3 Ações para Comprar Antes que Seus Descontos Desapareçam Novamente

Principais Conclusões

• Será que o mercado de ações dos EUA pode continuar a atingir novas máximas?
• O que esperar da reunião do Federal Reserve desta semana, que é a última de Jerome Powell como presidente do Fed
• Se os resultados e previsões das Big Techs da Alphabet GOOGL, Apple AAPL, Amazon AMZN, Meta Platforms META e Microsoft MSFT podem decepcionar.
• Se Intel INTC, ServiceNow NOW ou Tesla TSLA parecem atraentes após os lucros.
• A Adobe ADBE é para comprar ou vender hoje?
• Três escolhas de ações que parecem subvalorizadas novamente.

Neste episódio do podcast The Morning Filter, os co-apresentadores Dave Sekera e Susan Dziubinski discutem o que está na mira nesta semana após o mercado de ações dos EUA atingir novas máximas, incluindo a reunião do Fed e os números de inflação. Eles farão uma prévia dos resultados das Big Techs que serão divulgados esta semana pela Alphabet, Apple, Amazon, Meta Platforms e Microsoft, e farão uma sessão rápida de perguntas e respostas sobre o que observar nos lucros de várias outras empresas, incluindo Eli Lilly LLY e UPS UPS.

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Sintonize para descobrir se Intel, ServiceNow ou Tesla são ações para comprar após os lucros — e se é hora de desistir ou aumentar a posição na Adobe. Encerram com três escolhas de ações que parecem atraentes para comprar novamente.

Tem uma pergunta para o Dave? Envie para themorningfilter@morningstar.com.

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Perspectiva do Mercado de Ações do 2º Trimestre de 2026: Não entre em pânico, reajuste

Transcrição

Susan Dziubinski: Olá, e bem-vinda ao podcast The Morning Filter. Sou Susan Dziubinski, da Morningstar.

Toda segunda-feira, antes da abertura do mercado, sento-me com o Estrategista Chefe do Mercado dos EUA da Morningstar, Dave Sekera, para falar sobre o que os investidores devem ter na mira para a semana, algumas novas pesquisas da Morningstar e algumas ideias de ações.

Antes de começarmos hoje, temos algumas notas de programação. Lançamos um episódio bônus do The Morning Filter na semana passada, que contou com uma conversa com a Diretora de Finanças Pessoais e Planejamento de Aposentadoria da Morningstar, Christine Benz. Na conversa, Christine fala sobre construção de portfólios, se deve investir em ações internacionais e onde investir em relação a títulos. Se ainda não assistiu, considere sintonizar. Estamos gravando este episódio de The Morning Filter na sexta-feira, 24 de abril, antes da abertura do mercado. Nossos comentários não refletem nada que tenha acontecido no mercado desde então.

Bom dia, Dave. Obrigada por reservar um tempo para gravar tão cedo numa sexta-feira. Vejo que está gravando do seu escritório na mesa, e todos podem ver a vista que você tem todos os dias na Morningstar.

David Sekera: Bom dia, Susan. Sim, na verdade, atrás de mim está a Daley Plaza. Na verdade, provavelmente uma das melhores posições aqui na Morningstar. Sempre tenho uma vista bonita aqui, além de ser sempre interessante ver o que acontece na praça durante o verão.

Ações dos EUA atingem novas máximas novamente

Dziubinski: Isso é verdade. Pode ficar barulhento na praça durante o verão, então é uma coisa boa estarmos fazendo isso logo de manhã. Esta semana, não vamos falar sobre a guerra nos mercados porque estamos gravando na sexta-feira. E, como sabemos por experiências passadas, muita coisa pode acontecer entre sexta e segunda. Mas vamos falar um pouco sobre a ação do mercado que vimos na semana passada. O S&P 500 atingiu uma nova máxima histórica, e os preços do petróleo ainda estavam um pouco elevados na maior parte da semana. Qual é sua opinião sobre isso? O mercado pode continuar a atingir novas máximas?

Sekera: Deixe-me responder à última pergunta primeiro. O mercado pode continuar a atingir novas máximas? A resposta é sim, mas acho que os investidores realmente devem estar cautelosos, pois acho que os retornos fáceis já ficaram para trás neste momento. Se você olhar para a ação do mercado e onde estivemos em termos de avaliação, no final de março, estamos negociando com um desconto de 12% em relação a uma média de valores justos. Após a alta que tivemos, não estamos apenas negociando com alguns por cento. Acho que este é um bom momento para revisarmos aquela estratégia de portfólio de halteres que recomendamos no início de 2026. No começo do ano, notamos que o mercado de ações estava subvalorizado. No entanto, por várias razões, incluindo geopolitica, achávamos que este seria um ano extremamente volátil.

