enquanto a margem do negócio de semicondutores, com maior margem, apresentou menor volatilidade.

A restrição ao controle estrangeiro da Anshi Semiconductor se estendeu até o primeiro trimestre de 2026, levando a uma redução na utilização da capacidade de produção de semicondutores da *ST Wen Tai no primeiro trimestre, com uma diminuição na escala de produção e vendas em relação ao mesmo período do ano anterior. Durante o período, a receita do negócio de semicondutores foi de 8,08 bilhões de yuans, com uma margem de lucro bruto de 27,42% e um lucro líquido de 0,13 bilhões de yuans.

A queda temporária na margem de lucro foi principalmente devido à recuperação incompleta na produção e vendas, baixa utilização da capacidade, além do aumento dos custos fixos, como depreciação de ativos fixos, salários de pessoal-chave, entre outros, sendo uma flutuação financeira normal de escala operacional. No período, o fluxo de caixa operacional doméstico foi de 3,96 bilhões de yuans, demonstrando uma situação financeira sólida e riscos controlados.

Do ponto de vista de produtos e capacidade, apesar das restrições ao controle estrangeiro da Anshi, a linha de produtos de transistores (incluindo dispositivos de proteção ESD/TVS) ainda enfrenta interrupções na fornecimento direto de wafers estrangeiros, sendo que a empresa atualmente depende do consumo de estoques anteriores para garantir entregas, representando cerca de 53,7% da receita do negócio de semicondutores.

Por outro lado, os produtos MOSFET, apoiados na capacidade de produção da fábrica de embalagem e teste de Dongguan da Anshi, continuam a aumentar suas entregas, representando aproximadamente 39,6% da receita do negócio de semicondutores.

Como se autoajudar na crise? Capacidade de produção será realocada para o mercado doméstico na segunda metade do ano

Em 2006, Zhang Xuezheng fundou a Wen Tai Technology. Em 2008, a Wen Tai Technology liderou o ranking de fabricantes de celulares na China (publicado pela iSuppli) e se tornou a primeira fabricante de ODM de celulares na China. Em 2017, a empresa realizou uma aquisição de fusão com a Zhongyin Co., Ltd., e mudou seu nome para Wen Tai Technology, com Zhang Xuezheng como controlador efetivo.

Em 2018, Wen Tai Technology iniciou uma aquisição do gigante europeu de chips, Anshi Semiconductor, numa operação do tipo “sapo engolindo um sapo”, tornando-se a maior aquisição de semicondutores na A-share. Após a conclusão em 2020, o valor de mercado da empresa atingiu momentaneamente 210 bilhões de yuans.

Segundo o relatório anual de 2025, Zhang Xuezheng foi presidente e CEO, mas já deixou esses cargos, permanecendo como controlador efetivo da empresa, tendo recebido um salário de 5,707 milhões de yuans em 2025. Até o final de 2025, Zhang Xuezheng e o Wen Tianxia Technology Group Co., Ltd. (doravante “Wen Tianxia”) detinham conjuntamente 15,34% das ações.

Em 30 de abril, a *ST Wen Tai divulgou que Wen Tianxia e seus acionistas controladores Zhang Xuezheng, Zhang Qiuhong e Zhang Danlin detinham, juntos, 191 milhões de ações, representando 15,38% do capital social da empresa; dessas, 191 milhões de ações estavam livres de restrições de venda.

Após a liberação de parte dessas ações de garantia, Wen Tianxia e Zhang Xuezheng, Zhang Qiuhong e Zhang Danlin tinham, juntos, 32,6 milhões de ações em garantia, representando 17,03% do total de ações que possuíam, ou 2,62% do capital social total.

Segundo informações divulgadas, na atividade de relacionamento com investidores, *ST Wen Tai afirmou que o lucro do negócio de semicondutores em 2025 foi de 2,26 bilhões de yuans, enquanto o lucro líquido ajustado foi de -3,16 bilhões de yuans, sendo que a diferença se deve principalmente a prejuízos de negócios ODM, perdas operacionais, juros de bonds conversíveis, perdas de ativos na Índia, taxas de litígio, entre outros.

Além disso, no primeiro trimestre de 2026, o negócio de semicondutores gerou um lucro de 0,13 bilhões de yuans, enquanto a empresa como um todo teve prejuízo de 1,89 bilhões de yuans, com a diferença atribuída principalmente às despesas com bonds conversíveis, depreciação de imóveis e terrenos, custos de pessoal, taxas de litígio, variações cambiais e outras despesas operacionais.

No que diz respeito à capacidade, *ST Wen Tai afirmou que a capacidade já está sendo gradualmente restabelecida, com as linhas de produtos de MOSFET e IC lógico já operando em ciclo de produção doméstico, enquanto diodos, transistores e dispositivos de proteção estão acelerando pesquisa, desenvolvimento e produção piloto, com previsão de liberação progressiva na segunda metade do ano. Com base na situação operacional atual, a empresa confia que a partir do segundo trimestre a situação de negócios continuará a melhorar.

Para a questão do pagamento de bonds conversíveis com vencimento no próximo ano, *ST Wen Tai afirmou que, dentro das regras regulatórias, a empresa adotará medidas que incentivem a conversão, fazendo o máximo para facilitar a conversão de mais bonds, reduzindo assim a pressão de pagamento concentrado.

Até o final do primeiro trimestre de 2026, *ST Wen Tai tinha em caixa e equivalentes financeiros e ativos financeiros negociáveis um total de 4,6 bilhões de yuans. A empresa afirmou que, à medida que as questões de controle estrangeiro da Anshi forem sendo resolvidas, os negócios domésticos e internacionais irão se normalizar, e a operação geral começará a se recuperar, com fluxo de caixa operacional melhorando continuamente. A empresa planeja gerenciar cuidadosamente o fluxo de caixa, recebimentos operacionais, ativos e diversificação de fontes de financiamento, empenhando-se para garantir uma liquidação tranquila do pagamento do bond conversível na sua maturidade, protegendo os direitos de todos os investidores.