Atraindo capital global, a nova "superciclo" na Ásia está a acontecer

Autor: Bao Yilong, Wallstreetcn

Os investidores estão voltando o olhar para a Ásia, buscando o próximo ponto de ruptura na alta dos mercados globais de ações.

Sob a influência da onda de inteligência artificial, o mercado de ações sul-coreano lidera os ganhos globais neste mês, atraindo grande fluxo de capital. A volatilidade implícita no mercado de opções aumentou a níveis extremos, levando os estrategistas de derivativos a recomendar estratégias de estrutura de compra.

Todos esses sinais apontam para uma mesma conclusão: a tendência de alta na Ásia pode estar apenas começando.

A equipe da Morgan Stanley na Ásia-Pacífico tem enfatizado continuamente que o impulso subjacente ao ciclo industrial na região está mudando de estoques tradicionais de imóveis e manufatura geral para IA e sua infraestrutura, segurança energética e transição energética, defesa e investimentos em resiliência da cadeia de suprimentos.

(Até 2030, o investimento fixo na Ásia deverá atingir 16 trilhões de dólares)

A Morgan Stanley prevê que o investimento em ativos fixos na Ásia pode subir de aproximadamente 11 trilhões de dólares em 2025 para 16 trilhões de dólares em 2030, com uma taxa composta de crescimento anual nominal de cerca de 7% entre 2026 e 2030, significativamente acima dos níveis recentes.

(De 2026 a 2030, o investimento total em capital fixo na Ásia manterá uma taxa de crescimento anual composta de 7%)

A lógica fundamental do “super ciclo”: a aceleração do gasto de capital na Ásia

A principal diferença neste ciclo industrial asiático é que a IA colocou o gasto de capital na frente do palco.

Nos últimos dois anos, o mercado discutiu IA mais focado em modelos, aplicações e nos “Sete Gigantes” do mercado de ações dos EUA. Mas, sob a perspectiva asiática, o verdadeiro significado de IA é: expansão abrangente de chips, armazenamento, servidores, módulos ópticos, data centers, sistemas de energia e infraestrutura de nuvem.

A Morgan Stanley menciona que a proporção de CIOs globais que priorizam IA já subiu para 39%. Correspondente a isso, o investimento global em data centers de IA deve atingir cerca de 2,8 trilhões de dólares entre 2026 e 2028, com uma taxa de crescimento anual de aproximadamente 33%.

(Os gastos de capital relacionados a data centers na área de inteligência artificial global devem aumentar ainda mais)

A Ásia está no centro da cadeia de suprimentos de hardware de IA: de TSMC, Samsung, SK Hynix a empresas chinesas de semicondutores, servidores, comunicações ópticas e infraestrutura de nuvem, todas se beneficiarão deste ciclo de investimento.

O relatório também estima que o gasto de capital das principais fabricantes de chips pode subir de cerca de 105 bilhões de dólares em 2025 para aproximadamente 250 bilhões de dólares por ano em 2028. Isso indica que IA é uma corrida intensiva de capital.

O papel da China é especialmente relevante.

A Morgan Stanley acredita que a IA na China é uma competição de capacidades de sistema completo: poder de processamento determina velocidade, plataformas de nuvem determinam escala, uso de tokens decide economicidade, e cenários de aplicação definem o valor.

Diante de restrições externas a chips, a sinergia entre chips de IA domésticos, plataformas de nuvem locais e ecossistemas de grandes modelos está se tornando uma nova linha de foco para investimentos tecnológicos na China.

(Comparativo das vantagens relativas na indústria de inteligência artificial entre China e EUA)

A previsão é que o mercado de chips de IA na China possa atingir US$ 67 bilhões até 2030, com uma taxa de autossuficiência doméstica de até 86%.

Ainda é cedo para confirmar se essa previsão se concretizará totalmente, mas o caminho está claro: a domesticação do poder de processamento saiu do âmbito de políticas e está se tornando uma questão de negócios.

A história de exportação da manufatura chinesa está se expandindo de “três peças de carros elétricos” para robôs

Nos últimos anos, os setores mais destacados na estrutura de exportação da China foram veículos elétricos, baterias de íons de lítio e energia fotovoltaica, conhecidos como as “Três Novas”.

O relatório sugere que a próxima fase de crescimento na manufatura chinesa pode vir de robôs, especialmente robôs industriais e humanoides.

A Morgan Stanley aponta que a China já responde por cerca de metade da demanda global por robôs industriais adicionais. Em 2025, a quantidade de robôs humanoides exportados deve variar entre aproximadamente 13 mil e 16 mil unidades, das quais cerca de 90% virão de fabricantes chineses. Em comparação, mercados como EUA e Japão ainda estão na fase de protótipos ou validação inicial.

Mais interessante ainda, o relatório faz uma analogia entre as exportações atuais de robôs na China e as de veículos elétricos antes de 2019: na época, as exportações de veículos elétricos ainda não estavam em fase de explosão, mas a cadeia de suprimentos, o apoio político e a capacidade de fabricação já estavam praticamente prontos.

(Indústria de robôs humanoides e industriais na China, em estágio semelhante ao início da indústria de veículos elétricos)

Hoje, a indústria de robôs também apresenta características similares — o tamanho do mercado ainda é pequeno, mas a expansão da cadeia de produção é rápida.

Dados indicam que, em março de 2026, as exportações de robôs humanoides e relacionados na China atingiram cerca de 1,5 bilhão de dólares em uma escala móvel de 12 meses, próxima ao nível de exportação de veículos elétricos na China no início de 2020.