Recomendamos a estratégia de halteres, basicamente, metade em ações de alta qualidade com vantagens econômicas, mas ações de valor de alta qualidade que ainda víamos valor. E a outra metade dessas ações em crescimento, que era a parte mais subvalorizada do mercado no início do ano, especificamente nomes de tecnologia e inteligência artificial. A tese de investimento por trás dessa estratégia era que, durante períodos de volatilidade, se o mercado vender e você tiver aquelas quedas profundas, as ações de valor se saem bem. Você verá muitas pessoas rotacionando para ações de valor, e elas podem subir enquanto o mercado geral cai. Por outro lado, quando temos períodos de alta, essas ações de crescimento, especialmente tecnologia e IA, continuarão a subir mais rápido. Conforme as avaliações justificarem, você pode reequilibrar essa estratégia de halteres e aproveitar o movimento do mercado.

Se você se lembra, no episódio de 30 de março do The Morning Filter, foi quando recomendamos começar a colher lucros no setor de valor. No primeiro trimestre, as ações de valor subiram 3%, e especificamente as ações de petróleo, que temos recomendado há todo o 2025 como subvalorizadas, sendo uma boa proteção natural contra inflação e riscos geopolíticos. No primeiro trimestre, essas subiram 38%. Especificamente, destacamos essas como um bom momento para começar a realizar lucros. E, usando esses recursos de ações de valor e de petróleo, reinvestimos em ações de crescimento. As ações de crescimento caíram 6% no primeiro trimestre; especificamente, ações de tecnologia e IA caíram 9%. Dentro dessas, muitas ações de IA estavam negociando com descontos muito profundos. No geral, a tecnologia estava negociando com um desconto de 23% em relação ao nosso valor justo no final do primeiro trimestre.

Se voltarmos a 2010, houve apenas duas outras ocasiões em que vimos o setor de tecnologia negociar com pouco desconto. Então, o que aconteceu em abril? Bem, tivemos uma grande alta. Como você observou, o Índice de Mercado da Morningstar, nossa medida mais ampla do mercado de ações, subiu 9%. Quando dividimos isso, a categoria de crescimento agora subiu 13% no mês, e o setor de tecnologia se recuperou ainda mais; subiu 17%. Nesse mesmo período, as ações de valor ficaram muito atrás, subindo apenas 1,5%, e essas ações de energia caíram para 7%. Neste momento, após vender essas ações de valor, vender algumas ações de petróleo, capturar esses ganhos e reinvestir em tecnologia e IA, acho que é hora de sentar, deixar o crescimento continuar, pois vejo muito momentum nesse setor de tecnologia e nessas ações de IA.

Muitas dessas ações ainda estão subvalorizadas, mesmo com a alta. Acho que agora é hora de deixar essas ações subirem até pelo menos entrarem na categoria de 3 estrelas, talvez até bem dentro de 3 estrelas ou 2 estrelas. Nesse momento, é hora de começar a tirar lucros dessa área e reinvestir nessas ações de valor que ficaram muito atrás.

Expectativas para a reunião do Fed

Dziubinski: Bem, o Federal Reserve se reúne nesta semana. Quais são suas expectativas, Dave? Poderemos ver o presidente do Fed, Powell, simplesmente jogar a cautela ao vento por ser sua última reunião como presidente do Fed, e essa sessão de perguntas e respostas pode ser uma loucura? Você acha que isso vai acontecer?

Sekera: Eu não. Acho que esta provavelmente será uma reunião bem monótona. Não vejo ele fazendo nada fora do comum. Acho que, no geral, será mais uma não-evento. Não haverá mudanças na política monetária. Acho que ele provavelmente apenas repetirá muitos dos pontos de discussão da última reunião. Na verdade, nem vou me preocupar em assistir à sessão de perguntas e respostas desta vez. Não acho que haverá algo suficientemente relevante para eu gastar meu tempo com isso. Será uma ocasião em que eu apenas leio as notícias depois e vejo se há algo a extrair dali. No geral, deve ser um total não-evento. Se não for, então vamos realmente ver fogos de artifício.

Relatórios econômicos a observar

Dziubinski: Então, teremos algo para falar na próxima semana relacionado a isso. Também temos alguns relatórios de inflação e PIB que serão divulgados nesta semana. O que você vai tentar entender deles?