Nos anos seguintes, as exportações de veículos elétricos cresceram rapidamente, atingindo cerca de 70 bilhões de dólares em 2025, com uma velocidade de crescimento trimestral anualizada que chegou a aproximadamente 86 bilhões de dólares.

Claro que, para que os robôs sigam a curva de crescimento dos veículos elétricos, fatores como redução de custos, abertura de aplicações e ambiente regulatório internacional precisarão se alinhar. Mas as vantagens da China em componentes, fabricação de máquinas completas, coordenação da cadeia de suprimentos e rápida inovação já começam a se mostrar.

Segurança energética e gastos em defesa impulsionam o segundo e terceiro polos de crescimento

Outro lado da expansão de data centers de IA é a enorme demanda por infraestrutura de energia e eletricidade. Quanto maior a densidade de processamento, maior a importância de energia, refrigeração, redes elétricas e armazenamento de energia.

A Morgan Stanley acredita que choques energéticos irão catalisar investimentos na segurança energética na Ásia, enquanto a participação de energias renováveis no consumo de energia primária na região ainda é baixa, deixando espaço para futuras expansões.

(Participação de energias renováveis na matriz energética da Ásia ainda é pequena, beneficiando a China na transição energética)

A China, com vantagens em energia fotovoltaica, veículos elétricos e baterias de íons de lítio, já possui uma escala de exportação relacionada a esses setores que se aproxima de 200 bilhões de dólares em 12 meses, sendo um beneficiário importante nesta rodada de investimentos em transição energética.

Ao mesmo tempo, os gastos em defesa também estão crescendo de forma estrutural em vários países asiáticos.

Japão, Coreia do Sul e Índia aumentaram seus gastos militares em relação ao PIB. China e Coreia do Sul continuam entre os dez maiores exportadores mundiais de defesa.

(Em toda a região, a proporção de gastos em defesa em relação ao PIB está em ascensão)

Para os mercados de capitais, isso significa uma demanda potencial mais duradoura por cadeias de produção de manufatura avançada, materiais, componentes eletrônicos e equipamentos de precisão.

Em outras palavras, a demanda por capacidade de processamento impulsionada pela IA, a infraestrutura energética e a segurança na cadeia de suprimentos e defesa formam a base de um “super ciclo” na Ásia.

Quem mais se beneficia? China, Coreia do Sul e Japão, no centro da cadeia de produção

Na análise de beneficiários regionais, a Morgan Stanley destaca principalmente China, Coreia do Sul e Japão.

A China se destaca pela cadeia de produção completa, escala de manufatura, capacidade de engenharia e por novos setores de exportação como energia renovável e robótica.

A Coreia possui vantagens em armazenamento, memória HBM, baterias e alguns materiais de equipamentos; o Japão mantém uma forte presença em semicondutores, materiais, manufatura de precisão e automação industrial.

A proporção de exportação de bens de capital também é reveladora. O relatório mostra que Tailândia representa cerca de 38%, China cerca de 36%, Japão aproximadamente 35% e Coreia do Sul cerca de 30%. Isso indica que, ao entrar em um novo ciclo de investimento em equipamentos, esses países terão maior elasticidade de demanda externa.

Por fim, do ponto de vista da estrutura de mercado de capitais, esses países apresentam maior peso em setores industriais, de hardware tecnológico e materiais, o que facilita a transmissão do ciclo de gastos macroeconômicos para o desempenho das ações.

Isso também sugere que, nos próximos anos, a lógica de precificação dos mercados asiáticos pode mudar, com maior atenção para empresas na cadeia de gastos de capital que tenham pedidos, barreiras tecnológicas e potencial de lucro.

Riscos que não podem ser ignorados: excesso de capacidade, margens de lucro e tensões geopolíticas

A narrativa do super ciclo é atraente, mas não significa que todos os setores ou empresas se beneficiarão de forma sincronizada.

Primeiro, a expansão do gasto de capital pode gerar pressões de oferta em fases específicas.

A indústria de energia renovável na China já demonstrou que vantagens de escala podem rapidamente abrir mercados globais, mas também podem levar a competição de preços e oscilações de margem. Setores como robótica, hardware de IA, energia fotovoltaica e armazenamento de energia podem enfrentar problemas semelhantes no futuro.

Segundo, limitações tecnológicas e controles de exportação continuam sendo variáveis.

A domesticação de chips de IA na China tem grande espaço para crescimento, mas ainda há deficiências em processos avançados, HBM, EDA, materiais de equipamentos. O relatório também aponta que, embora haja uma lacuna entre chips domésticos e os melhores do mundo, melhorias podem ser feitas por meio de otimizações de sistema, empacotamento avançado e adaptação de software.

Terceiro, a estrutura de emprego também será impactada pela IA.

A Morgan Stanley estima, em seu estudo “Futuro do Trabalho”, que cerca de 90% das profissões serão afetadas de alguma forma por automação e amplificação via IA. Entre as empresas analisadas, aplicações iniciais de IA já proporcionaram mais de 11% de aumento de produtividade, mas também resultaram em uma redução líquida de aproximadamente 4% nos empregos, com diferenças marcantes entre países e setores.

Para a China, equilibrar aumento de eficiência com requalificação e transição de empregos será uma questão de política de médio a longo prazo e de gestão empresarial.

Quarto, a volatilidade do mercado pode aumentar. O relatório também alerta que a diferença entre os cenários de alta e baixa nos mercados regionais pode se ampliar, refletindo expectativas divergentes sobre gastos de capital em IA, pedidos de exportação e realização de lucros.