Sekera: Primeiro, devo alertar as pessoas. Acho que é preciso ser extremamente cuidadoso agora ao analisar muitas dessas métricas econômicas, e realmente não exagerar nas conclusões com base no que se vê a curto prazo. Pessoalmente, estou dando menos atenção do que o habitual às métricas de inflação e aos indicadores econômicos. Para o PCE, conversei com Preston, nosso economista, outro dia. Não acho que haja algo realmente importante para os investidores aqui. Sei que, do ponto de vista econômico, ele está bastante curioso para ver qual será a diferença entre o CPI e o PCE. Eles usam alguns dados diferentes e fazem algumas suposições distintas. Normalmente, ele observa que o CPI é mais alto que o PCE, mas isso não tem sido o caso recentemente. Para ele, isso será interessante.

Do meu ponto de vista, não tanto. Tudo vai depender de quanto o petróleo permanecer elevado, por quanto tempo, e quanto isso vai influenciar esses indicadores; quanto isso vai manter a inflação geral elevada, e quando começará a afetar as métricas de inflação núcleo. Quanto à economia, acho que o dado do PIB provavelmente será bastante confuso para entender o que realmente está acontecendo. Não me lembro há quanto tempo você e eu discutimos que, com a economia e, na verdade, o mercado de ações em geral, tudo tem girado em torno do boom de construção de IA. Os enormes investimentos que os hiperescalares estão fazendo para construir data centers, mais de 700 bilhões de dólares em capex. Na minha opinião, é isso que está impulsionando o crescimento que estamos vendo na economia e no mercado de ações atualmente.

A meu ver, a atividade econômica deste ano será ainda mais difícil de prever do que o habitual. Não só temos esses altos preços do petróleo, mas também estamos vendo muitas disfunções e disrupções na oferta que ainda não se refletiram totalmente. Quando olhamos para as métricas, os números estão bastante dispersos. Olhei o número GDPNow do Fed de Atlanta. Ele prevê apenas 1,2%, uma queda em relação a 3% no início deste trimestre. A previsão de Preston é 2,4%. Ele acha que o modelo GDPNow não está incluindo o suficiente do impacto da recuperação e dos gastos do governo após o shutdown do trimestre passado. Novamente, veremos qual será esse número, mas, na minha opinião, não acho que isso terá um grande impacto no mercado de ações e nas avaliações em geral.

Na Mira: Resultados das Big Techs

Dziubinski: Você mencionou IA e os hiperescalares, e temos uma semana cheia de resultados, com muitos deles. Primeiro, temos a Alphabet, Amazon, Meta Platforms e Microsoft nesta semana. Vamos estar ocupados. Quais são suas expectativas em geral para esses gigantes?

Sekera: Pelo que ouvi, não vejo razões para que essas empresas não possam superar as previsões de consenso. Acho que terão resultados bastante fortes em geral. A grande questão será o que acontecerá com as orientações. Até agora, nesta temporada de resultados, o que tenho visto é mais confiança nas orientações já fornecidas por muitas empresas de tecnologia em geral. O que elas têm feito é reforçar essas orientações elevando o limite inferior. Não têm aumentado o limite superior. Acho que, neste momento, é cedo demais, especialmente com toda a incerteza lá fora, para aumentar o limite superior das orientações. Em alguns casos, acho que o mercado ficou um pouco desapontado com isso, mas não o suficiente para mudar o sentimento do mercado ou nossas próprias avaliações.

Com essas empresas especificamente, o que vou ouvir bastante é que elas receberão muitas perguntas sobre o ritmo do boom de construção de IA. Pessoalmente, tenho visto muitas notícias anedóticas de que há uma escassez de equipamentos de construção, o equipamento necessário para realmente construir e expandir essas instalações. Se houver alguma pausa ou interrupção, acho que isso pode decepcionar um pouco o mercado, porque esse dinheiro não está sendo colocado em uso tão rapidamente quanto gostariam. Novamente, se houver uma venda significativa por causa disso, acho que é mais uma oportunidade de compra do que qualquer outra coisa.

Dziubinski: Então, Dave, há alguma dessas empresas — Alphabet, Amazon, Meta ou Microsoft — que você tem uma expectativa específica?

Sekera: Na maior parte, é só o que está acontecendo com os fundamentos contínuos, as orientações e o ritmo dos lucros ao longo do ano. A única que vou destacar aqui é a Alphabet. Recentemente, divulgaram um comunicado sobre a próxima geração de seus TPUs. Acho que as pessoas vão querer mais detalhes específicos sobre isso. Acho que o mercado está tentando avaliar essa próxima geração em relação a outros chips de IA, especialmente Nvidia NVDA, e o que isso pode significar para o universo mais amplo de chips de IA.

Dziubinski: Como essa turma parece do ponto de vista de avaliação? Você acha que há oportunidades atraentes antes dos resultados, ou é melhor esperar para comprar após a divulgação?

Sekera: Olhando para esses nomes, não consigo pensar em nenhuma razão ou catalisador específico que indique que você precise comprar esses nomes antes dos resultados. Alphabet e Amazon estão ambos classificados com 3 estrelas, então estão na zona de valor justo. Meta é uma ação com classificação de 4 estrelas. Está subvalorizada, mas ainda bastante próxima de entrar na zona de 3 estrelas. Sim, há uma margem de segurança, mas não é como se estivesse negociando com um desconto enorme. E a Microsoft? Temos falado dela sem parar há meses, sobre o quão profundamente subvalorizada achamos que ela é. É uma ação com classificação de 5 estrelas. Nesse caso, se a ação receber um impulso e começar a subir, acho que ela está avaliada de forma suficientemente baixa que haverá tempo de entrar e ainda aproveitar essa valorização.

Claro, com uma empresa de capitalização de mercado tão grande quanto a Microsoft, acho que não vai subir de um dia para o outro de forma tão rápida que você perca esse desconto.

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Dziubinski: A Apple também divulga resultados nesta semana. Você acha que vamos ouvir alguma novidade sobre a mudança de CEO prevista para o outono?

Sekera: Não acho que haverá uma grande mudança na estratégia atual da empresa com o novo CEO assumindo. Acho que ele já foi bem posicionado internamente para ser o sucessor. Não acho que ele vá dizer muita coisa publicamente nos próximos meses. Nosso analista comentou que a Conferência Mundial de Desenvolvedores da Apple está marcada para de 8 a 12 de junho. A apresentação principal será em 8 de junho. É aí que esperamos que, se ele for fazer algum anúncio importante, seja o momento de apresentar sua visão de onde quer levar a Apple ao longo do tempo. Acho que esse será o foco principal, exatamente o que ele vai dizer e como isso pode ou não impactar a empresa.

Dziubinski: A Apple tem sido percebida no mercado como ficando para trás em relação à IA. O que você vai querer ouvir sobre IA na Apple? Alguma outra coisa em particular que vai prestar atenção?

Sekera: Conversei com Will recentemente. Ele acha que a empresa provavelmente está bem próxima de lançar melhorias ou pelo menos algumas melhorias no software de IA deles. Sei que ele espera que este ano a Apple foque na integração da plataforma de IA do Google e seus modelos no software e na plataforma da Apple. Acho que muita coisa vai acontecer com o ecossistema ao longo deste ano e do próximo. Além disso, quero ouvir sobre o desempenho fundamental contínuo da empresa. Por fim, também pode haver preocupação sobre os preços de memória para semicondutores e como isso pode afetar as margens dos seus celulares. Essa seria a única outra questão que poderia influenciar o preço da ação no curto prazo.

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Acompanhamento de Resultados: LLY

Dziubinski: Bem, temos uma semana bastante cheia de resultados. Vamos passar rapidamente por algumas outras empresas notáveis. Primeiro, Eli Lilly — as ações tiveram um ano difícil, negociando um pouco acima do valor justo de 870 dólares da Morningstar. O que você vai querer ouvir sobre aqui?

Sekera: Vimos uma pequena venda na cotação. Parece que o mercado está se ajustando mais próximo do que nossas previsões de crescimento de longo prazo indicam neste momento. Quanto ao que pode vir a ser o próximo motor de crescimento, quero ouvir mais detalhes sobre o que está acontecendo internacionalmente com os medicamentos GLP-1, talvez alguma informação adicional sobre as margens operacionais, se ainda há espaço para expansão. Quero também detalhes sobre aquisições recentes que fizeram. Basicamente, o que a empresa está fazendo é usar o enorme caixa que está gerando com esses medicamentos GLP-1, reinvestindo em novos medicamentos. Acho que eles estão tentando alongar a pista de crescimento, pois, em algum momento, o crescimento dos GLP-1 vai desacelerar.

Querem ter novos medicamentos em fase 1, fase 2, e, nesse momento, talvez até na fase 3, com aprovação próxima, para continuar o crescimento depois. Por fim, talvez alguma informação adicional sobre o GLP-1 em forma de comprimido, que vai competir com os medicamentos em forma de pílula da Novo Nordisk. A longo prazo, achamos que um terço do mercado de GLP-1 será consumido em forma oral. É muito importante vermos a adoção dessa forma, com as pessoas usando os GLP-1 em comprimidos, ao invés de injeções.

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Acompanhamento de Resultados: SPGI

Dziubinski: A S&P Global tem sido uma de suas escolhas algumas vezes este ano. Ela divulga resultados nesta semana: uma empresa com amplo diferencial competitivo, ainda negociando bem abaixo da nossa estimativa de valor justo de 570 dólares, ações em queda neste ano por preocupações com obstáculos na IA. O que devemos estar atentos?

Sekera: No geral, quando olho para o desempenho da ação, ela foi puxada para baixo junto com o setor de software como um todo. O setor de software, claro, enfrenta bastante sentimento negativo de mercado porque as pessoas estão tentando entender qual será o impacto da IA no setor. Que tipo de disrupções vamos ver? Pessoalmente, não entendo completamente o que o mercado está vendo ou pensando sobre o impacto da IA na avaliação das agências de classificação. Não sei o que o mercado gostaria de ouvir deles neste momento que aliviaría essa preocupação. Caso contrário, não vejo nada realmente especial para observar neste trimestre. Não vejo risco de crédito privado na empresa aqui. Novamente, tudo vai depender dos fundamentos, das perspectivas.

Note que eles estão enfrentando uma comparação difícil ano a ano. Na minha opinião, se eles apenas seguirem as orientações, já será suficiente.

Acompanhamento de Resultados: UPS

Dziubinski: A UPS está negociando perto do nosso valor justo de 113 dólares antes dos resultados. Por que você está de olho nela?

Sekera: Estou curioso para ver qual o impacto do aumento dos preços do combustível na empresa. Quero ver se eles vão mencionar alguma sobretaxa para cobrir os custos maiores de combustível neste momento. Além disso, estamos muito focados na possibilidade de expansão de margem. Eles vêm reduzindo o volume de negócios de baixa margem, o que deve melhorar as margens ao longo do tempo. Não sei o que vai acontecer a curto prazo com esses preços altos do combustível. Além disso, do ponto de vista econômico, gosto de ver o que está acontecendo com o volume de remessas. Quero ver se há alguma indicação de mudança nos hábitos de compra dos consumidores com o aumento do petróleo, se as pessoas estão recuando. Quero também entender a demanda de pequenas e médias empresas.

Por fim, estou bastante curioso sobre a demanda internacional, se ela se mantém ou se há sinais de desaceleração.

Acompanhamento de Resultados: MDLZ

Dziubinski: A Mondelez foi uma de suas escolhas, ou foi uma de suas escolhas no ano passado, quando os preços do cacau estavam realmente derrubando a ação. A Mondelez subiu este ano e ainda negocia bem abaixo da nossa estimativa de valor justo de 75 dólares. O que você quer ouvir sobre ela?

Sekera: Mais uma vez, tudo depende do impacto dos altos preços do petróleo. Como isso afeta o consumo? Estamos vendo alguma mudança nos hábitos de consumo? Especialmente nos mercados emergentes, que é a área com melhor potencial de crescimento para essa empresa. Se os consumidores começarem a gastar menos em alimentos e produtos de marca nesses mercados, isso pode ser um risco de curto prazo. Os preços do petróleo, claro, terão grande impacto nos custos, como embalagem, transporte, que vão subir. Há algo que possam fazer para compensar esses aumentos? Estamos vendo preços subir para algumas matérias-primas, como trigo, milho e soja, que também estão com custos mais altos devido ao aumento de fertilizantes e petróleo. Eles precisam conseguir cobrir esses custos.

No geral, essa é uma tendência que vemos na indústria de alimentos há alguns anos, com a inflação subindo. Muitas dessas empresas têm dificuldade de repassar os aumentos de preço ao consumidor, o que tem pressionado suas margens. Nossa tese de investimento é que, com o tempo, elas conseguirão recuperar essas margens. Qualquer coisa que impeça isso, vai pressionar essas ações no curto prazo. Por último, o impacto nos mercados desenvolvidos, especialmente com os medicamentos de GLP-1. A questão é: já chegamos ao pior impacto ou ainda há pressão nas volumes?

Acompanhamento de Resultados: HSY

Dziubinski: Hershey também divulga resultados nesta semana. Essa ação, novamente, foi uma de suas escolhas, e também está abaixo do valor justo. É a mesma situação? Você vai ouvir as mesmas coisas que na Mondelez?

Sekera: Sim. Muitas dessas questões são semelhantes. Não acho que haverá novidades nesta divulgação de resultados. Recentemente, tiveram um dia de investidores em 31 de março. A ação caiu um pouco após isso. Acho que é uma combinação de fatores. Um, o mercado não ficou muito entusiasmado com o dia de investidores. Além disso, vimos uma fraqueza geral em ações de valor, enquanto o mercado tem focado bastante em ações de crescimento, especialmente de tecnologia e IA. Quando olhamos para nossas metas de médio prazo em comparação com o que a empresa apresentou nesse dia de investidores, eles esperam crescimento de vendas orgânicas de 2% a 4% em 2027 e 2028. Esperam crescimento de lucro por ação ajustado de 15% a 20% em 2027, desacelerando para cerca de 6% a 8% em 2028.

Ambos estão um pouco acima do que temos em nosso modelo. Talvez haja um pouco de potencial de alta no curto prazo, em relação à nossa avaliação. Atualmente, ela negocia a 23 vezes nossa estimativa de lucro de 2026, caindo para 20 vezes em 2027. Ainda é uma ação que achamos subvalorizada neste momento. Não necessariamente com aquela margem de segurança que tínhamos quando a recomendamos inicialmente, mas ainda bastante atraente.

RESULTADOS INTC

Dziubinski: Bem, vamos passar para uma nova pesquisa da Morningstar sobre empresas que estiveram nas notícias, começando pela Intel. A ação da Intel está disparando após os resultados. O que a Morningstar achou dos números?

Sekera: Sim, basicamente, dobramos nosso valor justo para cerca de 60 dólares neste momento. Resultados muito melhores do que o esperado pelo nosso time de analistas. A receita aumentou bastante em relação ao ano anterior, mas o que realmente se destacou foi a expansão das margens operacionais, que aumentaram 650 pontos base, chegando a 41%. No relatório do Brian Colello, nosso analista, ele comentou que a demanda por processadores de servidores está disparando, apoiando o boom de expansão de IA que estamos vendo agora. Olhando de forma mais ampla, isso se assemelha ao que estamos vendo com muitos semicondutores de memória, que começaram no final do ano passado. Há uma grande escassez de oferta em relação à demanda.

Essa grande discrepância entre oferta e demanda faz os preços subirem, e a oferta é bem menor do que o necessário para suportar o boom de IA. Com os preços subindo assim, as margens estão se expandindo cada vez mais. A grande questão é: quanto tempo essa demanda excessiva vai durar? Quanto tempo até que a capacidade de produção possa acompanhar? Olhei o modelo do Brian, atualizado ontem à noite. É uma ação bastante cara. Você precisa realmente acreditar na história para comprar a ação agora. Está negociando a 71 vezes nossa estimativa de lucro de 2026. Mesmo com o crescimento que estamos modelando para 2027, ainda está a 49 vezes.

Você precisa realmente acreditar que esse crescimento de lucros vai durar pelo menos mais quatro ou cinco anos para que essa avaliação diminua até o ponto em que a ação esteja negociando no mercado hoje.

NOW é para comprar após os resultados?

Dziubinski: A ServiceNow teve uma queda após os resultados, mas a Morningstar manteve seu valor justo em 165 dólares. O que aconteceu?

Sekera: Conversei com o Dan sobre isso. Dan Romanoff, nosso analista de ações, que cobre o setor de software, disse que os resultados foram bons. Na verdade, talvez um pouco melhores do que o esperado. Mas ele achou que a gestão fez um péssimo trabalho ao comunicar como analisar o trimestre e como pensar nas orientações futuras. Na verdade, ele chamou isso de gestão pisando na enxada, uma ferida auto-infligida.

Nesse ambiente, o que acontece com o setor de software foi um desastre para o preço da ação. Alguns exemplos rápidos: ele disse que a gestão descreveu a perspectiva como forte, mas ao analisar os números, achou que a orientação estava apenas na linha. Acho que houve uma má comunicação. Ele acha que a empresa deveria ter feito um melhor trabalho ao discutir o impacto de curto prazo nas margens de várias aquisições recentes. Há muito ruído na comparação ano a ano que ele acha que não foi bem explicado. Quanto aos fundamentos, o que está acontecendo com IA, a receita ainda está em forte crescimento, de 1 bilhão para 1,5 bilhão de dólares. Ele acha que eles têm a melhor tração na utilização de IA para gerar mais receita.

A questão é: o que vem a seguir? Qual será o catalisador para fazer a ação finalmente atingir o fundo e começar a subir novamente? Parece que a empresa tem um dia de investidores na segunda-feira, 4 de maio. Acho que essa é uma boa oportunidade para a gestão fornecer uma comunicação melhor, que o Dan acha que o mercado está procurando. Eles podem usar essa oportunidade para dar mais detalhes sobre a utilização de IA, como ela é usada nos produtos, e o valor econômico que ela poderá gerar para seus clientes. Talvez também seja o momento de falar sobre como eles podem cobrar pelo uso de IA ao longo do tempo. Mesmo que haja uma redução nas “assentos” ao longo do tempo, que é o que o mercado já está precificando, eles podem compensar isso com a IA embutida nos produtos.

Resultados da ServiceNow: Impacto de Aquisições é Distração de Curto Prazo de Bons Fundamentos

Dziubinski: Dado o ponto de vista do Dan sobre os resultados e a comunicação talvez aquém do ideal, a ServiceNow é para comprar?

Sekera: É, mas também diria que esse é um exemplo clássico de por que sempre recomendo que, ao iniciar uma posição em uma nova ação, comece com uma posição parcial, e decida qual será essa posição parcial. Talvez seja metade do tamanho, e deixe uma reserva de caixa para, se a ação cair, você possa fazer uma média de custo para baixo. Ela caiu para a zona de 4 estrelas no ano passado, e foi aí que recomendamos a ação. Desde então, ela só caiu. Agora, ela é uma ação com classificação de 5 estrelas, e negocia a cerca de metade do valor justo. No curto prazo, pode haver mais pressão de baixa. Pode haver mais investidores que desistam e queiram sair a qualquer preço. Não estão mais dispostos a suportar a dor.

Quando o mercado se sentir confortável com o negócio, ele não será totalmente substituído por IA. Acreditamos que essa ação tem potencial de alta significativa e, com o tempo, pode até dobrar de valor.

RESULTADOS DA TSLA

Dziubinski: A Tesla superou as expectativas de lucro, mas errou na receita, a ação recuou um pouco, e a Morningstar manteve seu valor justo em 400 dólares. O que você acha dos resultados, e a ação é atraente?

Sekera: Do nosso ponto de vista, não houve nada de muito diferente do que nossos analistas esperavam. A reação da ação foi interessante, pois tudo girou em torno do fluxo de caixa livre. Anunciaram que estavam positivos em fluxo de caixa livre no primeiro trimestre, e a ação subiu. Depois, ao falar sobre aumento de capex e que ficarão negativos em fluxo de caixa livre pelo resto do ano, a ação voltou a cair. O capex, neste caso, será para investimentos contínuos no negócio de armazenamento de energia, baterias, e na parte de robôs humanoides. Além disso, Seth comentou que estão expandindo para duas novas cidades com o negócio de robotáxis. A boa notícia é que, nessas cidades, eles não estão usando monitores de segurança nos carros.

Ele acha que isso indica confiança na condução autônoma total. Estão prevendo nove cidades até o final de 2026. Partindo de uma base pequena, Seth disse que o número acumulado de milhas está dobrando em relação ao passado. Ele espera que o negócio de robotáxis se torne positivo em fluxo de caixa livre em 2027 e que seja um grande motor de lucros em 2028. Quanto aos robôs Optimus, estão construindo a primeira fase com capacidade para 1 milhão de robôs. Com o tempo, essa capacidade pode chegar a 11 milhões. Por enquanto, no nosso modelo, usamos apenas esse número de 1 milhão. Pode haver muito mais potencial se chegar a 11 milhões.

No geral, ao pensar na Tesla, as pessoas veem como um investimento em Elon Musk. Mas, na minha opinião, essa não é uma ação para comprar e manter. É mais para comprar e gerenciar. Se você quer investir em Musk, ótimo. Acho que é uma ação interessante. Tem classificação de 3 estrelas atualmente. Mas, ao longo do tempo, com as oscilações, há momentos em que a alta vai longe demais, entrando na categoria de 1 estrela. É um bom momento para reduzir a posição, garantir lucros, e guardar caixa, pois também houve momentos em que, ao cair, ela foi longe demais, entrando na categoria de 4 estrelas.

Esse é o momento de aumentar a posição, aproveitando a volatilidade do mercado, mesmo que seja uma posição de longo prazo na sua carteira.

BX: Atualização de Crédito Privado

Dziubinski: A gestora de ativos alternativos, Blackstone, foi uma de suas escolhas há algumas semanas. Também divulgou resultados nesta semana. O que a Morningstar achou dos números? Houve alguma lição específica sobre crédito privado?

Sekera: No geral, o trimestre foi bastante bom. Eles fizeram um excelente trabalho de captação de recursos e atraíram novos investimentos. Até conseguiram captar recursos para um fundo de oportunidades de crédito, que pode ser usado para comprar ativos em baixa, quando houver perdas maiores no mercado de crédito privado. No geral, não aprendemos nada de novo sobre crédito privado. O Greg, que cobre isso para nós, comentou que o crédito privado teve desempenho abaixo na última rodada, mas também notou que eles estão fazendo um trabalho melhor do que muitos concorrentes ao ajustar o valor de alguns ativos do portfólio, aproximando-os do valor de mercado real. Reconhecem a pressão no mercado de crédito privado, sem tentar esconder. Desde que recomendamos essa ação, ela teve uma boa alta.

Subiu mais de 17%. Agora, está na categoria de 3 estrelas. Acho que não é má ideia tirar algum lucro. O risco vale a pena aqui ou é melhor vender tudo?

Na minha opinião, acho melhor vender tudo.

Boa notícia para a MRVL

Dziubinski: Em notícias fora de resultados, outra ação que você já recomendou, a Marvell Technology, subiu na semana passada após uma notícia de que a empresa está desenvolvendo novos chips para a Google. A ação teve uma alta forte nos últimos 12 meses. Acho que subiu cerca de 200%. Imagino que, embora você goste da empresa, ela esteja um pouco inflada hoje, certo?

Sekera: Pelo que vejo, com a alta recente, foi uma aposta de sucesso para nós desde o ano passado. Como você mencionou, a ação teve uma alta grande no curto prazo. Agora, ela entrou na categoria de 2 estrelas. Normalmente, isso indica que é hora de começar a tirar lucros. Note que eles só divulgarão resultados em 28 de maio. Então, não quero lutar contra o momentum. Acho que é uma boa hora para usar análise técnica na sua estratégia de trading. Raramente recomendo usar análise técnica, mas neste caso, pode ser útil. Se o momentum continuar, deixe correr. Mas, se os indicadores começarem a virar, acho melhor garantir alguns lucros, pois ela já subiu bastante e entrou na categoria de 2 estrelas.

Se os indicadores de momentum começarem a mostrar sinais de reversão, é melhor garantir lucros agora, antes que ela caia mais, entrando na categoria de 2 estrelas.

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Hora de Desistir da ADBE?

Dziubinski: Vamos passar para nossa pergunta da semana. Essa é do Bart, que quer saber sua opinião sobre a Adobe. Bart quer saber se é hora de desistir.

Sekera: Essa é difícil. Quando parecia que o setor de software começava a se estabilizar, tivemos os resultados da ServiceNow, e as ações de software retomaram a queda. Fora do setor de software, mais especificamente a Adobe, eles recentemente realizaram uma sessão para investidores na conferência da empresa. O analista Dan Romanoff, que cobre o setor, publicou uma nota nova, recomendo que os investidores leiam. Minhas conclusões são que a empresa tem lançado vários produtos novos, focados em usar IA em suas soluções, tentando fazer com que essas soluções de IA entrem em escala empresarial, para marketing de conteúdo mais personalizado. Nossa tese de investimento de longo prazo é que a Adobe continuará sendo uma peça-chave em marketing criativo, experiência do cliente e fluxos de trabalho para empresas.

Eles vão usar IA para melhorar o valor econômico para os clientes ao longo do tempo. Não achamos que a Adobe será substituída completamente por IA. Desde que continue avançando nesse sentido, os papéis parecem bastante subvalorizados na nossa opinião. No curto prazo, anunciaram um programa de recompra de ações de 25 bilhões de dólares. Isso não muda os fundamentos, mas, ao comprar ações com um desconto tão grande do valor justo, isso será certamente positivo para os acionistas ao longo do tempo. Para resumir, nossa previsão de crescimento anual composto de cinco anos para receita é de 8,8%, cerca de 2 pontos percentuais abaixo da média desde 2021, que foi 10,8%. Para lucros, a previsão de crescimento de cinco anos é de 10,8%, 3 pontos percentuais abaixo da média desde 2021, que foi 13,8%. Comparando com o desempenho passado, ajustamos nossas expectativas para baixo. Atualmente, a ação negocia a menos de 10 vezes nossos lucros ajustados para o ano, excluindo a remuneração baseada em ações. Mesmo considerando o método de lucros GAAP, ela ainda negocia a menos de 13 vezes.